Qu'est-ce qu'un jeton de rebase et comment son approvisionnement change-t-il automatiquement ?

Comprendre les jetons de rebase dans l'écosystème de crypto-monnaie

Un jeton de rebase fonctionne selon un modèle économique unique qui ajuste automatiquement son offre totale à intervalles réguliers, généralement toutes les 24 heures. Cet ajustement est déterminé de manière algorithmique et vise à maintenir un prix cible ou à répondre à la demande du marché sans recourir aux mécanismes traditionnels du carnet d’ordres. Le mécanisme derrière ce processus est connu sous le nom de « rebasage », qui modifie proportionnellement le nombre de jetons détenus dans chaque portefeuille, en augmentant ou en diminuant en fonction des écarts de prix par rapport à une référence définie.

1. L’idée centrale d’un jeton de rebase est ancrée dans des protocoles d’approvisionnement élastiques. Contrairement à Bitcoin ou Ethereum, qui ont des calendriers d'émission fixes ou prévisibles, les jetons de rebase augmentent ou contractent de manière dynamique leur offre en circulation. Cette élasticité est conçue pour stabiliser la valeur du jeton en répondant directement à la pression du marché.

2. Lorsque le prix du marché d'un jeton de rebase dépasse son prix cible, le protocole déclenche un rebase positif. Cela signifie que l'offre totale augmente et que le solde de chaque détenteur augmente proportionnellement. Par exemple, si un utilisateur détient 1 000 jetons et que le taux de rebase est de +5 %, il disposera automatiquement de 1 050 jetons après l’exécution du rebase.

3. À l’inverse, si le prix du marché tombe en dessous de l’objectif, un rebasement négatif se produit. L'approvisionnement total se contracte, réduisant tous les soldes des portefeuilles. Un rebase de -3% transformerait 1 000 jetons en 970 pour chaque détenteur. Ces ajustements se produisent simultanément et uniformément sur toutes les adresses non exclues.

4. La fréquence des rebases varie selon le projet, mais se produit généralement une fois par jour, alignée sur une heure de bloc spécifique ou un horodatage UTC. Les contrats intelligents régissent le calcul et l'exécution, en extrayant les données de prix d'oracles décentralisés ou centralisés pour déterminer si un rebasement est nécessaire.

5. Tous les portefeuilles ne sont pas sujets au rebasage. Certaines adresses, telles que les pools de liquidité ou les contrats de trésorerie, peuvent être exclues des ajustements d'offre pour garantir la stabilité des paires de trading et des opérations de protocole. Cette exclusion sélective permet d’éviter les distorsions dans les systèmes automatisés des teneurs de marché.

Les mécanismes derrière les ajustements de l’offre

1. La fonction de rebase est intégrée au contrat intelligent du jeton et est souvent déclenchée par un appel externe ou un planificateur automatisé. Une fois activé, le contrat calcule la différence entre le prix actuel du marché et le prix cible, généralement lié à un actif stable comme l'USD.

2. Les algorithmes utilisent ce delta de prix pour calculer un facteur d'échelle. Si la demande pousse le prix au-dessus de l’objectif, l’offre augmente de manière multiplicative. Si le prix est à la traîne, l’offre diminue par division. Ce recalibrage se produit quel que soit le sentiment des investisseurs individuels.

3. Les utilisateurs n'ont pas besoin d'agir lors d'un rebase. Le changement est automatiquement reflété dans les soldes de leur portefeuille une fois que la blockchain a traité la mise à jour. Les portefeuilles comme MetaMask peuvent nécessiter une actualisation pour afficher le nouveau montant.

4. Étant donné que la variation en pourcentage s’applique également à tous les détenteurs, aucun participant ne bénéficie d’un avantage en termes de propriété relative. La capitalisation boursière reste liée aux mouvements de prix, même si l'offre de base évolue.

5. Certains jetons de rebase intègrent des mécanismes de lissage pour éviter une volatilité extrême. Il s'agit notamment de plafonner le pourcentage de rebase maximum par cycle ou d'utiliser des moyennes mobiles pour calculer les objectifs de prix au fil du temps plutôt que de s'appuyer uniquement sur des valeurs instantanées.

Exemples et impact sur le marché de la cryptographie

1. L'une des implémentations les plus anciennes et les plus remarquables du modèle de rebase était Ampleforth (maintenant connu sous le nom de GMT ). Il a introduit des ajustements quotidiens de l’offre liés au prix du dollar américain, dans le but de créer un actif numérique non corrélé et résistant à la censure.

2. D'autres projets inspirés par ce modèle incluent ElasticDAO et YAM Finance, bien que certains aient été confrontés à des défis dus à des bugs dans la logique de rebase ou à des attentes inflationnistes insoutenables parmi les utilisateurs.

3. L’effet psychologique sur les investisseurs peut être important. Les rebases positifs génèrent de l’enthousiasme à mesure que les soldes augmentent, encourageant les comportements de détention. Toutefois, les rebases négatifs peuvent engendrer de la frustration, surtout lorsque les prix continuent de baisser malgré la contraction de l’offre.

4. La dynamique des échanges diffère pour les jetons de rebase. Les bourses doivent prendre en charge correctement le mécanisme de rebasage, en ajustant les soldes des utilisateurs en conséquence. Ne pas le faire peut entraîner des écarts et une perte de fonds.

5. Malgré l’innovation, de nombreux jetons de rebase ont du mal à assurer la stabilité des prix à long terme. L’hypothèse selon laquelle les variations de l’offre peuvent à elles seules influencer la valorisation néglige les forces plus larges du marché telles que la spéculation, l’ampleur de la liquidité et les tendances macroéconomiques.

Foire aux questions

Comment puis-je savoir quand un rebase aura lieu ? La plupart des jetons de rebase publient leur calendrier publiquement, alignant souvent les rebases sur une hauteur de bloc ou une heure UTC spécifique, comme minuit UTC. Les explorateurs de blockchain et les tableaux de bord de projet affichent généralement le prochain compte à rebours de rebase.

Un rebasement positif est-il toujours synonyme de profit ? Pas nécessairement. Bien que la quantité de vos jetons augmente lors d'un rebase positif, le prix peut baisser proportionnellement. Si le marché s'ajuste à la baisse pour compenser l'augmentation de l'offre, la valeur monétaire de vos avoirs pourrait rester inchangée.

Puis-je éviter un rebase négatif en transférant des jetons ? Non. Une fois qu’un rebase est exécuté, il affecte simultanément toutes les adresses éligibles. Le transfert de jetons avant ou après l'événement ne vous dispense pas de l'ajustement de l'approvisionnement sauf si l'adresse de destination est explicitement exclue par le protocole.

Les jetons de rebase sont-ils inflationnistes de par leur conception ? Ils peuvent l’être, mais seulement temporairement. Le système est conçu pour être réactif et non perpétuellement inflationniste. Les périodes d’expansion sont compensées par des contractions potentielles, rendant l’inflation nette variable et dépendante des conditions du marché.