Der extrahierbare Wert des Bergmanns wird einfach erklärt

Was ist MEV?

1. MEV steht für Miner Extractable Value – ein Begriff, der ursprünglich in der Veröffentlichung „Flash Boys 2.0“ von Phil Daian und Kollegen aus dem Jahr 2019 geprägt wurde.

2. Es beschreibt den Gewinn, der durch Umordnen, Einfügen oder Zensieren von Transaktionen innerhalb eines Blocks vor der endgültigen Bestätigung erzielt werden kann.

3. Obwohl das Konzept nach Bergleuten benannt ist, gilt es nun auch für Validatoren in Proof-of-Stake-Systemen wie Ethereum Post-Merge.

4. Der Kernmechanismus basiert auf der Kontrolle über die Einbeziehung und Reihenfolge von Transaktionen – zwei Befugnisse, die von Natur aus durch das Blockchain-Konsensdesign gewährt werden.

5. Dieser Wert ist nicht Teil der Basisblockprämien oder Benzingebühren; es existiert als zusätzliche Schicht wirtschaftlicher Extraktion, die durch strukturelle Flexibilität ermöglicht wird.

Wie sich MEV in der Praxis manifestiert

1. Front-Running tritt auf, wenn Bots ausstehende Trades im Mempool erkennen und identische Transaktionen mit höheren Gebühren zur ersten Ausführung einreichen.

2. Back-Running folgt der Transaktion eines Benutzers – zum Beispiel einem großen Uniswap-Swap – mit einem gewinnbringenden Arbitrage-Handel unmittelbar danach.

3. Sandwich-Angriffe kombinieren beides: Ein Bot platziert Aufträge vor und nach dem Handel eines Opfers, um den Preis zu manipulieren und einen Slippage zu erzielen.

4. Die Liquidationsjagd zielt auf unterbesicherte DeFi-Positionen ab und löst Liquidationen aus, kurz bevor Nachschussforderungen unvermeidbar werden.

5. Zeitbanditen-Angriffe beinhalten das Umschreiben der Geschichte durch Neuordnung vergangener Blöcke – selten, aber theoretisch möglich bei Ketten mit kürzerer Endgültigkeit.

Die Rolle von Suchenden und Validatoren

1. Unabhängige Sucher führen hochentwickelte Algorithmen aus, die Mempools und Simulationsumgebungen scannen, um ausnutzbare Möglichkeiten zu identifizieren.

2. Sie bündeln profitable Transaktionen in Atompaketen und übermitteln sie über private RPC-Endpunkte oder Flashbots-Auktionen.

3. Validatoren erhalten diese Pakete und entscheiden, ob sie sie auf der Grundlage des erwarteten Umsatzes einbeziehen – wobei sie häufig Paketen den Vorzug geben, die die höchsten Gasprämien bieten.

4. Während Validatoren technisch gesehen die letzte Autorität über Blockinhalte haben, werden die meisten MEV extern entdeckt und strukturiert.

5. Ein erheblicher Teil des extrahierten Werts fließt als vorrangige Gebühren an die Validatoren zurück – in Wettbewerbsszenarien übersteigt er manchmal 90 % des gesamten MEV.

Wirtschaftliche Auswirkungen auf die Benutzer

1. Jeder Front-Run- oder Sandwich-Trade verursacht den Benutzern versteckte Kosten – Slippage, fehlgeschlagene Ausführungen und überhöhte effektive Gebühren.

2. Kleine Einzelhändler sind unverhältnismäßig stark betroffen, da sie keinen Zugang zu Infrastrukturen mit geringer Latenz oder privaten Transaktionskanälen haben.

3. Protokolldesigner stehen unter dem Druck, intelligente Verträge gegen bekannte MEV-Muster abzusichern – etwa durch die Begrenzung des Flash-Loan-Risikos oder das Hinzufügen von Verzögerungsmechanismen.

4. Die Volatilität am Gasmarkt nimmt in Zeiten mit hohem MEV zu, was die Grundgebühren selbst für Nicht-DeFi-Benutzer in die Höhe treibt.

5. Laut On-Chain-Analyseplattformen wurden seit Januar 2020 über 900 Millionen US-Dollar an MEV von Ethereum-Nutzern abgezogen.

Häufig gestellte Fragen

F1: Kann MEV vollständig eliminiert werden? MEV kann nicht eliminiert werden, ohne die Funktionsweise der Transaktionsreihenfolge grundlegend zu ändern – was den Austausch des Mempool-Modells oder die Durchsetzung einer strikten zeitbasierten Reihenfolge erfordern würde.

F2: Erleben alle Blockchains MEV? Jede Kette, die universelle Smart Contracts unterstützt und einen öffentlichen, unverschlüsselten Mempool verwaltet, ist anfällig – einschließlich Solana, BSC und Polygon, wobei der Schweregrad unterschiedlich ist.

F3: Ist MEV immer schädlich? Einige Formen – wie die durch Arbitrage gesteuerte Preiskonvergenz zwischen DEXs – bieten implizite Liquidität und Markteffizienz, selbst wenn die Extraktionsmethoden räuberisch sind.

F4: Was hindert Suchende daran, Absprachen zu treffen, um MEV-Möglichkeiten zu monopolisieren? Der offene Wettbewerb zwischen Tausenden unabhängiger Bots, kombiniert mit transparenten Geboten in Relay-Systemen wie Flashbots, schafft starke negative Anreize für anhaltende Absprachen.