Warum brauchte die SEC ein Jahrzehnt, um einen Spot Bitcoin ETF zu genehmigen?

Nach einem Jahrzehnt der Prüfung genehmigte der SEC -zugelassene Spot Bitcoin ETFs unter den sich entwickelnden Marktbedingungen und stärkeren Anlegerschutz.

Jul 11, 2025 at 06:07 am

Regulierungsrahmen und historischer Kontext

Die Securities and Exchange Commission (SEC) hat seit langem einen vorsichtigen Ansatz für Finanzinstrumente beibehalten, die mit Kryptowährungen gebunden sind, insbesondere solche, die nicht durch physische Vermögenswerte oder regulierte Waren unterstützt werden. Das Konzept eines Spots Bitcoin ETF - ein Fonds, der Bitcoin direkt an traditionellen Börsen hält - wurde über zehn Jahre lang überprüft, da das SEC -Mandat zum Schutz der Anleger und zur Gewährleistung der Marktintegrität überprüft wurde .

Im Gegensatz zu Futures-basierten ETFs, bei denen Verträge und nicht tatsächliche Vermögenswerte verfolgt, setzen Spot-ETFs die Anleger direkt dem zugrunde liegenden Vermögenswert aus-in diesem Fall Bitcoin. Die SEC äußerte Bedenken hinsichtlich der potenziellen Marktmanipulation, der Sorgerechtsrisiken und der mangelnden regulatorischen Überwachung bei Kryptowährungsbörsen , die alle zu Verzögerungen bei der Genehmigung eines Spots Bitcoin ETF beigetragen haben.

Marktmanipulation und Transparenzprobleme

Einer der Hauptgründe für den längeren Genehmigungsprozess war die Sorge der SEC in Bezug auf Marktmanipulation im Kryptowährungsraum. Bitcoin Der Handel erfolgt weltweit über mehrere nicht regulierte Börsen, wodurch es schwierig ist, illegale Aktivitäten wie Waschhandel, Spoofing und Pump-and-Dump-Schemata zu überwachen und zu verhindern.

Die Kommission betonte die Notwendigkeit umfassender Überwachungsmechanismen, bevor sie einen Spot Bitcoin ETF grünsten. Es erforderte den Nachweis, dass ausreichende Schutzmaßnahmen vorhanden waren, um die manipulativen Praktiken zu erkennen und zu abschrecken. Darüber hinaus blieb die Transparenz bei der Preiserkennung ein zentrales Problem, da die Preise für Bitcoin häufig zwischen Plattformen ohne zentralisierten Referenzpunkt signifikant variierten.

Sorgerechts- und Sicherheitsherausforderungen

Ein weiterer kritischer Faktor, der die Zulassung eines Spots Bitcoin ETF verzögert, war das Fehlen standardisierter Depotlösungen für digitale Vermögenswerte. Traditionelle ETFs verlassen sich auf gut etablierte Depotbanken wie Banken oder Treuhandunternehmen, um sicher zugrunde liegende Vermögenswerte zu halten. Wenn es jedoch um Bitcoin geht, fehlte der Industrie bis vor kurzem eine allgemein anerkannte und regulierte Depotbank.

Die SEC forderte eine robuste Infrastruktur zum Speichern und Schutz digitaler Vermögenswerte , einschließlich Kühllagerungslösungen, Versicherungsschutz und operativen Entlassungen. Bis Unternehmen nachweisen konnten, dass sie diese Standards konsequent und transparent erfüllen konnten, zögerte die Agentur, ETFs zu genehmigen, die tatsächlich Bitcoin hielten.

Rechtskämpfe und wiederholte Anwendungen

In den letzten zehn Jahren versuchten mehrere Finanzinstitutionen, Spot -ETFs zu starten, nur um Ablehnungen der SEC auszusetzen. Bemerkenswerte unter ihnen waren Bewerbungen von Winklevoss Twins, Bitwise Asset Management und Vaneck , von denen jede detaillierte Vorschläge einreichte, in denen dargelegt wurde, wie ihre Produkte vorhandenen Vorschriften entsprechen würden.

Diese wiederholten Versuche führten zu rechtlichen Herausforderungen, wobei einige Antragsteller Klagen gegen die SEC einreichten, um die Genehmigung zu erzwingen. In diesen Fällen wurde argumentiert, dass die Regulierungsbehörde inkonsistente Standards anwand , insbesondere da sie zuvor Bitcoin -Futures -ETFs genehmigt hatte, während sie Spotversionen ablehnte. Diese rechtlichen Streitigkeiten erweiterten die Zeitachse weiter, da die SEC ihre Position im Lichte der sich entwickelnden Marktbedingungen und der gerichtlichen Kontrolle überprüfte.

Sich entwickelnde Marktbedingungen und institutionelle Einführung entwickeln

Als das Kryptowährungs -Ökosystem reifte, wuchs das institutionelle Interesse an Bitcoin erheblich. Die wichtigsten Finanzakteure bieten kryptobezogene Dienste an, und etablierte Depotbanken stellten sicher, sichere Lagerlösungen für digitale Vermögenswerte anzubieten. Die Börsen verbesserten die Transparenz- und Compliance -Maßnahmen, und die Gesamtmarktkapitalisierung von Bitcoin wurde erheblich erweitert.

Diese Verschiebung trug dazu bei, einige der Bedenken der SEC zu verringern. Die zunehmende Reife des Kryptomarktes in Verbindung mit der wachsenden Nachfrage der Anleger und der stärkeren institutionellen Unterstützung ebnete schließlich den Weg für die Genehmigung von Spot Bitcoin ETFs. Diese Transformation trat jedoch nicht über Nacht auf - sie dauerte fast ein Jahrzehnt der Marktentwicklung, des regulatorischen Dialogs und des technologischen Fortschritts, um diese Phase zu erreichen.

Häufig gestellte Fragen

• Was ist der Unterschied zwischen einem Spot Bitcoin ETF und einem Futures-basierten Bitcoin ETF?
  Ein Spot Bitcoin ETF hält Bitcoin direkt als seinen zugrunde liegenden Vermögenswert, sodass die Anleger die tatsächliche Kryptowährung ausgesetzt sind. Im Gegensatz dazu investiert ein Futures-basierter Bitcoin ETF in Bitcoin -Futures-Verträge, die Wert aus den erwarteten zukünftigen Preisen und nicht aus dem aktuellen Preis von Bitcoin abgeben.
• Warum genehmigte die SEC Futures -ETFs vor Spot ETFs?
  Die SEC betrachtete die Futures -Märkte als regulierter und transparenter im Vergleich zu Spot Crypto -Börsen. Futures Contracts handeln auf regulierten Plattformen wie dem CME, die ein Maß an Aufsicht lieferten, das die SEC früher als auf dem Spotmarkt akzeptabel befand.
• Wie haben die Gerichtsurschüsse den Entscheidungsprozess der SEC beeinflusst?
  Gerichtsentscheidungen, insbesondere das Urteil zugunsten von Graustufen in seiner Klage gegen die SEC, unter Druck gesetzt, die Aufsichtsbehörde zu überdenken, seine Haltung zu überdenken. Diese Entscheidungen haben Inkonsistenzen darin hervorgehoben, wie die SEC verschiedene Arten von Krypto -ETF -Anwendungen behandelte, was zu einer Neubewertung früherer Ablehnungen führte.
• Sind alle Spot Bitcoin ETF -Anwendungen jetzt zugelassen?
  Nein, nicht alle Anträge wurden genehmigt. Während mehrere große Emittenten nach Jahren der Verhandlungen und Überarbeitungen die Genehmigung erhielten, bewertet die SEC weiterhin andere Einreichungen. Die Genehmigung hängt davon ab, ob der Antragsteller die strengen Kriterien der Agentur im Zusammenhang mit dem Schutz der Anleger und der Marktintegrität erfüllt.