Qu’est-ce que le retaking en crypto ?

Définition et mécanique de base

1. Le resttaking fait référence au processus par lequel les utilisateurs redéployent des actifs mis en jeu (généralement des ETH ou des jetons d'une blockchain de preuve de mise) dans des protocoles supplémentaires générateurs de rendement sans les retirer au préalable de leur position de mise d'origine.

2. Il s'appuie sur des attestations cryptographiques émises par la couche de base, telles que les services Actively Validated (AVS) d'EigenLayer, qui permettent aux validateurs d'opter pour de nouvelles couches middleware à confiance minimisée en utilisant le même enjeu soutenant la chaîne primaire.

3. Contrairement au retrait traditionnel suivi d'un nouveau dépôt, le re-staking préserve l'engagement de mise initial tout en étendant sa sécurité économique aux applications secondaires telles que les couches de disponibilité des données, les réseaux Oracle ou les enclaves de confidentialité.

4. Le mécanisme introduit une sécurité partagée : si un validateur se comporte mal dans un AVS restructuré, il risque de réduire non seulement ses récompenses remises en jeu, mais également une partie de son ETH initialement mis en jeu, en fonction des conditions de réduction définies par chaque AVS.

EigenLayer comme infrastructure pionnière

1. EigenLayer a lancé le premier cadre de restructuration largement adopté, permettant aux parties prenantes d'Ethereum d'opter pour de nouveaux environnements de consensus via des « contrats de restructuration » basés sur des contrats intelligents qui enveloppent et délèguent les droits de participation.

2. Son architecture sépare l'acte de jalonnement de l'attribution des tâches de validation, permettant à plusieurs AVS indépendants de puiser dans le même pool de poids cryptoéconomique.

3. Les validateurs doivent déclarer explicitement leur participation à chaque AVS, en acceptant les règles de réduction personnalisées et les accords de niveau de service codés en chaîne avant de recevoir les tâches.

4. Le protocole utilise un modèle de vérification à double couche : le consensus d'Ethereum sécurise la participation de base, tandis que les AVS individuels définissent leur propre logique de détection des fraudes et de résolution des litiges.

Risques intégrés dans les protocoles de reconstitution

1. L'exposition à la réduction se multiplie à travers les couches : une seule défaillance opérationnelle, telle qu'un temps d'arrêt d'un nœud ou une collision de signature, peut déclencher des pénalités simultanément sur Ethereum et un ou plusieurs AVS.

2. Les vulnérabilités des contrats intelligents dans les wrappers de restauration ou dans la logique AVS posent des menaces systémiques ; les exploits ont déjà entraîné la perte d’actifs réutilisés dans plusieurs déploiements expérimentaux.

3. La fragmentation de la liquidité se produit lorsque les jetons mis en jeu sont verrouillés sur des modules de restructuration non interopérables, ce qui réduit l'efficacité du capital et complique le rééquilibrage du portefeuille.

4. Des risques de centralisation de la gouvernance apparaissent lorsque les opérateurs AVS conservent un contrôle unilatéral sur les paramètres de réduction ou les voies de mise à niveau sans surveillance transparente de la communauté.

Tokenomics et structures d'incitation

1. Les participants au restaking gagnent deux flux de revenus : des récompenses de jalonnement de couche de base plus des frais spécifiques à l'AVS ou des émissions de jetons pour effectuer le travail de validation.

2. Certains AVS distribuent des jetons natifs à titre d'incitation, créant des boucles d'accumulation de valeur récursives dans lesquelles ces jetons peuvent eux-mêmes être réinvestis dans d'autres services.

3. L’amplification des rendements n’est pas linéaire : une participation accrue dilue les récompenses par validateur sur les marchés concurrentiels des AVS, tandis que des services sous-utilisés peuvent offrir des rendements démesurés avec des primes de risque plus élevées.

4. Des analogues de pertes éphémères existent dans les pools de restockage : lorsque les prix des jetons sous-jacents fluctuent considérablement pendant des périodes de blocage prolongées, les calculs efficaces du TAEG doivent tenir compte du coût d'opportunité et de la dépréciation des garanties.

Foire aux questions

T1. Puis-je réinvestir des jetons autres que l'ETH ? Oui. Alors que la reconstitution basée sur Ethereum domine les implémentations actuelles, des protocoles tels que Kujira et Celestia prennent en charge la reconstitution de jetons natifs tels que USTC et TIA via des mécanismes de délégation personnalisés sécurisés par pont.

Q2. Le restaking est-il compatible avec les jetons de jalonnement liquide (LST) ? De nombreuses plateformes de restructuration acceptent les LST comme stETH, rETH et cbETH comme actifs d'entrée, bien que les dérapages, les retards d'Oracle et les dépendances dans la file d'attente de rachat introduisent une incertitude d'exécution supplémentaire.

Q3. Les contrats de reprise nécessitent-ils l'intégration d'un portefeuille matériel ? Aucune exigence matérielle obligatoire n'existe, mais les clés de signature utilisées pour l'attestation AVS doivent rester isolées des hot wallets pour empêcher toute délégation non autorisée ou soumission de tâches malveillantes.

Q4. Comment les protocoles de restauration gèrent-ils les périodes de déliement basées sur le temps ? Ils ne les éliminent pas. La reprise hérite des délais de retrait de la chaîne d'origine ; par exemple, le retrait de l'ETH après le nouveau rachat respecte toujours la file d'attente de sortie d'Ethereum de 2 à 4 semaines, à moins qu'il ne soit enveloppé par des solutions de liquidité tierces.