Qu'est-ce qu'un avenir perpétuel?

Comprendre les avenir perpétuels sur le marché des crypto-monnaies

1. Un avenir perpétuel, communément appelé contrat perpétuel ou simplement un «perp», est un type de produit dérivé qui permet aux traders de spéculer sur le prix d'une crypto-monnaie sous-jacente sans date d'expiration. Contrairement aux contrats à terme traditionnels qui se fixent à une date spécifique, les perpétuaux peuvent être détenus indéfiniment, ce qui les rend très attrayants pour les stratégies de négociation à court et à long terme.

2. Ces contrats sont principalement réglés dans des stablées ou dans la crypto-monnaie native de l'échange, comme USDT ou BTC. Ce mécanisme de règlement améliore la liquidité et réduit les frictions dans le trading, en particulier sur différentes plates-formes. Les traders peuvent aller longtemps (parier que le prix augmentera) ou court (le prix du prix baissera), offrant une flexibilité sur les marchés volatils.

3. L'une des caractéristiques déterminantes des avenir perpétuels est le mécanisme du taux de financement. Pour maintenir le prix du contrat aligné sur le prix du marché au comptant, les échanges mettent en œuvre des paiements périodiques entre les positions longues et courtes. Lorsque le perpétuel se négocie au-dessus du prix au comptant, les longs paient des shorts; Lorsqu'il se négocie ci-dessous, les shorts paient des longs. Cela garantit la convergence sans nécessiter d'expiration.

4. L'effet de levier est un autre aspect essentiel. La plupart des échanges offrent des options de levier élevées, passant de 5x à plus de 100 fois, amplifiant à la fois les gains et les pertes potentiels. Bien que cela attire des commerçants expérimentés à la recherche de rendements amplifiés, cela augmente également les risques, en particulier pendant les périodes de volatilité extrême commune sur les marchés cryptographiques.

5. Les avoirs perpétuels sont négociés principalement sur des échanges de dérivés centralisés comme la binance, le parbit et l'OKX, bien que des plateformes décentralisées telles que DYDX aient également gagné du terrain. Le volume croissant dans le trading permanent en a fait une composante centrale de la dynamique du marché de la cryptographie, influençant l'action des prix et le sentiment.

Mécanique clé derrière les contrats perpétuels

1. L'absence d'une date d'expiration distingue l'avenir perpétuel des futurs traditionnels. Au lieu de relancer les positions dans de nouveaux contrats, les commerçants conservent des positions ouvertes tant qu'elles répondent aux exigences de marge. Cela simplifie la gestion de la position et permet une exposition continue.

2. Le prix de la marque est utilisé pour empêcher la manipulation et les liquidations déloyales. Il dérive généralement du prix ponctuel moyen dans les principaux échanges, agissant comme un point de référence pour calculer les bénéfices et les pertes non réalisés. Cela protège les commerçants pendant les accidents de flash ou les scénarios de pompe-et-dump.

3. Les seuils de marge de maintenance et de liquidation sont appliqués automatiquement par la plate-forme. Si les capitaux propres d'un commerçant tombent en dessous du niveau de marge requis en raison des mouvements défavorables des prix, la position est clôturée. Les moteurs de liquidation fonctionnent en temps réel, déclenchant souvent des effets en cascade pendant les mouvements du marché nets.

4. Les taux de financement sont échangés toutes les huit heures sur la plupart des plateformes. Le taux est déterminé algorithmiquement basé sur la prime entre le contrat perpétuel et le prix de l'indice. La demande élevée de positions longues pousse les taux de financement positifs, incite les shorts et équilibre le marché.

5. Les fonds d'assurance sont maintenus par des échanges pour couvrir les pertes des liquidations sous-collatéralisées. Ces pools proviennent d'une partie des pertes réalisées des commerçants et aident à garantir le règlement ordonné même pendant la volatilité extrême.

Risques et impact sur le marché des futurs perpétuels

1. Un effet de levier élevé présente un risque important, en particulier pour les commerçants inexpérimentés. Un petit mouvement contre une position à effet de levier peut entraîner une perte totale de capital. La prise de décision émotionnelle combinée à un effet de levier entraîne souvent des dommages financiers substantiels.

2. Les taux de financement peuvent devenir extrêmement négatifs ou positifs pendant les tendances prolongées, augmentant le coût de la conservation des positions. Les commerçants allant à l'encontre du sentiment dominant du marché peuvent faire face à des paiements continus, érodant les bénéfices au fil du temps.

3. La domination des contrats à terme perpétuels dans le volume des échanges a conduit certains analystes à affirmer que l'activité des dérivés entraîne désormais des prix au comptant plutôt que de les refléter. Les grands événements de liquidation peuvent déclencher des inversions nettes, créant des mouvements de prix auto-réalisateurs.

4. Les risques spécifiques à l'échange comprennent les temps d'arrêt pendant la volatilité élevée, l'exécution lente et les pratiques de liquidation opaques. Certaines plateformes ont été critiquées pour avoir bénéficié de liquidations fréquentes grâce à des frais cachés ou à des accumulations de fonds d'assurance.

5. L'examen réglementaire augmente à mesure que les contrats perpétuels brouillent la ligne entre le jeu et l'investissement. Des juridictions comme les États-Unis ont restreint ou interdit ces produits, citant des problèmes de protection des investisseurs et des risques systémiques.

Questions fréquemment posées

Qu'est-ce qui détermine le taux de financement dans les contrats à terme perpétuels? Le taux de financement est calculé en fonction de la différence entre le prix du contrat perpétuel et le prix de l'indice ponctuel de l'actif sous-jacent. Les échanges utilisent une formule qui comprend un indice premium et un composant de taux d'intérêt, mis à jour régulièrement pour refléter les conditions du marché.

Les contrats à terme perpétuels peuvent-ils être échangés sur des plateformes décentralisées? Oui, les échanges décentralisés comme DyDX, GMX et Kwenta proposent des contrats à terme perpétuels avec un échange non gardien. Ces plateformes utilisent des contrats et des oracles intelligents pour gérer les prix, la marge et les liquidations sans intermédiaires centralisés.

Comment les échanges empêchent-ils la manipulation sur les marchés perpétuels? Les échanges utilisent les prix de marque dérivés de sources de données externes pour calculer les liquidations et les bénéfices. Ils imposent également des limites de position, des disjoncteurs et des systèmes de surveillance en temps réel pour détecter et atténuer le comportement de manipulation.

Pourquoi certains pays interdisent-ils les avenir perpétuels? Les régulateurs considèrent les contrats perpétuels à effet de levier élevé comme excessivement risqué pour les investisseurs de détail. Le potentiel de pertes rapides, de manque de transparence et de sensibilité à la manipulation du marché a conduit plusieurs juridictions à restreindre ou à interdire ces instruments.