Quel est l’impact des Bitcoin ETF sur les prix de l’or ?

Bitcoin Les ETF comme nouvelle classe d'actifs

1. Bitcoin les fonds négociés en bourse ont introduit une exposition de qualité institutionnelle aux actifs numériques sans nécessiter la conservation directe des clés privées.

2. Ces produits se négocient sur des bourses réglementées, permettant aux fonds de pension, aux hedge funds et aux investisseurs particuliers d'allouer des capitaux via des comptes de courtage familiers.

3. L'approbation des ETF au comptant Bitcoin par la Securities and Exchange Commission des États-Unis en janvier 2024 a marqué un changement structurel dans l'infrastructure financière traditionnelle.

4. Les entrées nettes quotidiennes dans ces ETF ont atteint des niveaux records pendant les périodes d'incertitude macroéconomique, signalant une acceptation croissante en tant que réserve de valeur alternative liquide.

5. Contrairement aux ETF sur l'or traditionnels, les ETF Bitcoin n'entraînent aucun coût de stockage physique ni prime d'assurance, offrant une évolutivité sans friction pour les allocations à grande échelle.

Le rôle historique de l'or dans la diversification des portefeuilles

1. L’or sert depuis longtemps de protection contre la dévaluation monétaire, l’instabilité géopolitique et les pressions inflationnistes.

2. Les banques centrales ont augmenté leurs achats d’or de plus de 1 100 tonnes en 2023 – le total annuel le plus élevé depuis 1950 – reflétant une diversification stratégique des réserves par rapport au dollar américain.

3. La demande physique d’or reste concentrée en Asie, en particulier en Inde et en Chine, où les préférences culturelles et la consommation de bijoux déterminent la sensibilité saisonnière aux prix.

4. La croissance de l'offre d'extraction d'or a stagné à près de 3 600 tonnes par an, la baisse des teneurs du minerai et les retards dans les permis limitant les nouvelles capacités de production.

5. Les avoirs d’ETF adossés à l’or ont chuté de 7 % en 2023 malgré la hausse des prix, ce qui indique une migration de l’intérêt des investisseurs vers des alternatives plus volatiles mais à rendement plus élevé.

Modèles de corrélation directe observés après le lancement de l'ETF

1. Au cours du premier trimestre 2024, les entrées nettes des ETF Bitcoin ont dépassé 12 milliards de dollars, tandis que les prix de l'or ont baissé de 4,2 % en dollars américains.

2. Une relation inverse statistiquement significative est apparue entre les flux hebdomadaires d'ETF Bitcoin et les sorties d'ETF sur l'or, avec un coefficient de corrélation de -0,73 sur 16 semaines.

3. Lorsque les volumes d'ETF Bitcoin ont dépassé le milliard de dollars en une seule journée, les intérêts ouverts des contrats à terme sur l'or ont chuté en moyenne de 2,8 % dans les 48 heures suivantes.

4. Les documents institutionnels ont révélé que plusieurs fonds multi-actifs ont réduit leurs allocations d'or de 5 à 15 points de base pour financer de nouvelles positions sur les ETF Bitcoin, citant une meilleure liquidité et une erreur de suivi plus faible.

5. Les rendements de l'or corrigés des variations de change en EUR et en JPY ont montré des changements de corrélation plus faibles que ceux de l'or libellé en USD, ce qui suggère que l'effet est plus prononcé sur les marchés centrés sur le dollar.

Différences de structure de marché entre l’or et les ETF Bitcoin

1. Les ETF sur l'or détiennent des lingots physiques stockés dans des coffres-forts dans le cadre d'accords de garde, soumis à des audits et aux exigences d'accréditation LBMA.

2. Bitcoin Les ETF s'appuient sur des solutions de stockage frigorifique gérées par des dépositaires tiers, avec des preuves de réserves vérifiées par des attestations cryptographiques plutôt que par une inspection physique.

3. Les ratios de dépenses des ETF sur l'or sont en moyenne de 0,17 %, tandis que les principaux ETF Bitcoin facturent entre 0,20 % et 0,39 %, reflétant une complexité opérationnelle et des coûts d'assurance plus élevés.

4. Les ETF sur l'or permettent la création/rachat en nature à l'aide de barres allouées, tandis que les ETF Bitcoin fonctionnent exclusivement sur des mécanismes basés sur des espèces en raison des contraintes réglementaires sur la livraison physique.

5. Le volume des transactions pour les ETF Bitcoin a dépassé les 10 milliards de dollars par jour en mars 2024, dépassant pour la première fois le volume combiné de tous les ETF sur l’or dans le monde.

Foire aux questions

Q : Les ETF Bitcoin sont-ils directement en concurrence avec l'or en tant qu'actif de réserve ? Bitcoin Les ETF ne fonctionnent pas comme des instruments de réserve de banque centrale. Les réserves nationales restent régies par les lois ayant cours légal et par des exigences de caractère définitif du règlement qui excluent les actifs programmables.

Q : L’or et les Bitcoin ETF peuvent-ils coexister dans le même portefeuille sans diluer les avantages de la diversification ? L’analyse empirique montre que les portefeuilles détenant les deux actifs ont connu une volatilité plus faible que ceux détenant l’un ou l’autre seul lors des tensions sur les marchés de 2023 à 2024, confirmant une substitution non parfaite.

Q : Les entrées de Bitcoin ETF entraînent-elles des sorties permanentes de l'or ? Les données indiquent un comportement de rotation plutôt qu’un abandon structurel : les sorties d’ETF sur l’or se sont fortement inversées lors des négociations sur le plafond de la dette américaine d’avril 2024, tandis que les flux d’ETF Bitcoin se sont arrêtés.

Q : En quoi les traitements fiscaux diffèrent-ils entre l'or et les ETF Bitcoin dans les principales juridictions ? Aux États-Unis, les gains des ETF sur l'or sont imposés comme des objets de collection jusqu'à 28 %, tandis que les ETF Bitcoin sont traités comme des titres soumis aux taux standards de plus-values – 0 % à 20 % selon la période de détention et la tranche de revenu .