Il est temps de construire un écosystème blockchain durable

Pendant des années, l’industrie a créé et perdu de la valeur sans établir de véritables modèles économiques. Il est temps de démontrer que nous sommes sur la bonne voie pour transformer les blockchains et les applications qui en découlent en de véritables entreprises.

For years, the blockchain industry has created and lost value without establishing real business models. However, as we enter the next phase — where blockchain is taken seriously by regulators and major businesses worldwide — it’s crucial to demonstrate that we’re on the path to turning blockchains and the applications built on them into real, sustainable businesses. By doing so, builders, users, and investors can finally reap rewards in a way that fosters a healthy and lasting blockchain ecosystem.

Pendant des années, l’industrie de la blockchain a créé et perdu de la valeur sans établir de véritables modèles économiques. Cependant, alors que nous entrons dans la prochaine phase – où la blockchain est prise au sérieux par les régulateurs et les grandes entreprises du monde entier – il est crucial de démontrer que nous sommes sur la bonne voie pour transformer les blockchains et les applications qui en découlent en de véritables entreprises durables. Ce faisant, les constructeurs, les utilisateurs et les investisseurs peuvent enfin récolter des fruits d’une manière qui favorise un écosystème blockchain sain et durable.

Even in the midst of what many consider a bull run — Bitcoin up 126% and Ethereum up 53% year-over-year — retail investors are feeling a sense of stagnation in the token markets. Earlier in the year, memecoins stole the spotlight, but as the dust settles, it's clear that only a small fraction of investors actually profited. Now, with even the most hyped infrastructure projects showing declining charts, the question looms: where should retail investors put their money next?

Même au milieu de ce que beaucoup considèrent comme une course haussière – Bitcoin en hausse de 126 % et Ethereum en hausse de 53 % d’une année sur l’autre – les investisseurs particuliers ressentent un sentiment de stagnation sur les marchés symboliques. Plus tôt dans l'année, les memecoins ont volé la vedette, mais à mesure que la poussière retombe, il est clair que seule une petite fraction des investisseurs en a réellement profité. Aujourd’hui, alors que même les projets d’infrastructure les plus médiatisés affichent des graphiques en déclin, la question se pose : où les investisseurs particuliers devraient-ils ensuite placer leur argent ?

The answer lies in identifying blockchain ecosystems that offer builders the tools to build, launch, and scale real companies with sustainable valuations — opportunities with genuine long-term potential, rather than just another meme-driven gamble. One that will start to resemble an actual stock market of sorts.

La réponse réside dans l’identification d’écosystèmes blockchain qui offrent aux constructeurs les outils nécessaires pour créer, lancer et faire évoluer de véritables entreprises avec des valorisations durables – des opportunités avec un véritable potentiel à long terme, plutôt qu’un simple pari motivé par des mèmes. Celui qui commencera à ressembler à une sorte de véritable marché boursier.

In the current Web3 landscape, the consensus is clear: people are growing weary of yet another infrastructure company raising funds; instead, they're eagerly awaiting the next big consumer application. While defining what a "consumer application" entails could be an article in itself, it's crucial first to understand why venture capitalists (VCs) continue to pour money into infrastructure. The reality is that venture capital is driven by the pursuit of a 100x return — like finding the next Solana. Many large VCs hedge their bets by diversifying their portfolios, hoping that one big win will offset the losses from those that didn't pan out. However, even among VCs, there's a growing recognition that infrastructure investments won't yield returns if there's no surge in applications building on them.

Dans le paysage Web3 actuel, le consensus est clair : les gens se lassent de voir une autre entreprise d’infrastructure lever des fonds ; au lieu de cela, ils attendent avec impatience la prochaine grande application grand public. Même si définir ce qu'implique une « application grand public » pourrait constituer un article en soi, il est d'abord crucial de comprendre pourquoi les investisseurs en capital-risque (VC) continuent d'investir de l'argent dans les infrastructures. La réalité est que le capital-risque est motivé par la recherche d’un rendement 100x – comme trouver le prochain Solana. De nombreuses grandes sociétés de capital-risque couvrent leurs paris en diversifiant leurs portefeuilles, dans l’espoir qu’un gros gain compensera les pertes de celles qui n’ont pas abouti. Cependant, même parmi les sociétés de capital-risque, il est de plus en plus reconnu que les investissements dans les infrastructures ne produiront pas de retours s'il n'y a pas une augmentation du nombre d'applications qui en découlent.

A common criticism of venture capitalists is that they aren't willing to invest in consumer applications, but that’s not entirely accurate. If we look back to 2021, after Axie Infinity’s success, nearly every VC funneled billions into the GameFi industry, hoping to replicate that success. While it’s likely that little of that money will ever be returned to investors as profits, it's clear those investments were aimed at consumer applications — or at least, attempts at them. Even if most of these GameFi projects were essentially DeFi applications disguised as games with Ponzi-style tokenomics, they were still consumer-facing efforts.

Une critique courante adressée aux investisseurs en capital-risque est qu'ils ne sont pas disposés à investir dans des applications grand public, mais ce n'est pas tout à fait exact. Si nous regardons en 2021, après le succès d'Axie Infinity, presque tous les VC ont injecté des milliards dans l'industrie GameFi, dans l'espoir de reproduire ce succès. Même s'il est probable qu'une petite partie de cet argent sera restituée aux investisseurs sous forme de bénéfices, il est clair que ces investissements visaient des applications grand public – ou du moins, des tentatives en ce sens. Même si la plupart de ces projets GameFi étaient essentiellement des applications DeFi déguisées en jeux avec une tokenomics de style Ponzi, il s'agissait toujours d'efforts destinés aux consommateurs.

VCs will invest in consumer applications once they spot a winner. For instance, we've seen 40 replicas of Polymarket (my estimate) since its recent success. The main takeaway here is that, despite the expectation that VCs should have contrarian views to generate returns for their investors, they often resort to being copycat investors, playing a financial version of "follow the leader.” Who those leaders are tends to coincide with who has the most money.

Les sociétés de capital-risque investiront dans des applications grand public une fois qu'elles auront repéré un gagnant. Par exemple, nous avons vu 40 répliques de Polymarket (mon estimation) depuis son récent succès. Le principal point à retenir ici est que, malgré l’attente selon laquelle les sociétés de capital-risque devraient avoir des opinions à contre-courant pour générer des rendements pour leurs investisseurs, elles ont souvent recours à des investisseurs imitateurs, jouant une version financière du « suivre le leader ». L’identité de ces dirigeants a tendance à coïncider avec celui qui a le plus d’argent.

This brings us to the concept of actual applications being built on a robust blockchain infrastructure within a healthy ecosystem of apps and users. While some envision a future with a billion users, others argue that the technology isn’t ready to scale, and skeptics dismiss the entire space as a bubble waiting to burst. Rather than getting caught up in speculation, it’s more productive to consider what a truly thriving community of blockchain applications might look like. The specific blockchain isn’t the key factor here — no single chain has emerged as the clear leader. Much like how telecom companies have found regional success worldwide, we’ll likely see multiple blockchains thriving in parallel.

Cela nous amène au concept d’applications réelles construites sur une infrastructure blockchain robuste au sein d’un écosystème sain d’applications et d’utilisateurs. Alors que certains envisagent un avenir avec un milliard d'utilisateurs, d'autres soutiennent que la technologie n'est pas prête à évoluer, et les sceptiques considèrent l'espace tout entier comme une bulle prête à éclater. Plutôt que de se laisser entraîner dans des spéculations, il est plus productif de réfléchir à ce à quoi pourrait ressembler une communauté véritablement florissante d'applications blockchain. La blockchain spécifique n’est pas le facteur clé ici : aucune chaîne ne s’est imposée comme un leader incontesté. Tout comme la façon dont les entreprises de télécommunications ont connu un succès régional dans le monde entier, nous verrons probablement plusieurs blockchains prospérer en parallèle.

So, assuming the ideal blockchain infrastructure is in place, what would it mean for tens or even hundreds of millions of users to seamlessly interact on-chain in the future? And, crucially, how does this scenario create opportunities for retail investors and even VCs to achieve returns on their investments?

Ainsi, en supposant que l’infrastructure blockchain idéale soit en place, qu’est-ce que cela signifierait pour des dizaines, voire des centaines de millions d’utilisateurs, d’interagir de manière transparente en chaîne à l’avenir ? Et, surtout, comment ce scénario crée-t-il des opportunités pour les investisseurs particuliers et même les sociétés de capital-risque d’obtenir un retour sur investissement ?

In a market like this, builders from around the world would have the freedom to choose their preferred blockchain based on their specific needs and the resources those blockchains offer. From there, these builders would ideate on the companies they want to launch, start building, and eventually bring their products to market. Ideally, they would then raise venture capital to scale their operations once they gain traction. After proving their model, they might launch a token on exchanges to grow their treasury, using those funds to fuel further growth according to their tokenomics.

Dans un marché comme celui-ci, les constructeurs du monde entier auraient la liberté de choisir leur blockchain préférée en fonction de leurs besoins spécifiques et des ressources qu'offrent ces blockchains. À partir de là, ces constructeurs pourraient réfléchir aux entreprises qu’ils souhaitent lancer, commencer à construire et éventuellement commercialiser leurs produits. Idéalement, ils mobiliseraient ensuite du capital-risque pour développer leurs opérations une fois qu’ils auront gagné du terrain. Après avoir prouvé leur modèle, ils pourraient lancer un jeton sur les bourses pour accroître leur trésorerie, en utilisant ces fonds pour alimenter une croissance supplémentaire selon leur tokenomics.

Importantly, these companies would likely be raising money at more realistic valuations, as they would need to demonstrate they are building genuine businesses with sustainable revenue models. In this model, the blockchain would generate revenue from the blockspace used by these products, builders would profit as the value of the tokens they own increases, venture capitalists would see returns through token unlocks, and centralized

Il est important de noter que ces sociétés collecteraient probablement des fonds à des valorisations plus réalistes, car elles devraient démontrer qu’elles créent de véritables entreprises dotées de modèles de revenus durables. Dans ce modèle, la blockchain générerait des revenus à partir de l'espace de blocs utilisé par ces produits, les constructeurs bénéficieraient de l'augmentation de la valeur des jetons qu'ils possèdent, les investisseurs en capital-risque verraient des rendements grâce au déverrouillage des jetons et une centralisation des revenus.