SECがスポットBitcoin ETFを承認するのに10年かかったのはなぜですか？

10年間の精査の後、SECは、市場の状況とより強力な投資家保護の中で、ETFを承認しましたBitcoin。

2025/07/11 06:07

規制の枠組みと歴史的背景

証券取引委員会（SEC）は、特に物理的資産や規制された商品に裏付けられていないものに関連する金融商品に対する慎重なアプローチを長い間維持してきました。 Bitcoin ETFの概念 - Bitcoinと従来の取引所で取引を直接保有する基金 - は、投資家を保護し、市場の完全性を確保するためのSECの任務のために10年以上審査中です。

実際の資産ではなく契約を追跡する先物ベースのETFとは異なり、Spot ETFは投資家を基礎となる資産に直接さらしますBitcoin。 SECは、潜在的な市場操作、監護権のリスク、および暗号通貨交換における規制上の監視の欠如について懸念を表明しました。これらはすべて、スポットBitcoin ETFの承認の遅れに貢献しました。

市場の操作と透明性の問題

長期にわたる承認プロセスの主な理由の1つは、暗号通貨スペース内の市場操作に関するSECの懸念でした。 Bitcoin取引は、世界中で複数の規制されていない交換にわたって発生し、洗浄取引、スプーフィング、ポンプアンドダンプスキームなどの違法な活動を監視および防止することを困難にしています。

委員会は、あらゆる場所Bitcoin ETFを緑に照らす前に、包括的な監視メカニズムの必要性を強調しました。操作慣行を検出および阻害するのに十分な保護手段が整っていたことの証拠が必要でした。さらに、Bitcoinの価格は、集中的な基準点なしでプラットフォーム間で大幅に大きく変化することが多いため、価格設定の発見の透明性は重要な問題のままでした。

監護権とセキュリティの課題

スポットBitcoin ETFの承認を遅らせるもう1つの重要な要因は、デジタル資産の標準化された管理ソリューションの欠如でした。従来のETFは、基礎となる資産を安全に保持するために、銀行や信託会社などの定評のあるカストディアンに依存しています。しかし、Bitcoinに関しては、この業界には、比較的最近まで普遍的に受け入れられ、規制されたカストディアンが欠けていました。

SECは、コールドストレージソリューション、保険の補償、運用冗長性など、デジタル資産を保存および保護するための堅牢なインフラストラクチャを要求しました。企業がこれらの基準を一貫して透過的に満たすことができることを示すことができるまで、機関は実際のBitcoinを保持しているETFを承認することをためらいました。

合法的な戦いと繰り返しアプリケーション

過去10年間で、いくつかの金融機関がスポットBitcoin ETFを発売しようとしましたが、SECからの拒否に直面するだけでした。その中で注目に値するのは、Winklevoss Twins、Bitise Asset Management、およびVaneckからの申請でした。

これらの繰り返しの試みは法的課題につながり、一部の申請者はSECに対して承認を強要する訴訟を提起しました。これらのケースは、特に以前にBitcoin先物ETFを承認していたため、スポットバージョンを拒否していたため、規制当局が一貫性のない基準を適用していると主張しました。 SECが進化する市場の状況と司法の精査に照らしてその立場をレビューしたため、これらの法的タッスルはさらにタイムラインを拡張しました。

進化する市場の状況と制度的採用

暗号通貨のエコシステムが成熟するにつれて、Bitcoinに対する制度的関心は大幅に増加しました。主要な金融プレーヤーは暗号関連のサービスの提供を開始し、確立されたカストディアンはデジタル資産に安全なストレージソリューションの提供を開始しました。交換は透明性とコンプライアンスの尺度を改善し、Bitcoinの全体的な時価総額は大幅に拡大しました。

このシフトは、SECの懸念の一部を軽減するのに役立ちました。暗号市場の成熟度の向上は、投資家の需要の増加とより強力な機関支援と相まって、最終的にはスポットBitcoin ETFの承認への道を開いた。しかし、この変革は一晩では発生しませんでした。この段階に到達するには、市場の進化、規制の対話、技術の進歩がほぼ10年かかりました。

よくある質問

• スポットBitcoin ETFと先物ベースのBitcoin ETFの違いは何ですか？
  スポットBitcoin ETFは、Bitcoinを基礎となる資産として直接保持し、投資家が実際の暗号通貨にさらされることを可能にします。対照的に、先物ベースのBitcoin ETFはBitcoin先物契約に投資します。これは、Bitcoinの現在の価格ではなく、予想される将来の価格から価値を導き出します。
• SECがSpot ETFの前に先物ETFを承認したのはなぜですか？
  SECは、先物市場を、スポット暗号交換と比較して、より規制され、透明性があると見なしていました。先物契約は、CMEのような規制されたプラットフォームで取引されており、SECがスポット市場に存在していたものよりも早く許容できるレベルの監視を提供しました。
• 裁判所の判決は、SECの意思決定プロセスにどのような影響を与えましたか？
  裁判所の決定、特にSECに対する訴訟においてグレイスケールに有利な判決は、規制当局にそのスタンスを再考するよう圧力をかけました。これらの判決は、SECがさまざまな種類の暗号ETFアプリケーションをどのように扱ったかについての矛盾を強調し、以前の拒否の再評価を促しました。
• すべてのSPOT Bitcoin ETFアプリケーションは現在承認されていますか？
  いいえ、すべてのアプリケーションが承認されているわけではありません。数年にわたる交渉と改訂の後、いくつかの主要な発行者が承認を受けましたが、SECは他の提出を評価し続けています。承認は、申請者が投資家の保護と市場の完全性に関連する機関の厳しい基準を満たしているかどうかによって異なります。