Wie funktioniert eine Teilliquidation bei Krypto-Futures?

Definition und Auslösemechanismus

1. Eine Teilliquidation liegt vor, wenn die Positionsmarge eines Händlers unter die Mindestmargenanforderung fällt, aber über dem Insolvenzpreis bleibt.

2. Die Börse reduziert automatisch die Positionsgröße – schließt sie jedoch nicht vollständig –, um das Margin-Verhältnis wieder in akzeptable Grenzen zu bringen.

3. Dieser Prozess wird von der Risiko-Engine der Plattform in Echtzeit ausgeführt, oft innerhalb von Millisekunden nach der Erkennung der Margin-Verletzung.

4. Im Gegensatz zur vollständigen Liquidation kommt es nicht zu einem unmittelbaren Verlust der gesamten Position, sodass ein gewisses Risiko für die Preisbewegung des Basiswerts bestehen bleibt.

5. Der Reduzierungsbetrag wird auf der Grundlage des aktuellen Hebels, der Positionsgröße, des Einstiegspreises und des Markpreises zum Zeitpunkt des Eingriffs berechnet.

Margenwiederherstellung und Positionsanpassung

1. Nach der Teilliquidation weist die verbleibende Position aufgrund des reduzierten Nominalwerts eine höhere effektive Margin-Quote auf.

2. Der nicht realisierte PnL wird basierend auf der neuen Positionsgröße und dem aktualisierten Markpreis neu berechnet, was sich direkt auf die verfügbare Marge auswirkt.

3. Förderzahlungen gelten weiterhin nur für die verbleibenden offenen Verträge, gestaffelt proportional zur reduzierten Größe.

4. Händler behalten die Kontrolle über die Restposition und können diese ohne Systemeingriff manuell anpassen oder schließen – es sei denn, es kommt zu einer weiteren Margin-Verletzung.

5. Der liquidierte Teil wird zum aktuellen Marktpreis oder über eine interne Auktion abgerechnet, abhängig vom passenden Engine-Design der Börse.

Auswirkungen auf Hebelwirkung und Risikoprofil

1. Der Hebel erhöht sich für die verbleibende Position, wenn der Händler keine Marge hinzufügt, da Hebel = Positionswert / Eigenkapital.

2. Das Risiko einer späteren teilweisen oder vollständigen Liquidation steigt erheblich, wenn sich der Preis weiterhin gegen die Position bewegt.

3. Händler interpretieren die Hebelwirkung nach der Liquidation oft fälschlicherweise als „sicher“, obwohl sich das Volatilitätsrisiko im Verhältnis zum Eigenkapital tatsächlich erhöht.

4. Stop-Loss-Orders, die vor der Liquidation platziert wurden, bleiben nur für den verbleibenden Teil aktiv und werden möglicherweise schneller als erwartet ausgelöst.

5. Open-Interest-Daten spiegeln die Nettoreduzierung wider und beeinflussen die Wahrnehmung der Markttiefe und die Slippage-Erwartungen für Aufträge ähnlicher Größe.

Börsenspezifische Implementierungsvarianten

1. Binance wendet eine Teilliquidation auf USDⓈ-M-Futures nur an, wenn die anfängliche Marge ≥ 10x ist und die Positionsgröße bestimmte Schwellenwerte überschreitet.

2. Bybit verwendet einen gestaffelten Wartungsmargenplan, bei dem sich die Teilliquidationsschwellen dynamisch mit der Positionsgröße ändern.

3. OKX implementiert die Vermeidung des automatischen Schuldenabbaus, indem es der teilweisen Liquidation aller betroffenen Konten Vorrang einräumt, bevor ADL aufgerufen wird.

4. Deribit deaktiviert die teilweise Liquidation vollständig bei optionsbasierten Futures und verlässt sich ausschließlich auf die vollständige Liquidation und Margin Calls.

5. BitMEX hat in der Vergangenheit eine teilweise Liquidation vermieden und sich stattdessen für die sofortige vollständige Schließung entschieden – ein Modell, das später im Rahmen neuer Risikorahmen überarbeitet wurde.

Häufig gestellte Fragen

F: Hat eine Teilliquidation Auswirkungen auf meine Handelsgebührenstufe? Die Teilliquidation selbst ändert nichts an Ihrer Gebührenstufe; Ein geringeres Handelsvolumen aufgrund kleinerer Positionsgrößen kann sich jedoch im Laufe der Zeit auf die Stufenberechtigung auswirken.

F: Kann ich den liquidierten Teil meiner Position zurückerhalten? Nein. Nach der Ausführung sind die liquidierten Verträge dauerhaft geschlossen und können nicht rückgängig gemacht oder wiederhergestellt werden – selbst wenn sich der Preis unmittelbar danach umkehrt.

F: Wird der in meinem Dashboard angezeigte Liquidationspreis nach einer Teilliquidation aktualisiert? Ja. Das Dashboard berechnet einen neuen Liquidationspreis neu und zeigt ihn an, basierend auf der angepassten Positionsgröße, dem aktuellen Eigenkapital und der Wartungsmargenrate.

F: Erhalte ich eine Benachrichtigung, wenn eine Teilliquidation stattfindet? Die meisten großen Börsen versenden E-Mail- und Push-Benachrichtigungen in Echtzeit. Latenz oder deaktivierte Warnungen können jedoch zu einer verzögerten Wahrnehmung führen.