Qu'est-ce qu'un « prix de liquidation » dans le trading à terme ?

Définition du prix de liquidation

1. Un prix de liquidation est le prix de marché spécifique auquel une position à terme avec effet de levier est automatiquement clôturée par la bourse pour éviter de nouvelles pertes.

2. Il est calculé en fonction du prix d'entrée du trader, du niveau de levier, de la taille de la position et de l'exigence de marge de maintien.

3. Lorsque le prix de référence de l'actif sous-jacent atteint ce seuil, la bourse déclenche une sortie forcée pour protéger à la fois le trader et le système de gestion des risques de la plateforme.

4. Ce mécanisme s'applique également aux positions longues et courtes, bien que la direction du mouvement des prix nécessaire pour déclencher la liquidation diffère.

5. Les prix de liquidation sont dynamiques et évoluent en temps réel à mesure que les taux de financement, les prix des indices et les PnL non réalisés fluctuent.

Comment le prix de liquidation est calculé

1. Pour une position longue, le prix de liquidation est calculé en utilisant : (Prix d'entrée × (1 − Taux de marge initiale)) / (1 − Taux de marge de maintien) .

2. Pour une position courte, la formule devient : (Prix d'entrée × (1 + Taux de marge initiale)) / (1 + Taux de marge de maintien) .

3. Les bourses comme Binance et Bybit utilisent le prix mark (et non le dernier prix négocié) pour déterminer la liquidation, réduisant ainsi la vulnérabilité aux manipulations à court terme.

4. Les paiements de financement ont un impact sur le solde de marge effectif, ajustant ainsi indirectement la proximité de la liquidation au fil du temps.

5. Les traders peuvent observer les estimations des prix de liquidation en direct sur les tableaux de bord de trading, mais ces valeurs sont mises à jour en permanence en fonction des conditions du marché.

Amplification des risques grâce à l'effet de levier

1. Un effet de levier plus élevé réduit la distance entre le prix d’entrée et le prix de liquidation, rendant les positions nettement plus fragiles.

2. Une position longue 100x sur BTC avec une entrée à 60 000 $ pourrait être liquidée à près de 59 400 $, soit un mouvement défavorable de seulement 1 %.

3. Sur les actifs volatils comme les meme coins ou les altcoins à faible capitalisation, des cascades de liquidation se produisent souvent lors de fortes fluctuations intrajournalières, en particulier pendant les heures de faible liquidité.

4. Certaines plateformes mettent en œuvre une liquidation partielle pour les comptes multipositions, mais la plupart des principales plateformes de produits dérivés exécutent une clôture complète en cas de violation.

5. Les traders qui ignorent les appels de marge ou ne surveillent pas les pics d’intérêt ouverts augmentent leur exposition à la pression systémique de liquidation lors des pics de volatilité.

Protocoles de liquidation spécifiques à la bourse

1. BitMEX a historiquement utilisé un modèle de fonds d'assurance dans lequel l'excédent des positions liquidées subventionnait le fonds, remplacé plus tard par un désendettement automatique dans des scénarios extrêmes.

2. OKX utilise un système de marge de maintien à plusieurs niveaux : les positions notionnelles plus élevées nécessitent des marges tampons proportionnellement plus grandes, modifiant ainsi les seuils de liquidation de manière non linéaire.

3. Deribit calcule la liquidation sur la base du prix des contrats à terme ajustés aux options grecques, en intégrant le biais de volatilité implicite dans son moteur de prix mark.

4. Le « mécanisme de double prix » de Bybit compare à la fois l'indice et le prix de référence pour éviter des liquidations prématurées lors de brefs krachs éclair.

5. KuCoin Futures applique une liquidation immédiate sans avertissement une fois que le taux de marge atteint 100 %, sans délai de grâce ni intervention manuelle autorisée.

Foire aux questions

Q : La liquidation entraîne-t-elle toujours une perte totale de marge ? R : Pas nécessairement. Si la position est clôturée en cours d'enchère de liquidation, une marge résiduelle peut subsister en fonction du prix d'exécution et du slippage.

Q : Puis-je récupérer des fonds après avoir été liquidé ? R : La récupération n'est pas possible après l'exécution. Toute marge restante après frais est recréditée instantanément ; aucun appel ou annulation n’existe.

Q : Pourquoi mon prix de liquidation change-t-il même si je n'ajuste pas ma position ? R : Les mises à jour des prix, les accumulations de financement et les changements dans la composition de l'indice affectent directement les calculs du ratio de marge en temps réel.

Q : Les ordres stop-loss empêchent-ils la liquidation ? R : Non. Les stop-loss fonctionnent sur le carnet d'ordres et ne lient pas le moteur de liquidation de la bourse, qui agit de manière indépendante en utilisant des modèles de tarification internes.