Quelle est la différence entre la capitalisation boursière et la FDV (Fully Diluted Valuation) ?

Définition et calcul de la capitalisation boursière

1. La capitalisation boursière représente la valeur totale de tous les jetons actuellement en circulation au prix du marché en vigueur.

2. Il est calculé en multipliant l’offre en circulation par le prix actuel du jeton.
3. Cette mesure reflète le sentiment des investisseurs à l’égard des actifs activement négociés sur le marché libre.
4. Les jetons bloqués dans les calendriers d'acquisition, les allocations d'équipe ou les réserves non émises sont exclus du calcul.
5. Les bourses et les agrégateurs de données affichent la capitalisation boursière comme principal indicateur pour classer les crypto-monnaies.

Définition et calcul du FDV

1. FDV signifie Fully Diluted Valuation et suppose que tous les jetons (en circulation, réservés, acquis et non encore émis) sont émis et évalués au prix actuel du marché.

2. Il multiplie l’offre maximale possible de jetons par le prix actuel du jeton.
3. Les projets avec des falaises d’acquisition à long terme ou des émissions programmées affichent souvent une FDV nettement supérieure à la capitalisation boursière.
4. Le FDV sert de limite supérieure théorique à la valorisation si chaque jeton était instantanément liquide et évalué de manière identique.
5. Les analystes utilisent FDV pour évaluer la pression inflationniste à long terme et la pression de vente potentielle future des jetons déverrouillés.

Principales différences structurelles

1. L’offre en circulation est dynamique et change avec l’activité, le déverrouillage et l’épuisement du réseau – la capitalisation boursière évolue en conséquence.

2. L'offre maximale est généralement fixée par la conception du protocole, ce qui rend le FDV plus statique à moins que la gouvernance ne modifie la tokenomics.
3. Une faible capitalisation boursière par rapport au FDV peut signaler un risque de dilution futur élevé, en particulier dans les protocoles à un stade précoce.
4. La capitalisation boursière capture la profondeur de la liquidité en temps réel ; FDV révèle une capitalisation structurelle sous des hypothèses d'émission complète.
5. Les ventes de jetons, les parachutages et les récompenses de mise ont un impact direct sur l'offre en circulation, mais ne modifient pas le FDV à moins que l'offre maximale ne soit redéfinie.

Interprétation dans des contextes commerciaux

1. Les traders surveillent la divergence entre la capitalisation boursière et le FDV pour anticiper les pics de volatilité autour des événements de déverrouillage.

2. Les arbitres comparent les FDV selon des protocoles similaires pour identifier une surévaluation ou une sous-évaluation relative lors des premiers cycles de financement.
3. Les tableaux de bord en chaîne mettent en évidence les ratios FDV/capitalisation boursière pour signaler les projets dans lesquels > 80 % des jetons ne circulent pas.
4. Les fournisseurs de liquidité prennent en compte le FDV lorsqu’ils évaluent la viabilité à long terme des incitations liées aux pools liées aux émissions de jetons natifs.
5. Les spéculateurs à court terme ignorent souvent le FDV, tandis que les fonds macroéconomiques le considèrent comme un plafond pour une croissance durable des valorisations.

Questions et réponses courantes

Q : FDV inclut-il les jetons qui ont été gravés ? R : Non. Les jetons brûlés sont définitivement retirés de la réserve en circulation et de la réserve maximale. FDV utilise l’alimentation maximale ajustée après la combustion.

Q : La FDV peut-elle être inférieure à la capitalisation boursière ? R : Non. Le FDV est toujours égal ou supérieur à la capitalisation boursière, car l’offre maximale n’est jamais inférieure à l’offre en circulation.

Q : Pourquoi certains protocoles DeFi affichent-ils un FDV égal à la capitalisation boursière sur CoinGecko ? R : Cela se produit lorsque l'offre en circulation est égale à l'offre maximale, ce qui est courant dans les pièces sans calendrier de frappe futur ou dans les modèles pré-exploités comme Bitcoin.

Q : Comment le jalonnement affecte-t-il les calculs de la capitalisation boursière ? R : Les jetons mis en jeu font toujours partie de l'offre en circulation à moins qu'ils ne soient verrouillés dans un contrat non transférable et renforcé par un protocole qui les retire de la disponibilité du marché.