トークンの循環供給量はどのように決定されますか?

暗号通貨の流通供給量の決定

1. トークンの循環供給量とは、現在入手可能で市場で活発に取引されているコインまたはトークンの数を指します。この数字には、開発チーム、財団、その他の団体によってロック、予約、またはエスクローに保管されているトークンは含まれていません。これは、暗号通貨が公開取引で利用できるかどうかを最も正確に表すものの 1 つと考えられています。

2. まだリリースされていないものを含むすべての発行済みトークンを含む総供給とは異なり、循環供給は実際にアクセス可能なもののみに焦点を当てます。たとえば、一部のプロジェクトでは、ステーキング報酬やチームの権利確定スケジュールを通じて、数年間にわたってトークンを配布します。これらの未公開トークンは、一般に流通するまでカウントされません。

3. CoinMarketCap や CoinGecko などの市場データ プラットフォームは、ブロックチェーン エクスプローラー、プロジェクトのホワイトペーパー、公式発表からの情報を集約して循環供給量を計算します。彼らはフィルターを適用して、財団の保有物やエコシステム開発基金などの既知の準備金ウォレットを除外します。

4. プロジェクトは、トークンのロック解除またはバーンに関する定期的な更新を発行する場合があり、これは循環供給に直接影響します。大規模なロック解除イベントによる突然の増加は、特に需要が市場に参入する新規数量と一致しない場合、価格動向に影響を与える可能性があります。

5. インフレモデルも時間の経過とともに循環供給に影響を与えます。特定のプルーフ・オブ・ステーク・ネットワークなど、継続的なブロック報酬を持つトークンでは、新しいコインが鋳造されてバリデーターやマイナーに配布されるにつれて、流通供給量が着実に増加します。

循環供給に影響を与える要因

1. トークンのロックアップは重要な役割を果たします。多くのブロックチェーン プロジェクトは、初期供給の一部をチーム メンバー、アドバイザー、投資家、エコシステム開発に割り当てます。これらの割り当てには複数年の権利確定スケジュールが付いていることが多く、これはすぐに取引できるものではなく、徐々に流通することを意味します。

2. 集中型取引所は、オフチェーンに大量のユーザー資産を保持していることがあります。これらのトークンは技術的にはユーザーの管理下にありますが、流動性があり、要求に応じて譲渡できるため、依然として流通供給にカウントされています。

3.燃焼メカニズムにより、循環供給が永久に減少します。一部のプロトコルは、取引手数料の一部を自動的に破棄したり、希少性を生み出すために定期的な買い戻しやバーンを実施したりします。イーサリアムの EIP-1559 では基本料金バーンが導入され、ネットワーク使用率が高い期間中は ETH がわずかにデフレ状態になります。

4. フォークやエアドロップにより、循環供給が突然変化する可能性があります。新しいチェーンがフォークから出現すると、元の資産の所有者は通常、新しいネットワーク上で同等の金額を受け取ります。これにより、市場原理が 2 つのチェーン間の価値配分を決定するまで、流通単位が事実上 2 倍になります。

5. 規制措置や取引所の上場廃止によって技術的な流通供給は変化しませんが、アクセスが制限され、実効流動性が減少する可能性があります。ただし、基礎となるブロックチェーンのレコードには、明示的に焼き付けられるか、使用できないことが証明されない限り、これらのトークンがアクティブであると反映されます。

透明性と検証の課題

1. すべてのプロジェクトが、埋蔵金やチームの保有物に関連付けられたウォレット アドレスを開示しているわけではありません。この透明性の欠如により、サードパーティのトラッカーが実際の流通供給量を正確に評価することが困難になり、時価総額の見積もりが膨らむ可能性があります。

2. 一部のトークンは、複雑なスマート コントラクト ロジックを使用して権利確定スケジュールを管理します。これらの契約の監査には技術的な専門知識が必要であり、公開されていない特定の条件下での早期撤回がコードで許可されている場合、不一致が生じる可能性があります。

3.デッドウォレット (秘密鍵にアクセスできないアドレス) は、回復不能であることが確認されない限り、依然として供給の循環に寄与しています。正式なブラックリスト登録メカニズムがなければ、これらの休眠トークンは、たとえ市場圧力を及ぼさなかったとしても、カウントの一部として残ります。

4. 再入攻撃やプロトコルの悪用により、不正なミント イベントが発生する可能性があります。検出されない場合、コミュニティの合意やハードフォークを通じて修正が行われるまで、これらの偽造トークンが供給指標に含まれる可能性があります。

5. コミュニティ主導の監査とオープンソース分析ツールは、精度の向上に役立ちます。 Glassnode や Nansen などのプラットフォームは、クジラの動き、交換フロー、休眠アドレスの活動に関する洞察を提供し、表面レベルの供給数を超えたより深いコンテキストを提供します。

よくある質問

循環供給と最大供給の違いは何ですか?循環供給量は現在取引に利用可能なトークンを表し、最大供給量は定義されている場合、今後存在するトークンの上限です。 Bitcoin の最大供給量は 2,100 万に制限されていますが、一部のトークンには事前定義された最大値がなく、継続的な発行が可能です。

循環供給量は時間の経過とともに減少する可能性がありますか?はい、トークンの書き込みを通じて可能です。 Binance Coin (BNB) のようなプロトコルは、収益や使用量の指標に基づいて供給の一部を定期的に破棄します。トークンが回復不可能なアドレスに送信されると、トークンは事実上流通から削除されます。

一部のトークンが特定のプラットフォームで総供給量よりも多くの循環供給量を示すのはなぜですか?この異常は通常、データ同期の遅延またはロックされたトークンの誤分類が原因で発生します。この問題は、追跡システムがウォレットのステータスを更新していない大規模なロック解除イベントの後に発生し、報告される数値が一時的に膨らむ可能性があります。

取引所は循環供給量の計算にどのような影響を及ぼしますか?多額の準備金を保有している取引所は、それらのトークンがいつでも引き出す​​ことができるため、供給の循環に貢献します。ただし、取引所が破産し、ユーザーがアクセスできなくなった場合でも、それらのトークンはオンチェーンに残り、ガバナンス措置によって正式にバーンまたは凍結されない限り、引き続きカウントされます。