Comment fonctionne une liquidation partielle dans les contrats à terme crypto ?

Définition et mécanisme de déclenchement

1. Une liquidation partielle se produit lorsque la marge de position d'un trader tombe en dessous de l'exigence de marge de maintien mais reste supérieure au prix de faillite.

2. La bourse réduit automatiquement la taille de la position (sans la clôturer complètement) pour ramener le ratio de marge dans des limites acceptables.

3. Ce processus est exécuté par le moteur de risque de la plateforme en temps réel, souvent quelques millisecondes après la détection de la violation de marge.

4. Contrairement à la liquidation totale, aucune perte immédiate de la totalité de la position ne se produit, ce qui préserve une certaine exposition aux mouvements de prix de l'actif sous-jacent.

5. Le montant de la réduction est calculé sur la base de l'effet de levier actuel, de la taille de la position, du prix d'entrée et du prix mark au moment de l'intervention.

Récupération de marge et ajustement de position

1. Après une liquidation partielle, la position restante présente un ratio de marge effective plus élevé en raison de la valeur notionnelle réduite.

2. Le PnL non réalisé est recalculé en fonction de la nouvelle taille de position et du prix de marque mis à jour, affectant directement la marge disponible.

3. Les versements de financement continuent de s'appliquer uniquement aux contrats ouverts restants, proportionnellement à la taille réduite.

4. Les traders conservent le contrôle de la position résiduelle et peuvent l'ajuster ou la clôturer manuellement sans interférence du système, à moins qu'une autre rupture de marge ne se produise.

5. La partie liquidée est réglée au prix en vigueur sur le marché ou via une vente aux enchères interne, en fonction de la conception du moteur correspondant de la bourse.

Impact sur l’effet de levier et le profil de risque

1. L'effet de levier augmente pour la position restante si le trader n'ajoute pas de marge, puisque l'effet de levier = valeur de la position / capitaux propres.

2. Le risque de liquidation partielle ou totale ultérieure augmente considérablement si le prix continue d'évoluer à l'encontre de la position.

3. Les traders interprètent souvent à tort l’effet de levier post-liquidation comme « sûr » alors qu’en réalité l’exposition à la volatilité s’intensifie par rapport aux actions.

4. Les ordres stop-loss passés avant la liquidation restent actifs uniquement sur la partie survivante, se déclenchant potentiellement plus rapidement que prévu.

5. Les données sur les taux d'intérêt ouverts reflètent la réduction nette, influençant la perception de la profondeur du marché et les attentes de dérapage pour les ordres de taille similaire.

Variations de mise en œuvre spécifiques à Exchange

1. Binance applique une liquidation partielle sur les contrats à terme USDⓈ-M uniquement lorsque la marge initiale est ≥ 10x et que la taille de la position dépasse certains seuils.

2. Bybit utilise un calendrier de marge de maintenance à plusieurs niveaux dans lequel les seuils de liquidation partielle changent dynamiquement en fonction de la taille de la position.

3. OKX met en œuvre un système d'évitement du désendettement automatique en donnant la priorité à la liquidation partielle de tous les comptes concernés avant d'invoquer l'ADL.

4. Deribit désactive entièrement la liquidation partielle des contrats à terme basés sur des options, en s'appuyant uniquement sur la liquidation complète et les appels de marge.

5. BitMEX a historiquement évité une liquidation partielle, optant plutôt pour une fermeture complète immédiate – un modèle révisé ultérieurement dans le cadre de nouveaux cadres de risque.

Foire aux questions

Q : La liquidation partielle affecte-t-elle mon niveau de frais de négociation ? La liquidation partielle en elle-même ne modifie pas votre niveau de frais ; cependant, la réduction du volume des échanges due à des positions plus petites peut avoir un impact sur l'éligibilité aux niveaux au fil du temps.

Q : Puis-je récupérer la partie liquidée de ma position ? Non. Une fois exécutés, les contrats liquidés sont définitivement clôturés et ne peuvent pas être annulés ou rétablis, même si le prix s'inverse immédiatement après.

Q : Le prix de liquidation affiché dans mon tableau de bord est-il mis à jour après une liquidation partielle ? Oui. Le tableau de bord recalcule et affiche un nouveau prix de liquidation basé sur la taille de la position ajustée, les capitaux propres actuels et le taux de marge de maintenance.

Q : Est-ce que je reçois une notification lorsqu'une liquidation partielle survient ? La plupart des principaux échanges envoient des e-mails et des notifications push en temps réel ; cependant, la latence ou les alertes désactivées peuvent entraîner un retard de détection.