Markpreis vs. Lastpreis verstehen: Warum es für die Liquidation wichtig ist.

Was ist der Markenpreis?

1. Der Markpreis ist ein zusammengesetzter Wert, der aus mehreren externen Preisdaten und Indexberechnungen abgeleitet wird und den fairen Marktwert eines Vermögenswerts an den wichtigsten Spotbörsen widerspiegeln soll.

2. Börsen verwenden gewichtete Durchschnitte der Spotpreise von Binance, Coinbase, Kraken und Bybit, um den Markpreis in Echtzeit zu berechnen.

3. Es enthält zeitgewichtete Glättungsmechanismen, um abrupte Spitzen oder Einbrüche zu verhindern, die durch Flash-Crashs oder illiquide Auftragsbücher verursacht werden.

4. Der Markpreis dient als Referenzpunkt für die Berechnung nicht realisierter PnL bei Perpetual-Futures-Kontrakten.

5. Im Gegensatz zum letzten gehandelten Preis kann der Markpreis nicht durch isolierte große Geschäfte oder geringe Liquiditätsbedingungen im eigenen Orderbuch der Börse manipuliert werden.

Was ist der letzte Preis?

1. Der letzte Preis bezieht sich ausschließlich auf den zuletzt ausgeführten Handelspreis im Auftragsbuch der Börse für einen bestimmten Kontrakt.

2. Es wird bei jeder Ausführung sofort aktualisiert, unabhängig von der Handelsgröße, dem Handelsplatz oder der zugrunde liegenden Liquiditätstiefe.

3. In Zeiten geringen Volumens oder bei plötzlichen Volatilitätsereignissen kann der letzte Preis erheblich vom allgemeinen Marktkonsens abweichen.

4. Arbitrageure nutzen häufig Anomalien des letzten Preises aus, indem sie schnelle börsenübergreifende Geschäfte ausführen, wenn die Divergenz die Finanzierungsschwellen überschreitet.

5. Bei dezentralen Perpetual-Protokollen wird der letzte Preis häufig ausschließlich aus On-Chain-Transaktionsprotokollen ermittelt, was die Latenz- und Slippage-Risiken erhöht.

So werden Liquidationsauslöser berechnet

1. Die Liquidation erfolgt, wenn der Margensaldo eines Händlers unter die Mindestmargenanforderung fällt, basierend auf dem Markpreis – nicht dem letzten Preis.

2. Wenn ein Händler eine Long-Position hält und der Markpreis auf 29.500 $ fällt, während sein Liquidationspreis 29.520 $ beträgt, wird die Position sofort beendet – auch wenn der letzte Preis immer noch 29.610 $ beträgt.

3. Short-Positionen unterliegen ähnlichen Mechanismen: Ein steigender Markpreis, der die Liquidationsschwelle überschreitet, erzwingt eine automatische Schließung, unabhängig davon, ob der letzte Preis unverändert bleibt oder fällt.

4. Einige Plattformen wenden einen „Liquidationspuffer“ von 0,1 %–0,5 % zwischen Einstieg und erzwungenem Ausstieg an, dieser Puffer ist jedoch immer verankert, um Preisbewegungen zu markieren.

5. Die Rückstellungen für die Finanzierungsrate werden auch anhand von Markpreisdifferenzen gegenüber dem zugrunde liegenden Index berechnet, was den Margendruck bei längeren Abweichungen verstärkt.

Divergenzszenarien aus der realen Welt

1. Während des Flash-Crashs im März 2020 fiel der letzte Preis von Bitcoin an der BitMEX innerhalb von Sekunden auf 3.800 US-Dollar, während der aktuelle Preis aufgrund stärkerer Daten von Coinbase und Kraken nahe 4.650 US-Dollar blieb.

2. Im Mai 2021 stieg der letzte Preis von Ethereum auf Binance Futures nach einer Kaskade von Stop-Market-Orders auf 4.300 US-Dollar, doch der Markpreis blieb bei 4.070 US-Dollar – was Tausende vorzeitiger Liquidationen verhinderte.

3. Ein koordinierter Whale-Dump an einer Börse mit geringer Liquidität kann den letzten Preis um 8–12 % senken, ohne den Markpreis um mehr als 1,5 % zu verschieben, wodurch nur gefährdete Konten an diesem Handelsplatz exponiert werden.

4. Wenn bei zentralisierten Börsen API-Ausfälle auftreten, friert ihr interner letzter Preis ein, während der Markpreis weiterhin über Fallback-Orakel aktualisiert wird, was zu einer vorübergehenden, aber kritischen Fehlausrichtung führt.

5. Bei Cross-Margin-Konten besteht ein erhöhtes Risiko, da Änderungen des Mark-Preises gleichzeitig alle offenen Positionen betreffen, während isolierte Änderungen des letzten Preises nur einzelne Kontrakte betreffen.

Häufig gestellte Fragen

F: Kann ich sowohl den Markpreis als auch den letzten Preis gleichzeitig auf meiner Handelsoberfläche anzeigen? Ja. Große Derivateplattformen wie Bybit, OKX und Deribit zeigen beide Werte nebeneinander im Vertragsdetailsefeld und im Orderbuch-Header an.

F: Beeinflusst die Hebelwirkung die Art und Weise, wie der Markpreis die Liquidation beeinflusst? Ja. Eine höhere Hebelwirkung verringert den Abstand zwischen Einstiegspreis und Liquidationspreis, wodurch Positionen weitaus empfindlicher gegenüber geringfügigen Markpreisschwankungen werden.

F: Warum verwenden nicht alle Börsen die gleiche Mark-Price-Formel? Unterschiedliche Risikomodelle, Feed-Anbieter, Gewichtungsschemata und Aktualisierungshäufigkeiten führen zu messbaren Abweichungen zwischen den Börsen, die selbst unter stabilen Bedingungen manchmal mehr als 0,3 % betragen.

F: Ist es möglich, dass der Markpreis während eines Abwärtstrends höher als der letzte Preis ist? Ja. Dies geschieht häufig, wenn Spotbörsen eine langsamere Abwärtsdynamik melden als die letzte Handelsaktivität des Derivateplatzes – insbesondere während hochfrequenter Liquidationswellen.