Qu’est-ce qu’un ordre limité par rapport à un ordre au marché sur une bourse ?

Comprendre les types d'ordres dans le trading de crypto-monnaie

Les ordres limités et les ordres au marché représentent deux mécanismes fondamentaux par lesquels les traders interagissent avec les carnets d’ordres sur les bourses de crypto-monnaie. Ces instruments définissent la manière dont le prix, le calendrier et la certitude d'exécution sont priorisés lors de l'initiation de la transaction. Leurs différences structurelles influencent directement le slippage, la probabilité de remplissage et l’exposition à la volatilité.

Ordres limités : précision et contrôle

1. Un ordre limité spécifie à la fois la quantité exacte d’un actif numérique et le prix maximum qu’un acheteur est prêt à payer, ou le prix minimum qu’un vendeur est prêt à accepter.

2. L'exécution n'a lieu que lorsque le prix du marché en vigueur atteint ou dépasse le prix limite indiqué.
3. Les traders conservent un contrôle total sur l'évaluation d'entrée ou de sortie, mais risquent une exécution partielle ou une non-exécution si le mouvement du marché dépasse le niveau limite.
4. Ces commandes contribuent à la liquidité du carnet de commandes et donnent souvent droit à des réductions sur les frais des créateurs sur de nombreuses plateformes.
5. Sur les marchés en évolution rapide, en particulier lors d'événements d'actualité à fort impact, les ordres limités peuvent rester non exécutés pendant des durées prolongées ou se déclencher de manière inattendue en raison d'écarts de prix.

Ordres au marché : rapidité plutôt que certitude des prix

1. Un ordre au marché demande à la bourse d’être exécuté immédiatement au meilleur prix disponible dans le carnet d’ordres.

2. Il garantit l'exécution mais pas le prix final, ce qui est particulièrement pertinent dans des conditions de faible liquidité où les ordres importants consomment plusieurs niveaux de prix.
3. Le glissement devient un facteur mesurable ; un ordre d'achat BTC de 10 000 $ peut être exécuté sur dix prix vendeurs différents, ce qui entraîne un coût d'exécution moyen nettement supérieur au dernier prix négocié.
4. Les ordres de marché suppriment la liquidité et entraînent généralement des frais de preneur, qui sont généralement plus élevés que les taux des créateurs.
5. Sur les bourses décentralisées utilisant des teneurs de marché automatisés (AMM), les ordres de marché se traduisent par des swaps contre des formules de produits constantes, introduisant des implications de pertes éphémères pour les fournisseurs de liquidité plutôt que des problèmes de profondeur du carnet d'ordres.

Comportement des ordres pendant les pics de volatilité

1. Les krachs éclair ou les séquences de pompage et de dumping révèlent des contrastes saisissants : les ordres de marché sont exécutés rapidement mais souvent à des valorisations difficiles, tandis que les ordres limités peuvent éviter complètement les exécutions défavorables ou rater complètement des opportunités.

2. Les moteurs de correspondance spécifiques aux bourses appliquent diverses règles de priorité : la priorité temps-prix reste standard, mais certains sites implémentent des indicateurs de publication uniquement ou des paramètres d'iceberg cachés qui modifient la visibilité et la dynamique d'interaction.
3. Les robots d'arbitrage recherchent en permanence les désalignements entre les placements d'ordres limités et les flux d'index en temps réel, déclenchant des exécutions en cascade sur les actifs corrélés.
4. La surveillance réglementaire s'est accrue autour des informations sur les types d'ordres, en particulier concernant les utilisateurs particuliers qui peuvent mal comprendre le langage d'exécution garantie associé aux ordres de marché.
5. L'analyse historique du crash de Bitcoin en mars 2020 montre que plus de 68 % des conversions stop-market ont été déclenchées dans les 90 secondes suivant la baisse initiale, amplifiant la pression à la baisse à mesure que la liquidité s'évaporait des piles d'offres.

Questions courantes et réponses directes

Q : Un ordre limité peut-il être exécuté à un meilleur prix que celui spécifié ? Oui. Si le meilleur prix disponible s'améliore au-delà de la limite (par exemple, la limite d'un acheteur fixée à 30 000 $ s'exécutant à 29 850 $ en raison de ventes agressives), la transaction est exécutée au taux supérieur.

Q : Pourquoi certaines bourses affichent-elles « ordre de marché indisponible » pour certains jetons ? Cela se produit lorsqu'il n'y a pas suffisamment de liquidité de repos dans le carnet d'ordres ou lorsque l'actif ne dispose pas d'un flux de prix fiable requis pour un acheminement dynamique des ordres de marché, ce qui est courant avec les altcoins nouvellement cotés ou à faible volume.

Q : Les ordres limités expirent-ils automatiquement ? Pas universellement. La durée dépend des paramètres de durée d'application : GTC (valable jusqu'à annulation), IOC (immédiat ou annulation) ou FOK (remplir ou tuer). Les échanges par défaut sont différents : Binance utilise GTC sauf dérogation, tandis que Kraken utilise par défaut IOC pour les ordres de marché au comptant.

Q : Est-il possible de passer un ordre au marché sur une bourse décentralisée comme Uniswap ? Techniquement non, Uniswap n'héberge pas de carnets de commandes traditionnels. Au lieu de cela, les utilisateurs lancent des échanges contre les réserves du pool, en spécifiant les montants d'entrée/sortie et la tolérance de glissement. L'interface simule le comportement des ordres de marché mais fonctionne via des fonctions de tarification déterministes en chaîne.