Stablecoins: la pierre angulaire de la révolution des finances numériques

Les stablecoins, qui sont des actifs numériques virtuels («VDA») généralement fixés sur des actifs stables comme les monnaies fiduciaires, sont reconnus comme la pierre angulaire du numérique

Stablecoins, which are typically virtual digital assets (VDA) pegged to stable assets like fiat currencies, are being recognised as the cornerstone of digital finance revolution, delivering a blend of traditional currency stability and decentralised innovation.

Les stablecoins, qui sont généralement des actifs numériques virtuels (VDA) fixés sur des actifs stables comme les monnaies fiduciaires, sont comptabilisées comme la pierre angulaire de la révolution des finances numériques, offrant un mélange de stabilité traditionnelle des devises et d'innovation décentralisée.

As their global adoption accelerates - from everyday retail transactions/ cross-border remittances to institutional treasury operations - governments are realising that clear, forward-thinking regulation can foster innovation and help their economies stay ahead of the pack.

À mesure que leur adoption mondiale s'accélère - des transactions de détail quotidiennes / envois de fonds transfrontaliers aux opérations de trésorerie institutionnelles - les gouvernements se rendent compte qu'un réglementation claire et avant-gardiste peut favoriser l'innovation et aider leurs économies en avance sur le pack.

In this FIG paper, we focus on the developments in the regulatory landscapes and use cases of stablecoins globally. Then, focussing on India, discuss how these use cases have been adapted to the existing regulatory framework, and reflect on the opportunities and hurdles for India to compete globally in this space, based on our learnings from both domestic and offshore VDA players.

Dans ce document Fig, nous nous concentrons sur les développements dans les paysages réglementaires et les cas d'utilisation des stablécoins dans le monde. Ensuite, en se concentrant sur l'Inde, discutez de la façon dont ces cas d'utilisation ont été adaptés au cadre réglementaire existant et réfléchissent aux opportunités et aux obstacles à l'Inde de rivaliser à l'échelle mondiale dans cet espace, en fonction de nos apprentissages des joueurs VDA nationaux et offshore.

Global Regulatory Landscape and Market Trends

Paysage réglementaire mondial et tendances du marché

By December 2024, the market capitalisation of Stablecoins had touched USD 205 billion, competing strongly with mainstream financial products. As a result, governments across the world are rolling out frameworks for stablecoins backed by currencies.

En décembre 2024, la capitalisation boursière des stablecoins avait touché 205 milliards de dollars, en concurrence fortement avec les produits financiers grand public. En conséquence, les gouvernements du monde entier déploient des cadres pour les stablées soutenues par des devises.

United States of America (USA)

États-Unis d'Amérique (États-Unis)

Following the Trump administration’s pro-crypto mandate, the US Congress is debating new stablecoin legislation, i.e., the “Guaranteeing Electronic Neutrality, Innovation, and US Stability” (GENIUS) Act in the Senate and the “Stablecoin Tethering and Bank Licensing Enforcement” (STABLE) Act in the House that mandate 1:1 reserve backing, transparent audits, redemption rights, and compliance with anti-money laundering (AML) requirements.

À la suite du mandat pro-Crypto de l'administration Trump, le Congrès américain débatra une nouvelle législation de stablecoin, c'est-à-dire la loi «garantissant la neutralité électronique, l'innovation et la stabilité des États-Unis» (génie) dans la loi (stable) (stable en matière de redressement, de réédition, de redressement des anciens, de droits de référence, de redoute, de redoute à la conduite, de référence, de red-mille, de droits de mi-mi-mi-mi-mi-mi-d'oeille, de red-mi-mi-mi-mi-mises Exigences de blanchiment (LMA).

The US Securities and Exchange Commission (“SEC”) has issued a statement, indicating that stablecoins (backed by low-risk, liquid assets) do not constitute securities, prompting the SEC to drop its longstanding civil lawsuits against exchanges Ripple, Coinbase, and Kraken.

La Commission américaine des valeurs mobilières et de l'échange («SEC») a publié une déclaration, indiquant que les étages (soutenus par des actifs liquides à faible risque) ne constituent pas des titres, ce qui a incité la SEC à abandonner ses poursuites civiles de longue date contre les échanges Ripple, Coinbase et Kraken.

As a result of, large corporations and banks are now backing innovation in stablecoin, by launching use cases for cross-border remittances, B2B payments, collateral in lending protocols, and payment network cards linked to stablecoin wallets.

À la suite de grandes sociétés et des banques, soutiennent désormais l'innovation à Stablecoin, en lançant des cas d'utilisation pour les envois de fonds transfrontaliers, les paiements B2B, les garanties dans des protocoles de prêt et les cartes de réseau de paiement liées aux portefeuilles de stablecoin.

European Union (EU)

Union européenne (UE)

The EU introduced the Markets in Crypto-Assets (“MiCA”) regulation to govern, inter alia, e-money tokens (i.e., fiat-backed stablecoins), asset-referenced tokens (i.e. liquid asset backed stablecoins) and algorithmic crypto-assets (stablecoins that maintain value by deploying an algorithm to increase/ decrease supply based on demand). MiCA aims to unify EU-wide rules, offering a “passport” to issuers who meet these requirements. This clarity has already led major stablecoin issuers, including Circle, Crypto.com, and Societe Generale, to seek authorisation in Europe.

L'UE a introduit les marchés dans la réglementation des Crypto-Assets («MICA») pour gouverner, entre autres, des jetons de monnaie électronique (c'est-à-dire des staboins à souci Fiat), des jetons référencés sur les actifs (c.-à-dire des actifs liquides stablecoins) et des algorithmiques algorithmiques pour la base de la demande). Mica vise à unifier les règles à l'échelle de l'UE, offrant un «passeport» aux émetteurs qui répondent à ces exigences. Cette clarté a déjà dirigé les principaux émetteurs de stablecoin, dont Circle, Crypto.com et Société Générale, pour demander l'autorisation en Europe.

However, the mandate to actively maintain a proportional reserve of assets, subject to EU law (to cover market and currency risks), is causing issuers to reconsider operating in the EU, against more lucrative treasury options denominated in USD.

Cependant, le mandat de maintenir activement une réserve proportionnelle d'actifs, sous réserve du droit de l'UE (pour couvrir les risques de marché et de devises), fait que les émetteurs se réexaminent dans l'UE, contre des options de trésorerie plus lucratives lind en USD.

United Arab Emirates (UAE)

Émirats arabes unis (EAU)

In the UAE, the Abu Dhabi Global Market (ADGM) and Dubai’s Virtual Assets Regulatory Authority (VARA) mandate licensing, prudential requirements, and strong disclosures for stablecoin issuers. Sandboxing programmes help them test offerings in a controlled environment. The UAE’s strategic positioning as a financial hub has driven stablecoin usage in import-export payments and remittances throughout the Middle East and North Africa (MENA) region, including recent plans by the Abu Dhabi sovereign wealth fund ADQ, conglomerate IHC (IHC AD) and the UAE’s biggest lender by assets First Abu Dhabi Bank (FAB) to launch a dirham-backed stablecoin.

Aux EAU, le marché mondial d'Abu Dhabi (ADGM) et l'autorité de réglementation des actifs virtuels de Dubaï (VARA), les exigences prudentielles et les divulgations solides pour les émetteurs de stablage. Les programmes de sable les aident à tester les offres dans un environnement contrôlé. Le positionnement stratégique des Émirats arabes unis en tant que centre financier a entraîné une utilisation des stables de la région des stables dans les paiements d'import-export et les envois de fonds dans toute la région du Moyen-Orient et de l'Afrique du Nord (MENA), y compris des plans récents de l'Abu Dhabi Sovereign Wealth Fund Adq, Conglomerat IHC (IHC AD) et le plus grand emploi des EAU par Assets First Abu Dhabi Bank (FAB) pour lancer Airhamback.

Singapore & Japan

Singapour et Japon

The Monetary Authority of Singapore has established a licensing regime for single currency stablecoins (SCS) and prescribed requirements for maintaining asset reserves (such minimum base capital and liquid assets). Interestingly, Singapore is seeing collaboration between stablecoin issuers and major digital payment brands, enabling stablecoin-based “purpose-bound money” for e-commerce and cross-border remittances.

L'autorité monétaire de Singapour a établi un régime d'octroi de licences pour les stablescoins (SCS) unique et les exigences prescrites pour maintenir les réserves d'actifs (ces actifs de base de base minimum et liquide). Fait intéressant, Singapour constate une collaboration entre les émetteurs de stablecoin et les grandes marques de paiement numérique, permettant un «argent à but» basé sur Stablecoin pour les envois de fonds électroniques et transfrontaliers.

Japanese local banks have explored issuing stablecoins for domestic payments, and stablecoin usage is growing in areas like e-commerce, though adoption remains carefully overseen by the Japanese regulator, i.e., Financial Services Agency.

Les banques locales japonaises ont exploré la délivrance de stablescoins pour les paiements domestiques, et l'utilisation de la réserve des stables augmente dans des domaines comme le commerce électronique, bien que l'adoption reste soigneusement supervisée par le régulateur japonais, c'est-à-dire l'agence des services financiers.

Stablecoin Use Cases in India – Legal & Regulatory Considerations

Cas d'utilisation des stablescoin en Inde - Considérations juridiques et réglementaires

In recent years, stablecoins have become increasingly popular among Indian retail and institutional participants as users are seeking lower-risk on-chain exposure and aligns with the core proposition of stablecoins: a token pegged 1:1 to a reference asset (and is accordingly backed to maintain that value). While use cases for facilitating payments are limited on account of VDA not being legal tender in India, three primary use cases have emerged.

Ces dernières années, les stablecoins sont devenus de plus en plus populaires parmi les participants indiens et institutionnels, car les utilisateurs recherchent une exposition à moindre risque et s'aligne sur la proposition de base de staboins: un jeton fixé 1: 1 à un atout de référence (et est en conséquence soutenu pour maintenir cette valeur). Bien que les cas d'utilisation pour faciliter les paiements soient limités en raison de la VDA n'étant pas d'appel d'offres en Inde, trois cas d'utilisation principaux ont émergé.

1. Portfolio Investment

1. Investissement de portefeuille

Unlike most crypto tokens, stablecoins aim to “lock in” their value by holding a reserve of low-volatility assets, such as US Treasury bills or other cash equivalents, to back each token. These features of stability and liquidity capacity drove Indian customers to

Contrairement à la plupart des jetons crypto, les stablescoins visent à «verrouiller» leur valeur en tenant une réserve d'actifs à faible volatilité, tels que les factures de trésorerie américaines ou d'autres équivalents de trésorerie, pour soutenir chaque jeton. Ces caractéristiques de stabilité et de capacité de liquidité ont conduit les clients indiens