ビットコイン（BTC）市場分析：価格の急上昇中のリスクの高い構造

ビットコインは、価格が新たな最高値に上昇するにつれて、利益の供給が94％のリスクの高い高報酬市場構造を目撃します。スポット駆動型の集会とデリバティブの市場動向に関する洞察。

Bitcoin (BTC) has moved into a high-risk, high-reward market structure as 94% of the cryptocurrency’s supply is now in profit, according to the latest report by Glassnode. The Network Value to Transaction (NUPL) is also nearing euphoric levels, and the Realized Profit/Loss ratio has risen to an elevated 2.38, highlighting strong potential for investors to take realized gains.

GlassNodeの最新レポートによると、Cryptocurrencyの供給の94％が現在利益になっているため、Bitcoin（BTC）は高リスクの高報酬市場構造に移行しました。トランザクション（NUPL）へのネットワーク値も陶酔レベルに近づいており、実現した利益/損失率は2.38の上昇に上昇しており、投資家が実現利益を得る強い可能性を強調しています。

The latest market movements were largely driven by a distinct rally in the spot market, pushing Bitcoin to new highs above $104.7K this week. The price momentum remains elevated, with a shift in Spot CVD to a positive stance and a rebound in spot volume, suggesting significant buy-side pressure from aggressive market participants. Additionally, ETF inflows continue to bolster the spot trend, although trade volumes are beginning to show signs of cooling.

最新の市場の動きは、主にスポット市場での明確な集会によって推進されており、今週ビットコインを104.7Kを超える新しい高値に押し上げました。価格の勢いは上昇したままで、スポットCVDが肯定的なスタンスにシフトし、スポットボリュームのリバウンドがあり、攻撃的な市場参加者からの大きなバイサイド圧力を示唆しています。さらに、ETFの流入はスポットトレンドを強化し続けていますが、貿易量は冷却の兆候を示し始めています。

In contrast, the derivatives markets, especially futures, initially lagged the rally. Open interest has been recovering slowly, and funding rates have only recently turned positive. Nevertheless, perpetual CVD indicates that the futures market is catching up, with a steady rise in net long positions since the March lows.

対照的に、デリバティブ市場、特に先物は当初、集会を遅らせました。オープンな利益はゆっくりと回復しており、資金調達率は最近肯定的になったばかりです。それにもかかわらず、永続的なCVDは、先物市場が追いついていることを示しており、3月の低さ以来、ネットロングポジションが着実に上昇しています。

Options markets mirror this bullish sentiment, showcasing increased open interest, a recovering volatility spread, and a deeply negative skew, reinforcing a directional bias while highlighting the positioning risks at these levels.

オプション市場は、この強気感情を反映しており、オープンな関心の増加、回復のボラティリティの広がり、深く否定的なスキューを示し、これらのレベルでの位置決めリスクを強調しながら、方向性のバイアスを強化します。

On the on-chain side, fundamental metrics like active addresses and transfer volumes are displaying slow yet constructive growth, while fee pressures remain contained. Liquidity metrics present a mixed picture; realized cap is recovering, and HODLing behavior is dominant with a low Short-Term Holder/Long-Term Holder (STH/LTH) ratio. However, the inflow of hot capital remains muted, suggesting hesitancy among new demand entrants.

オンチェーン側では、アクティブアドレスや転送量などの基本的なメトリックがゆっくりと建設的な成長を示していますが、料金の圧力は抑えられています。流動性メトリックは、複雑な画像を提示します。実現したキャップは回復しており、ホドリングの動作は、短期ホルダー/長期保有者（STH/LTH）比が低いことで支配的です。しかし、熱い資本の流入は抑えられたままであり、新しい需要の参入者の間でためらいを示唆しています。

Overall, the market's structure at these price levels presents a balance of risks and potential rewards. If demand continues to build, especially from new entrants who respond to the rally, this scenario could unfold into a structure similar to previous bullish phases, especially if sustained over the coming weeks.

全体として、これらの価格レベルでの市場の構造は、リスクと潜在的な報酬のバランスを示しています。特に集会に対応する新規参入者から需要が増え続けている場合、このシナリオは、特に今後数週間にわたって持続した場合、以前の強気フェーズと同様の構造に展開する可能性があります。