Welchen Einfluss haben Bitcoin ETFs auf den Goldpreis?

Bitcoin ETFs als neue Anlageklasse

1. Bitcoin Exchange Traded Funds haben ein institutionelles Engagement in digitalen Vermögenswerten eingeführt, ohne dass eine direkte Verwahrung privater Schlüssel erforderlich ist.

2. Diese Produkte werden an regulierten Börsen gehandelt und ermöglichen es Pensionsfonds, Hedgefonds und Privatanlegern, Kapital über bekannte Brokerkonten zu verteilen.

3. Die Genehmigung von Spot-ETFs Bitcoin durch die US-Börsenaufsichtsbehörde Securities and Exchange Commission im Januar 2024 markierte einen strukturellen Wandel in der Mainstream-Finanzinfrastruktur.

4. Die täglichen Nettozuflüsse in diese ETFs erreichten in Zeiten makroökonomischer Unsicherheit Rekordhöhen, was auf eine wachsende Akzeptanz als liquide alternative Wertaufbewahrungsmittel hinweist.

5. Im Gegensatz zu herkömmlichen Gold-ETFs fallen bei Bitcoin ETFs keine physischen Lagerkosten oder Versicherungsprämien an und bieten eine reibungslose Skalierbarkeit für groß angelegte Allokationen.

Die historische Rolle von Gold bei der Portfoliodiversifizierung

1. Gold dient seit langem als Absicherung gegen Währungsabwertung, geopolitische Instabilität und Inflationsdruck.

2. Die Zentralbanken erhöhten ihre Goldkäufe im Jahr 2023 um über 1.100 Tonnen – die höchste jährliche Summe seit 1950 – was eine strategische Diversifizierung der Reserven weg vom US-Dollar widerspiegelt.

3. Die Nachfrage nach physischem Gold konzentriert sich weiterhin auf Asien, insbesondere Indien und China, wo kulturelle Vorlieben und der Schmuckkonsum die saisonale Preissensibilität bestimmen.

4. Das Wachstum des Goldbergbauangebots stagniert bei etwa 3.600 Tonnen pro Jahr, wobei sinkende Erzgehalte und Verzögerungen bei Genehmigungen die neue Produktionskapazität einschränken.

5. Die Bestände an goldgedeckten ETFs gingen im Jahr 2023 trotz steigender Preise um 7 % zurück, was auf eine Verlagerung des Anlegerinteresses hin zu volatileren, aber renditestärkeren Alternativen hindeutet.

Direkte Korrelationsmuster, die nach der Einführung des ETF beobachtet wurden

1. Im ersten Quartal 2024 überstiegen die Nettozuflüsse von Bitcoin ETFs 12 Milliarden US-Dollar, während die Goldpreise in USD um 4,2 % sanken.

2. Es ergab sich eine statistisch signifikante umgekehrte Beziehung zwischen wöchentlichen Bitcoin ETF-Flüssen und Gold-ETF-Abflüssen mit einem Korrelationskoeffizienten von -0,73 über 16 Wochen.

3. Als das ETF-Volumen von Bitcoin an einem einzigen Tag auf über 1 Milliarde US-Dollar stieg, sank das offene Interesse an Gold-Futures innerhalb der folgenden 48 Stunden um durchschnittlich 2,8 %.

4. Institutionelle Unterlagen ergaben, dass mehrere Multi-Asset-Fonds ihre Goldallokationen um 5–15 Basispunkte reduzierten, um neue Bitcoin ETF-Positionen zu finanzieren, und zwar mit der Begründung einer verbesserten Liquidität und eines geringeren Tracking Error.

5. Die währungsbereinigten Goldrenditen in EUR und JPY zeigten schwächere Korrelationsverschiebungen im Vergleich zu auf USD lautendem Gold, was darauf hindeutet, dass der Effekt in Dollar-zentrierten Märkten am stärksten ausgeprägt ist.

Unterschiede in der Marktstruktur zwischen Gold und Bitcoin ETFs

1. Gold-ETFs verwahren physische Goldbarren in Tresoren im Rahmen von Depotvereinbarungen, vorbehaltlich Prüfungen und LBMA-Akkreditierungsanforderungen.

2. Bitcoin ETFs stützen sich auf Kühllagerlösungen, die von Drittverwahrern verwaltet werden, wobei der Nachweis der Reserven durch kryptografische Bescheinigungen und nicht durch physische Inspektionen überprüft wird.

3. Die Kostenquoten von Gold-ETFs betragen durchschnittlich 0,17 %, während führende Bitcoin ETFs zwischen 0,20 % und 0,39 % verlangen, was auf eine höhere betriebliche Komplexität und höhere Versicherungskosten zurückzuführen ist.

4. Gold-ETFs ermöglichen die Ausgabe/Rücknahme in Form von Sachleistungen unter Verwendung zugeteilter Barren, wohingegen Bitcoin ETFs aufgrund regulatorischer Einschränkungen bei der physischen Lieferung ausschließlich auf bargeldbasierten Mechanismen basieren.

5. Das Handelsvolumen für Bitcoin ETFs überstieg im März 2024 10 Milliarden US-Dollar pro Tag und übertraf damit erstmals das Gesamtvolumen aller Gold-ETFs weltweit.

Häufig gestellte Fragen

F: Stehen Bitcoin ETFs in direkter Konkurrenz zu Gold als Reservevermögen? Bitcoin ETFs fungieren nicht als Zentralbankreserveinstrumente. Nationale Reserven unterliegen weiterhin gesetzlichen Zahlungsmitteln und Anforderungen an die Wirksamkeit der Abrechnung, die programmierbare Vermögenswerte ausschließen.

F: Können Gold und Bitcoin ETFs im selben Portfolio nebeneinander existieren, ohne die Diversifizierungsvorteile zu verwässern? Die empirische Analyse zeigt, dass Portfolios, die beide Vermögenswerte hielten, während der Marktstressereignisse 2023–2024 eine geringere Volatilität aufwiesen als Portfolios, die beide Vermögenswerte allein hielten, was eine nicht perfekte Substitution bestätigt.

F: Verursachen Bitcoin ETF-Zuflüsse dauerhafte Abflüsse aus Gold? Die Daten deuten eher auf ein Rotationsverhalten als auf eine strukturelle Aufgabe hin – die Gold-ETF-Abflüsse kehrten sich während der Verhandlungen über die US-Schuldenobergrenze im April 2024 deutlich um, während Bitcoin die ETF-Flüsse pausierten.

F: Wie unterscheidet sich die steuerliche Behandlung von Gold und Bitcoin ETFs in den wichtigsten Rechtsgebieten? In den USA werden Gewinne aus Gold-ETFs als Sammlerstücke mit bis zu 28 % besteuert, während Bitcoin ETFs als Wertpapiere behandelt werden, für die die üblichen Kapitalertragssätze gelten – 0 % bis 20 %, je nach Haltedauer und Einkommensklasse .