Comment l’offre en circulation d’un token est-elle déterminée ?

Détermination de l’offre en circulation de crypto-monnaies

1. L'offre en circulation d'un jeton fait référence au nombre de pièces ou de jetons actuellement disponibles et activement négociés sur le marché. Ce chiffre exclut tous les jetons verrouillés, réservés ou détenus par des équipes de développement, des fondations ou d'autres entités. Il est considéré comme l’une des représentations les plus précises de la disponibilité d’une crypto-monnaie pour les échanges publics.

2. Contrairement à l’offre totale, qui comprend tous les jetons émis, y compris ceux qui ne sont pas encore émis, l’offre en circulation se concentre uniquement sur ce qui est pratiquement accessible. Par exemple, certains projets distribuent des jetons sur plusieurs années via des récompenses de mise ou des calendriers d'acquisition d'équipe. Ces jetons inédits ne sont comptés que lorsqu’ils entrent en circulation publique.

3. Les plateformes de données de marché telles que CoinMarketCap et CoinGecko calculent l'offre en circulation en regroupant les informations provenant des explorateurs de blockchain, des livres blancs de projets et des annonces officielles. Ils appliquent des filtres pour exclure les portefeuilles de réserve connus, tels que les avoirs de fondations ou les fonds de développement des écosystèmes.

4. Les projets peuvent publier des mises à jour périodiques sur le déverrouillage ou la gravure de jetons, affectant directement l'offre en circulation. Une augmentation soudaine due à un événement de déverrouillage important peut influencer la dynamique des prix, surtout si la demande ne correspond pas au nouveau volume entrant sur le marché.

5. Les modèles inflationnistes ont également un impact sur l’offre en circulation au fil du temps. Les jetons avec des récompenses de bloc continues, comme certains réseaux de preuve de participation, voient leur offre en circulation croître régulièrement à mesure que de nouvelles pièces sont frappées et distribuées aux validateurs ou aux mineurs.

Facteurs qui influencent l’offre en circulation

1. Les blocages de jetons jouent un rôle important. De nombreux projets blockchain allouent une partie de leur approvisionnement initial aux membres de l’équipe, aux conseillers, aux investisseurs et au développement de l’écosystème. Ces allocations s'accompagnent souvent de calendriers d'acquisition pluriannuels, ce qui signifie qu'elles entrent progressivement en circulation plutôt que d'être immédiatement négociables.

2. Les échanges centralisés détiennent parfois de grandes quantités d’actifs d’utilisateurs hors chaîne. Bien que ces jetons soient techniquement sous le contrôle de l'utilisateur, ils sont toujours comptés dans l'offre en circulation car ils restent liquides et transférables sur demande.

3. Les mécanismes de combustion réduisent de façon permanente l’apport en circulation. Certains protocoles détruisent automatiquement une partie des frais de transaction ou effectuent des rachats et des brûlages périodiques pour créer une pénurie. L'EIP-1559 d'Ethereum a introduit une réduction des frais de base, rendant l'ETH légèrement déflationniste pendant les périodes d'utilisation élevée du réseau.

4. Les fourches et les parachutages peuvent modifier brusquement l’approvisionnement en circulation. Lorsqu'une nouvelle chaîne émerge d'un fork, les détenteurs de l'actif d'origine reçoivent généralement un montant équivalent sur le nouveau réseau. Cela double effectivement les unités en circulation jusqu'à ce que les forces du marché déterminent la répartition de la valeur entre les deux chaînes.

5. Les mesures réglementaires ou les radiations des bourses ne modifient pas l'offre technique en circulation mais peuvent restreindre l'accès, réduisant ainsi la liquidité effective. Cependant, les enregistrements sous-jacents de la blockchain reflètent toujours ces jetons comme étant actifs, à moins qu'ils ne soient explicitement brûlés ou prouvés inutilisables.

Défis de transparence et de vérification

1. Tous les projets ne divulguent pas les adresses de portefeuille associées aux réserves ou aux avoirs des équipes. Ce manque de transparence rend difficile pour les trackers tiers d’évaluer avec précision la véritable offre en circulation, ce qui pourrait conduire à des estimations de capitalisation boursière gonflées.

2. Certains jetons utilisent une logique de contrat intelligent complexe pour gérer les calendriers d'acquisition. L'audit de ces contrats nécessite une expertise technique, et des divergences peuvent survenir si le code autorise des retraits anticipés dans des conditions spécifiques non divulguées publiquement.

3. Les portefeuilles morts (adresses sans accès par clé privée) contribuent toujours à l'offre en circulation à moins qu'ils ne soient vérifiés comme étant irrécupérables. Sans mécanismes formels de liste noire, ces jetons dormants restent pris en compte même s’ils n’exercent aucune pression sur le marché.

4. Les attaques de réentrée ou les exploits de protocole peuvent entraîner des événements de frappe non autorisés. S’ils ne sont pas détectés, ces jetons contrefaits pourraient être inclus dans les mesures d’approvisionnement jusqu’à ce qu’une correction soit apportée par consensus communautaire ou par hard forks.

5. Les audits menés par la communauté et les outils d'analyse open source contribuent à améliorer la précision. Des plateformes telles que Glassnode et Nansen fournissent des informations sur les mouvements des baleines, les flux d’échange et les activités d’adresses dormantes, offrant ainsi un contexte plus approfondi au-delà des chiffres d’approvisionnement au niveau de la surface.

Foire aux questions

Quelle est la différence entre l’offre en circulation et l’offre maximale ? L'offre en circulation représente les jetons actuellement disponibles à l'échange, tandis que l'offre maximale est la limite supérieure des jetons qui existeront un jour, si elle est définie. L'offre maximale de Bitcoin est plafonnée à 21 millions, alors que certains jetons n'ont pas de maximum prédéfini, permettant une émission continue.

L’offre en circulation peut-elle diminuer avec le temps ? Oui, grâce à la gravure de jetons. Des protocoles comme Binance Coin (BNB) détruisent régulièrement une partie de leur approvisionnement en fonction de mesures de revenus ou d'utilisation. Lorsque les jetons sont envoyés à des adresses non récupérables, ils sont effectivement retirés de la circulation.

Pourquoi certains jetons affichent-ils une offre en circulation supérieure à l'offre totale sur certaines plateformes ? Cette anomalie résulte généralement d'un retard de synchronisation des données ou d'une mauvaise classification des jetons verrouillés. Cela peut se produire après un événement de déverrouillage majeur lorsque les systèmes de suivi n'ont pas mis à jour les statuts des portefeuilles, gonflant temporairement le chiffre rapporté.

Comment les échanges affectent-ils les calculs de l’offre en circulation ? Les bourses détenant d’importantes réserves contribuent à la circulation de l’offre puisque ces jetons peuvent être retirés à tout moment. Cependant, si un échange devient insolvable et que les utilisateurs perdent l'accès, ces jetons restent en chaîne et sont toujours comptés à moins qu'ils ne soient officiellement brûlés ou gelés via une action de gouvernance.