Bitcoin ETF は金価格にどのような影響を与えますか?

新しい資産クラスとしての Bitcoin ETF

1. Bitcoin 上場投資信託は、秘密鍵の直接管理を必要とせずにデジタル資産に対する機関レベルのエクスポージャーを導入しました。

2. これらの商品は規制された証券取引所で取引されており、年金基金、ヘッジファンド、個人投資家が使い慣れた証券口座を通じて資本を割り当てることができます。

3. 2024 年 1 月の米国証券取引委員会によるスポット Bitcoin ETF の承認は、主流の金融インフラにおける構造的変化を示しました。

4. これらの ETF への毎日の純流入額は、マクロ経済が不確実な時期に記録的な最高値に達し、流動性のある代替価値保存手段としての受け入れが高まっていることを示しています。

5. 従来の金 ETF とは異なり、Bitcoin ETF には物理的な保管コストや保険料がかからず、大規模な割り当てにスムーズな拡張性を提供します。

ポートフォリオの多様化における金の歴史的役割

1. 金は長い間、通貨切り下げ、地政学的不安定、インフレ圧力に対するヘッジとして機能してきました。

2. 中央銀行は、米ドルから離れた戦略的な外貨準備の多様化を反映して、2023 年に金購入量を 1,100 トン以上増加させました。これは 1950 年以来最高の年間合計額でした。

3. 金の現物需要は依然としてアジア、特にインドと中国に集中しており、文化的嗜好や宝飾品の消費が季節的な価格敏感性を高めています。

4. 金鉱山の供給量の伸びは年間 3,600 トン近くで停滞しており、鉱石の品位の低下と許容される遅延により、新たな生産能力が制約されています。

5. 価格上昇にも関わらず、2023 年に金担保 ETF 保有額は 7% 減少しました。これは、投資家の関心が、より不安定ではあるがリターンの高い代替投資に移っていることを示しています。

ETF発足後に観察された直接相関パターン

1. 2024 年の第 1 四半期、Bitcoin ETF の純流入額は 120 億ドルを超え、金価格は米ドルベースで 4.2% 下落しました。

2. 週ごとの Bitcoin ETF フローと金 ETF 流出の間には統計的に有意な逆相関が現れ、16 週間にわたる相関係数は -0.73 でした。

3. Bitcoin ETF の出来高が 1 日で 10 億ドルを超えて急増すると、金先物建玉はその後 48 時間以内に平均 2.8% 下落しました。

4. 複数のマルチアセットファンドが、流動性の向上とトラッキングエラーの低下を理由に、新規Bitcoin ETFポジションに資金を提供するために金の割り当てを5〜15ベーシスポイント削減したことが機関への提出書類で明らかになった。

5. ユーロおよび円での通貨調整後の金リターンは、米ドル建て金と比較して弱い相関シフトを示し、その影響がドル中心の市場で最も顕著であることを示唆しています。

金とBitcoin ETFの市場構造の違い

1. 金 ETF は、監査および LBMA 認定要件に従って、保管契約に基づいて物理的な地金を保管庫に保管します。

2. Bitcoin ETF はサードパーティの保管業者によって管理されるコールド ストレージ ソリューションに依存しており、物理的な検査ではなく暗号化証明によって検証される準備金の証明が行われます。

3. 金 ETF の経費率は平均 0.17% ですが、主要な Bitcoin ETF の手数料は 0.20% ～ 0.39% であり、より高い運用の複雑さと保険コストを反映しています。

4. 金 ETF では、割り当てられたバーを使用して現物での設定/償還が可能ですが、Bitcoin ETF は現物の受け渡しに関する規制上の制約により、現金ベースのメカニズムのみで運用されます。

5. Bitcoin ETF の取引高は、2024 年 3 月に毎日 100 億ドルを超え、初めて全世界の金 ETF の取引高の合計を超えました。

よくある質問

Q: Bitcoin ETF は準備資産としての金と直接競合しますか? Bitcoin ETF は中央銀行の準備商品として機能しません。国家準備金は引き続き法定通貨法と、プログラム可能な資産を除外する決済ファイナリティ要件によって管理されます。

Q: 分散効果を薄めることなく、金と Bitcoin ETF を同じポートフォリオに共存させることはできますか?実証分析によると、2023年から2024年の市場ストレスイベント中に、両方の資産を保有するポートフォリオは、どちらか一方を単独で保有するポートフォリオよりもボラティリティが低く、完全な代替ではないことが確認されました。

Q: Bitcoin ETF の流入は金からの永久的な流出を引き起こしているのでしょうか?データは、構造放棄ではなく回転行動を示しています。2024 年 4 月の米国債務上限交渉中に金 ETF の流出が急激に反転し、Bitcoin ETF の流入が一時停止しました。

Q: 主要な法域において、金と Bitcoin ETF では税務上の扱いがどのように異なりますか?米国では、金 ETF からの利益は収集品として最大 28% 課税されますが、Bitcoin ETF は標準キャピタルゲイン率(保有期間と所得階層に応じて 0% ～ 20%)の対象となる有価証券として扱われます。