La machine de revenus de GraysCale Bitcoin Trust (GBTC)

Dans les annales de l'histoire financière, peu d'institutions ont été confrontées aux tempêtes de la concurrence avec la résolution inébranlable de GraysCale Bitcoin Trust (GBTC).

In the ever-evolving landscape of crypto investment, the tale of Grayscale Bitcoin Trust (GBTC) stands as a testament to resilience and the shifting tides of capital. Once the undisputed king of bitcoin (BTC) products, it now faces an onslaught of cheaper and more liquid competitors, yet it retains an edge in one crucial domain: revenue.

Dans le paysage en constante évolution des investissements cryptographiques, l'histoire de GraysCale Bitcoin Trust (GBTC) témoigne de la résilience et des marées changeantes du capital. Une fois que les produits incontestés du roi du bitcoin (BTC) sont désormais confrontés à une attaque de concurrents moins chers et plus liquides, mais il conserve un avantage dans un domaine crucial: les revenus.

Despite losing over half its holdings with $18 billion in outflows since early 2024 and facing the heat of lower-fee rivals like iShares Bitcoin Trust (IBIT) and Factor BTC (formerly named FTX Bitcoin Trust, now managed by Franklin Templeton), Grayscale manages to generate more annual revenue than all other U.S. spot bitcoin ETFs combined.

Malgré la perte de plus de la moitié de ses avoirs avec 18 milliards de dollars de sorties depuis le début de 2024 et face à la chaleur des concurrents à bas niveau comme Ishares Bitcoin Trust (IBIT) et Factor BTC (anciennement nommé FTX Bitcoin Trust, maintenant géré par Franklin Templeton), les gains de gris pour générer plus de revenus annuels que tous les autres ETF de Bitcoin Spot Coin).

This surprising statistic becomes clear when examining the latest available data from December 2024 on the U.S. spot bitcoin ETFs and comparing it with the latest reported AUM figures as of May 2025.

Cette statistique surprenante devient claire lors de l'examen des dernières données disponibles en décembre 2024 sur les ETF Bitcoin américains et en la comparant avec les derniers chiffres AUM signalés en mai 2025.

While IBIT has managed to attract an impressive $56 billion in AUM and generates $137 million in annual revenue with its 0.25% fee, in addition to achieving an average daily trading volume of $1 billion and securing net inflows of $35.8 billion within a few weeks of launch, all at the beginning of 2024, it pales in comparison to GBTC’s performance.

Alors que la réussite de 56 milliards de dollars en AUM a réussi à attirer des revenus annuels de 56 milliards de dollars et génère un chiffre d'affaires annuel de 137 millions de dollars avec ses frais de 0,25%, en plus d'atteindre un volume de négociation quotidien moyen de 1 milliard de dollars et d'obtenir des entrées nettes de 35,8 milliards de dollars en quelques semaines de lancement, tout au début de 2024, il est en comparaison par rapport aux performances de GBTC.

Despite bearing a 1.5% expense ratio, up to seven times higher than that of its competitors, which puts pressure on investors to move to lower-cost options, and despite experiencing a record single-day loss of $618 million in March 2024 due to investors seeking lower fees or capitalizing on the trust’s historical discount to net asset value (NAV), which plummeted from 50% to nearly zero by July 2024, leading to a shift in capital, GBTC manages to generate significantly higher revenue.

Despite bearing a 1.5% expense ratio, up to seven times higher than that of its competitors, which puts pressure on investors to move to lower-cost options, and despite experiencing a record single-day loss of $618 million in March 2024 due to investors seeking lower fees or capitalizing on the trust's historical discount to net asset value (NAV), which plummeted from 50% to nearly zero by July 2024, leading to a shift in capital, GBTC parvient à générer des revenus considérablement plus élevés.

This clash between revenue dominance and capital flight demands closer examination to illuminate the intricate dance of investor psychology, market dynamics and Grayscale’s calculated resilience.

Cet affrontement entre la domination des revenus et les flighs capitaux exige de plus près l'examen pour éclairer la danse complexe de la psychologie des investisseurs, de la dynamique du marché et de la résilience calculée de Graycale.

Discussing this disparity, ETF Store president Nate Geraci remarked on X, "Is it any surprise that we're seeing outflows outpace new highs in terms of AUM? Not really. But it's interesting to see just how quickly the competitive landscape is unfolding, and it's a testament to the role that lower expense ratios are playing in this shift in capital flows. And we're not even considering the role of minimum investments, which can factor in for certain types of investors, or the tax implications, which can vary based on the structure of the trusts and the individual investor's circumstances." He further noted, "But it seems clear that lower ERs are a primary driver, and it will be interesting to see how this plays out in the months and years to come."

Discutant de cette disparité, le président du magasin des ETF, Nate Geraci, a fait remarquer sur X: "Est-il surprenant que nous voyions les sorties dépasser les nouveaux sommets en termes d'AUM? Les investisseurs, ou les implications fiscales, qui peuvent varier en fonction de la structure des fiducies et des circonstances de l'investisseur individuel. " Il a en outre noté: "Mais il semble clair que les Ers inférieurs sont un conducteur principal, et il sera intéressant de voir comment cela se déroule dans les mois et les années à venir."

The inability of companies, family offices and other institutions to quickly pivot due to tax barriers and company directives becomes apparent when examining the broader picture. With a total spot bitcoin ETF market of nearly $100 billion, the stakes of this contest are high, and Grayscale’s revenue dominance is sure to evolve as the competitive landscape intensifies.

L'incapacité des entreprises, des bureaux familiaux et d'autres institutions à pivoter rapidement en raison des obstacles fiscaux et des directives de l'entreprise devient évidente lors de l'examen de l'image plus large. Avec un marché total de Bitcoin ETF de près de 100 milliards de dollars, les enjeux de ce concours sont élevés et la domination des revenus de l'échelle de gris évolue à coup sûr à mesure que le paysage concurrentiel s'intensifie.

So, what sustains GBTC’s revenue crown in this crucible of competition? Is it the arithmetic of high fees applied to a still-formidable AUM, the loyalty of battle-scarred investors or the unseen weight of tax frictions binding them to their positions?

Alors, qu'est-ce qui soutient la couronne des revenus de GBTC dans ce creuset de la concurrence? Est-ce l'arithmétique des frais élevés appliqués à un AUM encore formant, la loyauté des investisseurs marqués par la bataille ou le poids invisible des frictions fiscales les liant à leurs positions?

As we delve deeper into this question, we uncover the mechanics of GBTC’s dominance and the broader currents shaping the future of crypto investment. The answer lies in a potent blend of history, strategy and the unyielding faith of investors in a titan that, against all odds, refuses to yield.

Alors que nous approfondissons cette question, nous découvrons les mécanismes de la domination du GBTC et les courants plus larges façonnant l'avenir de l'investissement crypto. La réponse réside dans un puissant mélange d'histoire, de stratégie et de foi inflexible des investisseurs dans un titan qui, contre toute attente, refuse de céder.

At the heart of GBTC’s revenue edge lies its 1.5% expense ratio, a towering figure beside IBIT and Factor BTC (both 0.25%), Bitwise (0.24%) and Franklin Templeton (0.19%).

Au cœur de Revenue Edge de GBTC se trouve son ratio de dépenses de 1,5%, un chiffre imposant à côté de l'IBIT et du facteur BTC (tous deux 0,25%), du bit (0,24%) et du Templeton de Franklin (0,19%).

Applied to $17.9 billion in AUM, this fee yields $268.5 million annually, eclipsing the $211.8-million combined revenue of all other U.S. spot bitcoin ETFs, which manage $89 billion collectively.

Appliquée à 17,9 milliards de dollars en AUM, ces frais rapportent 268,5 millions de dollars par an, éclipsant les revenus combinés de 211,8 millions de dollars de tous les autres ETF Bitcoin US Spot, qui gèrent collectivement 89 milliards de dollars.

This arithmetic advantage persists despite $21 billion in outflows since January 2024, including a daily average loss of $89.9 million, highlighting the sheer power of high fees on a substantial asset base.

Cet avantage arithmétique persiste malgré 21 milliards de dollars de sorties depuis janvier 2024, y compris une perte moyenne quotidienne de 89,9 millions de dollars, mettant en évidence la puissance pure des frais élevés sur une base d'actifs substantielle.

For instance, IBIT, with its lower 0.25% fee on a larger AUM of $56 billion and a trading volume of about $1 billion per day, generates $137 million in annual revenue, a fraction of GBTC’s $268.5 million.

Par exemple, Ibit, avec ses frais inférieurs de 0,25% sur un AUM plus important de 56 milliards de dollars et un volume de négociation d'environ 1 milliard de dollars par jour, génère 137 millions de dollars de revenus annuels, une fraction de 268,5 millions de dollars du GBTC.

This disparity is further emphasized when considering that IBIT has managed to attract an impressive $35.8 billion

Cette disparité est en outre soulignée lors de la considération que Ibit a réussi à attirer un impressionnant 35,8 milliards de dollars