Bitcoin ETF 对金价有何影响？

Bitcoin ETF 作为新资产类别

1. Bitcoin 交易所交易基金引入了机构级数字资产敞口，无需直接托管私钥。

2. 这些产品在受监管的证券交易所进行交易，使养老基金、对冲基金和散户投资者能够通过熟悉的经纪账户分配资金。

3.美国证券交易委员会于2024年1月批准现货BitcoinETF，标志着主流金融基础设施的结构性转变。

4. 在宏观经济不确定时期，这些 ETF 的每日净流入量创下历史新高，表明人们越来越接受它们作为流动性替代价值储存手段。

5. 与传统黄金 ETF 不同，Bitcoin ETF 不承担物理存储成本或保险费，为大规模配置提供无摩擦的可扩展性。

黄金在投资组合多元化中的历史作用

1. 黄金长期以来一直被用作对冲货币贬值、地缘政治不稳定和通胀压力的工具。

2. 2023 年，各国央行增加了 1,100 多吨黄金购买量，这是 1950 年以来的最高年度总量，反映出战略储备的多元化，不再以美元为主。

3. 实物黄金需求仍然集中在亚洲，特别是印度和中国，这些国家的文化偏好和珠宝消费推动了季节性价格敏感性。

4. 金矿供应增长停滞在每年近 3,600 吨左右，矿石品位下降以及许可延期限制了新产能。

5. 尽管价格上涨，2023 年黄金 ETF 持有量仍下降 7%，表明投资者兴趣转向波动性更大但回报更高的另类投资。

ETF 推出后观察到的直接相关模式

1. 2024年第一季度，BitcoinETF净流入超过120亿美元，而以美元计算的金价下跌4.2%。

2. 每周Bitcoin ETF 流量与黄金 ETF 流出之间存在统计上显着的负相关关系，16 周内相关系数为 -0.73。

3. 当Bitcoin ETF 交易量单日飙升至 10 亿美元以上时，黄金期货未平仓合约在接下来的 48 小时内平均下降 2.8%。

4. 机构备案文件显示，一些多资产基金将黄金配置减少了 5-15 个基点，为新的 Bitcoin ETF 头寸提供资金，理由是流动性改善和跟踪误差降低。

5. 与以美元计价的黄金相比，欧元和日元的货币调整后黄金回报率显示出较弱的相关性变化，这表明这种影响在以美元为中心的市场中最为明显。

黄金和 Bitcoin ETF 之间的市场结构差异

1. 黄金 ETF 根据托管协议持有存放在金库中的实物金条，并遵守审计和 LBMA 认证要求。

2. Bitcoin ETF 依赖于第三方托管人管理的冷存储解决方案，并通过加密证明而不是物理检查来验证储备证明。

3. 黄金 ETF 费用比率平均为 0.17%，而领先的 Bitcoin ETF 费用在 0.20% 至 0.39% 之间，反映出较高的运营复杂性和保险成本。

4. 黄金 ETF 允许使用分配的金条进行实物创建/赎回，而 Bitcoin ETF 由于实物交割的监管限制，仅以现金机制运作。

5. 2024 年 3 月，Bitcoin ETF 的日交易量突破 100 亿美元，首次超过全球所有黄金 ETF 交易量的总和。

常见问题解答

问：Bitcoin ETF 是否与黄金作为储备资产直接竞争？ Bitcoin ETF 不充当央行储备工具。国家储备仍然受法定货币法规和结算最终要求的约束，不包括可编程资产。

问：黄金和 Bitcoin ETF 能否在同一投资组合中共存而不稀释多元化收益？实证分析显示，在 2023 年至 2024 年市场压力事件期间，持有这两种资产的投资组合的波动性低于单独持有其中一种资产的投资组合，这证实了非完美替代。

问：Bitcoin ETF 流入是否会导致黄金永久流出？数据显示轮换行为而非结构性放弃——2024 年 4 月美国债务上限谈判期间，黄金 ETF 资金流出急剧逆转，而 Bitcoin ETF 资金流暂停。

问：在主要司法管辖区，黄金和 Bitcoin ETF 的税务处理有何不同？在美国，黄金 ETF 的收益作为收藏品征收高达 28% 的税，而 Bitcoin ETF 被视为证券，需缴纳标准资本利得率（0% 至 20%，具体取决于持有期限和收入等级） 。