Comment les options de crypto sont-elles réglées?

Comprendre les mécanismes de règlement des options de crypto

Les options de crypto sont des dérivés financiers qui donnent aux commerçants le droit, mais pas l'obligation, d'acheter ou de vendre une crypto-monnaie à un prix prédéterminé avant ou à une date d'expiration spécifiée. Le processus par lequel ces contrats sont résolus à l'expiration ou à l'exercice est connu sous le nom de règlement . Il existe deux principales méthodes de règlement sur le marché des options de crypto: le règlement en espèces et la livraison physique . Le choix entre ces méthodes dépend de l'échange ou de la plate-forme offrant les options et les conditions de contrat spécifiques.

Dans le règlement en espèces , la différence entre le prix d'exercice et le prix du marché de la crypto-monnaie sous-jacente est payée en stablecoins ou en monnaie fiduciaire. Cela signifie qu'aucun transfert réel de la crypto-monnaie de base (par exemple, Bitcoin ou Ethereum) n'a lieu. Au lieu de cela, le profit ou la perte est calculé et crédité ou débité sous forme de trésorerie. Cette méthode est courante sur les échanges de dérivés majeurs comme le déribit et l'OKX, où le règlement se produit dans USDT, USD Coin (USDC), ou même Bitcoin lui-même comme un actif de règlement .

D'un autre côté, la livraison physique implique le transfert réel de la crypto-monnaie sous-jacente du vendeur à l'acheteur lors de l'exercice de l'option. Par exemple, si une option d'appel sur Bitcoin est exercée, le titulaire reçoit BTC au prix d'exercice convenu et l'écrivain le livre. Ce modèle est moins courant en raison de la garde et des défis logistiques mais est utilisé dans certaines plateformes de qualité institutionnelle.

Comment le règlement en espèces fonctionne dans la pratique

Le règlement en espèces est le modèle dominant du trading d'options cryptographiques, en particulier sur les échanges centralisés. Lorsqu'une option expire dans le monnaie (ITM), le système calcule automatiquement le paiement en fonction du prix du règlement final . Ce prix est généralement dérivé d'un prix moyen (TWAP) pondéré dans le temps de l'actif sous-jacent sur plusieurs échanges de points au cours d'une période définie avant l'expiration, empêchant la manipulation des prix.

Pour une option d'appel , le paiement est: Max(0, Settlement Price – Strike Price) × Contract Size

Pour une option de vente , le paiement est: Max(0, Strike Price – Settlement Price) × Contract Size

Le résultat est payé dans la monnaie de règlement , qui est souvent une stablecoin ou la monnaie native de la plate-forme. Par exemple, sur Deribit, Bitcoin les options sont en espèces dans BTC. Cela signifie que si vous tenez une option d'appel libellée en BTC et qu'elle expire ITM, votre bénéfice est payé en BTC, pas USD ou USDT.

Le processus de règlement est entièrement automatisé. Les commerçants n'ont pas besoin d'exercer manuellement leurs options. Les échanges utilisent l'exercice de style européen , ce qui signifie que les options ne peuvent être réglées qu'à l'expiration, pas auparavant. Cela simplifie la logique backend et assure la cohérence des calculs de paiement.

Processus de livraison physique et cas d'utilisation

Bien que moins courante, la livraison physique est utilisée dans des scénarios spécifiques, en particulier sur les marchés en vente libre (OTC) ou les contrats institutionnels sur mesure. Dans ce modèle, la crypto-monnaie réelle change de mains. Par exemple, si un trader détient une option d'appel BTC symbolique avec un prix d'exercice de 60 000 $ et que la BTC se négocie à 65 000 $ à Expire, le titulaire d'option paie 60 000 $ de la devise de règlement et reçoit un BTC.

Pour exécuter la livraison physique:

• L'échange ou la contrepartie vérifie les fonds du titulaire et la capacité de l'écrivain à livrer l'actif.
• La crypto-monnaie sous-jacente est transférée du portefeuille de l'écrivain au portefeuille du titulaire .
• Le paiement dans la monnaie de grève (par exemple, USDT) est envoyé du titulaire à l'écrivain.

Cette méthode nécessite des solutions de garde robustes et des accords de contrepartie clairs. Il est plus complexe que le règlement en espèces et expose les deux parties aux risques de transaction de blockchain, tels que la congestion du réseau ou les frais élevés. Cependant, il est préféré par les institutions qui souhaitent une exposition réelle à l'actif plutôt que par des gains synthétiques.

Rôle des oracles et des aliments de prix dans la colonie

La découverte précise des prix est essentielle pour le règlement équitable. Les échanges reposent sur des oracles décentralisés ou centralisés pour récupérer le prix du règlement final. Ces oracles agrégent les données de plusieurs échanges de spots réputés - tels que Coinbase, Kraken et Binance - sur une fenêtre définie, généralement la dernière heure avant l'expiration.

L'utilisation des prix moyens pondérés dans le temps (TWAP) minimise le risque de pics de prix de dernière minute ou de plantages de flash influençant le résultat. Par exemple, Deribit utilise un TWAP de 30 minutes à partir de plusieurs échanges pour déterminer le prix de marque final.

Les oracles doivent être résistants à la manipulation. Certaines plates-formes utilisent une agrégation multi-source avec filtrage aberrante . Si un échange signale un prix anormal, il est exclu de la moyenne. Cela garantit que le prix du règlement reflète une véritable valeur marchande et empêche les mauvais acteurs de jouer le système.

Des plates-formes de financement décentralisées (DEFI) comme Hegic ou Thales utilisent des oracles à base de blockchain tels que ChainLink pour éliminer les données de prix. Ces systèmes sont transparents et vérifiables en chaîne, augmentant la confiance entre les utilisateurs.

Règlement étape par étape sur un échange centralisé

Le règlement sur des plates-formes comme Deribit ou OKX suit une séquence automatisée précise. Voici comment il se déroule:

• Le système identifie tous les contrats d'options qui approchent l'expiration.
• Il recueille les données des prix des échanges de ponctuels désignés pendant la fenêtre de règlement.
• Le prix du règlement final est calculé à l'aide d'un algorithme TWAP .
• Pour les options dans le domaine, le paiement est calculé dans la monnaie de règlement.
• L'échange met à jour les soldats de l'utilisateur instantanément, créditant les bénéfices et débitant des pertes.
• Les options hors de l'argent et de l'argent expirent sans valeur, sans aucune action requise.

Les utilisateurs n'ont pas besoin de prendre des mesures pour réclamer des paiements. L'ensemble du processus est géré côté serveur. Cependant, les commerçants doivent s'assurer que leurs comptes sont en règle - aucun appel à marge ouverte ou risques de liquidation - cela pourrait affecter l'admissibilité au règlement final.

Questions courantes sur le règlement des options de crypto

Puis-je exercer manuellement mon option de crypto avant l'expiration? La plupart des options de crypto sont de style européen, ce qui signifie que l'exercice précoce n'est pas autorisé . Le règlement ne se produit qu'à l'expiration. Les options de style américain, qui permettent un exercice précoce, sont rares dans l'espace cryptographique et généralement trouvées dans les protocoles OTC ou Defi avec une logique de contrat intelligent spécifique.

Que se passe-t-il si mon échange se déconnecte pendant le règlement? Les plates-formes réputées ont des systèmes de redondance. Le règlement est basé sur des règles prédéfinies et des données Oracle, donc même si le frontal est en baisse, les paiements de systèmes back-end sont automatiquement des paiements . Les fonds sont crédités une fois le service restauré.

Les gains établis sont-ils imposables? Le traitement fiscal dépend de la juridiction. Dans de nombreux pays, les gains en espèces sont traités comme un revenu du capital et doivent être déclarés. La livraison physique peut déclencher un événement imposable à réception de l'actif. Consultez un fiscaliste pour obtenir des conseils.

Comment vérifier l'équité du prix du règlement? Les échanges publient leurs méthodologies de règlement. Vous pouvez recouper le dernier TWAP en utilisant les données historiques des échanges de source . Certaines plateformes fournissent des journaux de règlement ou des points de terminaison de l'API pour une vérification transparente.