Was ist Restaking in Krypto?

Definition und Kernmechanik

1. Unter „Restaking“ versteht man den Prozess, bei dem Benutzer abgesteckte Vermögenswerte – typischerweise ETH oder Token aus einer Proof-of-Stake-Blockchain – in zusätzliche ertragsgenerierende Protokolle umverteilen, ohne sie zuvor von ihrer ursprünglichen Absteckposition abzuziehen.

2. Es basiert auf kryptografischen Nachweisen, die von der Basisschicht ausgestellt werden, wie z. B. den Actively Validated Services (AVS) von EigenLayer, die es Validatoren ermöglichen, sich für neue vertrauensminimierte Middleware-Schichten zu entscheiden, wobei derselbe Anteil zur Unterstützung der Primärkette verwendet wird.

3. Im Gegensatz zur herkömmlichen Aufhebung des Einsatzes mit anschließender erneuter Einzahlung bleibt beim erneuten Einsatz die ursprüngliche Einsatzverpflichtung erhalten, während die wirtschaftliche Sicherheit auf sekundäre Anwendungen wie Datenverfügbarkeitsschichten, Oracle-Netzwerke oder Datenschutz-Enklaven ausgeweitet wird.

4. Der Mechanismus führt eine gemeinsame Sicherheit ein: Wenn sich ein Validator in einem neu eingesetzten AVS schlecht verhält, riskiert er, nicht nur seine neu eingesetzten Belohnungen, sondern auch einen Teil seiner ursprünglich eingesetzten ETH zu kürzen, abhängig von den von jedem AVS definierten Kürzungsbedingungen.

EigenLayer als zukunftsweisende Infrastruktur

1. EigenLayer hat das erste weit verbreitete Restaking-Framework eingeführt, das es Ethereum-Staktern ermöglicht, sich über intelligente, vertragsbasierte „Restating-Verträge“, die Stake-Rechte umschließen und delegieren, für neuartige Konsensumgebungen zu entscheiden.

2. Seine Architektur trennt den Akt des Absteckens von der Zuweisung von Validierungspflichten und ermöglicht es mehreren unabhängigen AVS, aus demselben Pool an kryptoökonomischem Gewicht zu schöpfen.

3. Validatoren müssen ihre Teilnahme an jedem AVS ausdrücklich erklären und benutzerdefinierte Slashing-Regeln und Service-Level-Agreements akzeptieren, die in der Kette codiert sind, bevor sie Aufgaben erhalten.

4. Das Protokoll verwendet ein zweischichtiges Verifizierungsmodell: Der Konsens von Ethereum sichert den Basiseinsatz, während einzelne AVSs ihre eigene Betrugserkennungs- und Streitbeilegungslogik definieren.

In Restaking-Protokollen eingebettete Risiken

1. Die Reduzierung der Gefährdung vervielfacht sich auf allen Ebenen : Ein einzelner Betriebsfehler – wie ein Knotenausfall oder eine Signaturkollision – kann gleichzeitig Strafen für Ethereum und ein oder mehrere AVSs auslösen.

2. Smart-Contract-Schwachstellen in Restaking-Wrappern oder AVS-Logik stellen systemische Bedrohungen dar; Exploits haben bereits in mehreren experimentellen Einsätzen zum Verlust neu eingesetzter Vermögenswerte geführt.

3. Eine Fragmentierung der Liquidität tritt auf, wenn abgesteckte Token über nicht interoperable Restaking-Module hinweg gesperrt werden, was die Kapitaleffizienz verringert und die Neuausrichtung des Portfolios erschwert.

4. Risiken einer Governance-Zentralisierung entstehen, wenn AVS-Betreiber ohne transparente Community-Überwachung die einseitige Kontrolle über drastische Parameter oder Upgrade-Pfade behalten.

Tokenomics und Anreizstrukturen

1. Teilnehmer des Restings erhalten zwei Einnahmequellen: Basis-Level-Staking-Belohnungen plus AVS-spezifische Gebühren oder Token-Emissionen für die Durchführung von Validierungsarbeiten.

2. Einige AVSs verteilen native Token als Anreiz und erzeugen rekursive Wertschöpfungsschleifen, in denen diese Token selbst in andere Dienste umgewandelt werden können.

3. Die Ertragssteigerung ist nicht linear: Eine erhöhte Beteiligung verwässert die Belohnungen pro Validator in wettbewerbsintensiven AVS-Märkten, während nicht ausreichend genutzte Dienste möglicherweise übergroße Renditen bei höheren Risikoprämien bieten.

4. In Restaking-Pools gibt es Analogien zu vorübergehenden Verlusten : Wenn die zugrunde liegenden Token-Preise während längerer Sperrfristen erheblich schwanken, müssen bei der Berechnung des effektiven Jahreszinses Opportunitätskosten und die Wertminderung der Sicherheiten berücksichtigt werden.

Häufig gestellte Fragen

Q1. Kann ich andere Token als ETH erneut einsetzen? Ja. Während die auf Ethereum basierende Neuzuteilung die aktuellen Implementierungen dominiert, unterstützen Protokolle wie Kujira und Celestia die Neuzuteilung von nativen Token wie USTC und TIA durch benutzerdefinierte, über Brücken gesicherte Delegationsmechanismen.

Q2. Ist Restaking mit Liquid Staking Tokens (LSTs) kompatibel? Viele Restaking-Plattformen akzeptieren LSTs wie stETH, rETH und cbETH als Eingabe-Assets, obwohl Slippage, Oracle-Verzögerungen und Abhängigkeiten von der Einlösungswarteschlange zu zusätzlicher Ausführungsunsicherheit führen.

Q3. Erfordern Neuverträge eine Hardware-Wallet-Integration? Es gibt keine zwingende Hardwareanforderung, aber die für den AVS-Nachweis verwendeten Signaturschlüssel müssen von Hot Wallets isoliert bleiben, um eine unbefugte Delegation oder böswillige Aufgabenübermittlung zu verhindern.

Q4. Wie gehen Restaking-Protokolle mit zeitbasierten Unbonding-Zeiträumen um? Sie beseitigen sie nicht. Beim erneuten Einsetzen werden die Auszahlungsfristen der ursprünglichen Kette übernommen. Beispielsweise wird beim Aufheben des ETH-Einsatzes nach dem erneuten Einsetzen immer noch die zwei- bis vierwöchige Ausstiegswarteschlange von Ethereum eingehalten, es sei denn, es wird durch Liquiditätslösungen Dritter abgewickelt.