Qu'est-ce qu'une commande « post-only » et quel est son avantage ?

Comprendre les commandes post-only

1. Un ordre post-only est une instruction visant à passer un ordre limité qui sera uniquement ajouté au carnet d’ordres et ne sera jamais exécuté immédiatement sur les ordres existants.

2. Si le prix de l'ordre post-only correspond ou s'améliore par rapport au meilleur prix de contrepartie disponible, la bourse rejette l'ordre au lieu de l'exécuter.

3. Ce mécanisme garantit que le trader agit strictement en tant que fournisseur de liquidités et non en tant que preneur de liquidités.

4. Les bourses appliquent ce comportement en vérifiant le chemin d'exécution potentiel de l'ordre avant son acceptation.

5. L'ordre reste passif jusqu'à ce que les prix du marché atteignent son niveau spécifié, moment auquel il peut commencer à correspondre aux ordres agressifs entrants.

Incitations à la fourniture de liquidités

1. De nombreuses bourses de crypto-monnaie proposent des frais de création réduits ou nuls pour les commandes qui ajoutent de la profondeur au carnet de commandes.

2. Les ordres post-only sont automatiquement éligibles au traitement des frais maker car ils ne suppriment jamais de liquidité lors de la soumission.

3. Les traders qui fournissent systématiquement des offres et des demandes en attente bénéficient de remises sur les frais ou de remises échelonnées en fonction de leur volume de transactions sur 30 jours.

4. Certaines plates-formes étendent des avantages supplémentaires tels qu'un positionnement prioritaire dans la file d'attente au niveau des prix ou des limites de débit API améliorées pour les fournisseurs de liquidités vérifiés.

5. Ces incitations encouragent un resserrement des spreads et des marchés plus profonds, en particulier pendant les périodes de faible volatilité.

Fonctionnalités d'atténuation des risques

1. Les ordres post-only évitent l’impact accidentel sur le marché causé par une exécution agressive involontaire.

2. Lors de krachs éclair ou de dislocations rapides des prix, les traders évitent les dérapages en garantissant que leurs ordres restent passifs quelle que soit la volatilité à court terme.

3. Ils éliminent la possibilité d'exécutions partielles à des prix indésirables lors du placement d'ordres à cours limité importants en haut du portefeuille.

4. Les arbitres les utilisent pour maintenir des points d'entrée précis sans déclencher de liquidations en cascade sur les actifs corrélés.

5. Les stratégies algorithmiques reposant sur une tarification moyenne pondérée dans le temps intègrent une logique post-only pour préserver la discipline d'exécution dans un paysage de sites fragmenté.

Variantes d'implémentation spécifiques à Exchange

1. Binance applique la logique post-only exclusivement aux ordres limités au comptant et à terme, mais exclut les types stop-market et trailing-stop.

2. Bybit applique un rejet strict avec le code d'erreur « PostOnlyOrderWouldMatch » si une partie franchissait le spread lors du placement.

3. Kraken implémente un modèle hybride dans lequel les ordres post-only sont convertis en ordres limités réguliers après le rejet initial, à condition qu'aucune correspondance immédiate n'existe dans les 100 ms.

4. OKX permet une activation conditionnelle via des indicateurs « Réduire uniquement » ainsi que des contraintes de publication uniquement pour les flux de travail de couverture.

5. Deribit restreint l'utilisation post-only aux contrats d'options uniquement, invoquant des problèmes d'exposition gamma sur les marchés à terme perpétuels.

Foire aux questions

Q : Une commande postale uniquement peut-elle devenir une commande preneur après avoir été passée ? R : Non. Une fois accepté dans le carnet d’ordres, il reste un ordre maker jusqu’à ce qu’il soit entièrement exécuté ou annulé. Sa classification ne change pas même si les prix du marché franchissent son niveau.

Q : Les ordres post-only apparaissent-ils dans le carnet de commandes public immédiatement après leur soumission ? R : Oui. Ils sont publiés sous forme d'ordres dormants visibles, à moins que la bourse ne prenne en charge la fonctionnalité cachée ou iceberg, qui fonctionne indépendamment du statut de publication uniquement.

Q : Existe-t-il une taille minimale requise pour les commandes post-only sur les principales bourses ? R : La plupart des plateformes n'imposent aucun minimum spécial au-delà des règles standard de taille de lot, bien que certaines exigent le respect de la précision de la taille des ticks pour que les champs de prix soient éligibles.

Q : Que se passe-t-il si la latence du réseau entraîne l'arrivée d'une commande post-only après un changement de prix ? R : L'éligibilité à l'exécution dépend uniquement de l'horodatage côté serveur et de l'état du carnet d'ordres au moment de l'ingestion, et non de la synchronisation de l'horloge côté client ou de la durée de transmission.