Howey测试及其与加密货币的相关性是什么？

了解金融监管中的Howey测试

1。Howey测试源自1946年美国最高法院案件，第诉WJ Howey Co. ，该案件建立了一个框架来确定交易是否符合投资合同的资格。此后，该法律基准已成为美国证券法的核心。测试的核心在于评估参与者是否正在将资金投资于共同的企业，并期望从他人的努力中获得利润。

2。当应用时，监管机构分析了四个关键组成部分：在共同企业中投资的投资，并希望获得利润，主要来自发起人或第三方的努力。如果满足所有四个标准，则该安排被归类为安全，并根据联邦法律规定其注册和披露要求。

3。测试不取决于工具的形式，而取决于交易的经济现实。这种功能性方法使监管机构可以超越“令牌”或“数字资产”等标签，并专注于在实践中如何销售和使用资产。

4。在数十年中，Howey测试已应用于各种金融工具，包括房地产合同，特许经营协议和合并的投资工具。它的适应性使其成为识别未注册证券的强大工具，即使在新颖或复杂的安排中也是如此。

5。法院和监管机构一直坚持该测试作为证券分类的主要标准。它的持久相关性源于其捕捉投资风险和依赖第三方管理的本质的能力，这是传统证券市场的标志。

Howey测试的应用到加密货币

1。随着基于区块链的令牌的出现，监管机构面临确定这些数字资产是否构成证券的挑战。美国证券交易委员会（SEC）开始将Howey测试应用于初始硬币产品（ICO）和代币销售，尤其是那些涉及零售投资者筹款的销售。

2。如果一个项目通过出售代币，并通过转售来筹集了代币的承诺，则通过转售来筹集资金，SEC经常得出结论，令牌符合Howey标准。这导致了对未能注册其产品的公司的执法行动。

3。一个值得注意的例子是2017年的DAO调查，SEC确定DAO代币是证券，因为投资者为Ether贡献了一家共同企业（DAO）期望从开发商的管理工作中获得回报。这为将某些令牌销售视为证券产品树立了先例。

4。公用事业令牌和投资令牌之间的区别成为焦点。如果营销材料强调潜在的价格升值或被动收入的产生，则声称其代币纯粹是为了访问服务通常面临审查的项目。

5。监管清晰度仍然不一致，导致许多加密项目寻求安全的港口或豁免，例如D或法规A+，以合法分发令牌而不触发全部证券合规性。

对加密项目和市场行为的影响

1。Howey测试的应用显着影响了区块链初创企业如何构建其代币的启动。现在，许多人避免了明确的利润承诺，而是强调分散的治理和立即效用，以降低被归类为证券的风险。

P> 2。一些项目将令牌分配延迟到功能网络实时之后，认为发布后令牌不太可能被视为对共同企业的投资。该策略试图将经济现实从投机性的预期中转移出来。

3。交易所还通过将被视为未注册证券的代币进行了回应。这会产生市场不确定性，因为令牌的法律地位可以根据法规解释而不是技术属性来改变。

4。在评估加密资产时，投资者面临着增加的复杂性，因为可交易商品与受监管安全性之间的界线通常会变得模糊。错误分类可能会导致发行人和交易平台的合法曝光率。

5。区块链网络的全球性质使执法复杂化，因为美国法规可能不会在各个司法管辖区统一适用。但是，由于美国资本和法律先例的统治地位，SEC立场的影响会影响国际市场。

常见问题

如果被认为是安全性的，会发生什么？它必须遵守联邦证券法，包括在SEC的注册，提供披露并遵守报告要求。不这样做会导致罚款，法律行动和强迫退款给投资者。

代币可以既是公用事业又是安全性吗？是的，在Howey测试下，令牌的分类取决于其出售和使用的方式。即使代币具有公用事业，如果投资者期望在初次销售中获得利润，则仍然可以将其视为安全。

Howey测试是否适用于美国境外？ Howey测试是针对美国法律的。其他国家使用不同的框架来评估数字资产是否是证券，尽管有些人采用了类似的经济物质原则。

Howey测试是否有任何主要的加密平台？是的，SEC已针对Ripple Labs和Binance等平台采取了行动，指控某些代币（例如XRP和BNB）通过暗示促销活动的促销活动出售了未注册的证券。