Qu'est-ce qu'un teneur de marché automatisé (AMM) et comment permet-il un trading décentralisé ?

Comprendre les teneurs de marché automatisés (AMM)

1. Un teneur de marché automatisé (AMM) est un type de protocole d'échange décentralisé (DEX) qui s'appuie sur des formules mathématiques pour évaluer les actifs. Contrairement aux bourses traditionnelles qui utilisent des carnets d'ordres, les AMM utilisent des pools de liquidités dans lesquels les utilisateurs apportent des fonds pour faciliter les transactions.

2. La formule de tarification la plus couramment utilisée dans les AMM est la formule du produit constant : x * y = k. Dans cette équation, x et y représentent les quantités de deux jetons différents dans un pool de liquidité, et k est une constante. Cela garantit que le produit des deux réserves de jetons reste inchangé pendant les transactions.

3. Lorsqu'un trader échange un jeton contre un autre, le ratio des jetons dans le pool change, ce qui ajuste automatiquement le prix en fonction de la dynamique de l'offre et de la demande intégrée dans la formule. Plus la taille des transactions par rapport au pool est importante, plus l'impact sur les prix est important.

4. La tarification étant algorithmique, il n’est pas nécessaire que les acheteurs et les vendeurs soient présents simultanément. Cela permet un trading continu sans recourir à des intermédiaires centralisés ou à des moteurs de correspondance.

5. Les premiers exemples d'AMM incluent Uniswap, Curve et Balancer, chacun modifiant le modèle de base pour l'adapter à différents types d'actifs, tels que les pièces stables ou les portefeuilles de type indiciel, en ajustant leurs mécanismes de tarification sous-jacents.

Fourniture de liquidités et incitations

1. Les fournisseurs de liquidité (LP) déposent une valeur équivalente à deux jetons dans un pool et reçoivent des jetons LP en retour, représentant leur part du pool. Ces jetons LP peuvent ensuite être échangés contre leur part de l'actif total, y compris les frais accumulés.

2. Les traders paient une petite commission sur chaque swap, qui est distribuée proportionnellement aux fournisseurs de liquidité. Cela crée une incitation financière pour les utilisateurs à fournir des liquidités, garantissant ainsi une profondeur suffisante pour des opérations de trading fluides.

3. L’une des innovations clés des AMM est la démocratisation de la tenue de marché, permettant à toute personne possédant des jetons de gagner un revenu passif en devenant un fournisseur de liquidités, quelle que soit la taille de son capital ou son expertise technique.

4. Certaines plateformes introduisent des incitations supplémentaires via l'agriculture de rendement, où les LP gagnent des jetons de gouvernance ou d'autres récompenses en plus des frais de négociation, renforçant ainsi la participation.

5. Cependant, fournir des liquidités comporte des risques tels qu'une perte éphémère, qui se produit lorsque le prix des jetons déposés change de manière significative par rapport au moment où ils ont été ajoutés au pool, ce qui peut entraîner une valeur inférieure à celle de la détention des actifs en dehors du pool.

Trading décentralisé rendu possible par les AMM

1. Les AMM éliminent le recours à des entités centralisées pour gérer les carnets de commandes ou conserver les fonds des utilisateurs. Au lieu de cela, les contrats intelligents exécutent toutes les transactions automatiquement, régis par un code transparent et immuable déployé sur des blockchains comme Ethereum.

2. Les utilisateurs interagissent directement avec ces contrats intelligents à l'aide de portefeuilles comme MetaMask, permettant des échanges peer-to-contract. Cela supprime le risque de contrepartie associé aux dépositaires centralisés et améliore le contrôle des utilisateurs sur les actifs.

3. En décentralisant à la fois l'infrastructure et l'accès, les AMM permettent aux utilisateurs du monde entier de négocier sans autorisation, sans vérification d'identité ni restrictions géographiques, favorisant ainsi une plus grande inclusion financière.

4. L'intégration avec d'autres protocoles DeFi permet la composabilité : la liquidité AMM peut être utilisée comme garantie, exploitée sur les marchés de prêt ou acheminée sur plusieurs plates-formes via des agrégateurs pour obtenir des taux de swap optimaux.

5. En raison de la nature open source, n'importe qui peut auditer le code, créer des forks ou créer de nouvelles interfaces au-dessus des AMM existants, accélérant ainsi l'innovation et la concurrence au sein de l'écosystème.

Foire aux questions

Comment les AMM gèrent-ils la découverte des prix sans carnet d’ordres ? Les AMM dérivent les prix du ratio d’actifs dans les pools de liquidité à l’aide de fonctions mathématiques prédéfinies. Au fur et à mesure que les transactions ont lieu, l'équilibre change et l'algorithme recalcule le prix en conséquence, imitant la dynamique offre-demande observée sur les marchés traditionnels, mais de manière continue et automatisée.

Qu'est-ce qui empêche les opportunités d'arbitrage dans les systèmes AMM ? Les arbitres surveillent activement les écarts de prix entre les AMM et les marchés externes. Lorsqu'un écart se produit, ils exécutent des transactions pour profiter de la différence, ce qui corrige simultanément le prix du pool en fonction des taux du marché. Ce mécanisme maintient les prix de l'AMM alignés sur les conditions plus larges du marché.

Les AMM peuvent-ils prendre en charge des ordres de trading complexes comme le limite ou le stop-loss ? Les contrats intelligents AMM natifs ne prennent généralement en charge que les swaps instantanés aux taux actuels du marché. Cependant, des outils tiers et des interfaces DeFi avancées sont apparus pour simuler des ordres limités en surveillant les prix et en exécutant des transactions lorsque certains seuils sont atteints, bien que cela nécessite une logique hors chaîne et des déclencheurs initiés par l'utilisateur.