Howey 테스트는 무엇이며 암호화와 관련이 있습니까?

금융 규제에서 Howey 테스트 이해

1. Howey 시험은 1946 년 미국 대법원 사건, SEC v. WJ Howey Co. 에서 시작하여 거래가 투자 계약으로 자격이 있는지 여부를 결정하기위한 프레임 워크를 설정했습니다. 이 법적 벤치 마크는 이후 미국의 증권법의 중심이되었습니다. 시험의 핵심은 참가자가 다른 사람들의 노력으로부터 파생 된 이익을 기대하면서 일반 기업에 돈을 투자하고 있는지 평가하는 데 있습니다.

2. 적용될 때, 규제 당국은 주로 프로모터 또는 제 3 자의 노력으로 이익을 기대하면서 일반 기업에 돈의 투자를 분석합니다. 네 가지 기준이 모두 충족되면, 계약은 보안으로 분류되어 연방법에 따라 등록 및 공개 요구 사항에 따라 분류됩니다.

3. 테스트는 도구의 형태가 아니라 거래의 경제 현실에 의존합니다. 이 기능적 접근 방식을 사용하면 규제 기관이 '토큰'또는 '디지털 자산'과 같은 라벨을 넘어서 자산이 실제로 판매되고 사용되는 방식에 중점을 둘 수 있습니다.

4. 수십 년 동안 Howey 테스트는 부동산 계약, 프랜차이즈 계약 및 풀링 투자 차량을 포함한 다양한 금융 상품에 적용되었습니다. 적응성은 새로운 또는 복잡한 배열에서도 등록되지 않은 유가 증권을 식별하기위한 강력한 도구입니다.

5. 법원과 규제 기관은 증권 분류의 주요 표준으로 테스트를 지속적으로지지했습니다. 지속적인 관련성은 투자 위험의 본질을 포착하고 전통적인 증권 시장의 특징 인 타사 관리에 대한 의존성을 포착하는 능력에서 비롯됩니다.

Howey 테스트를 cryptocurrencies에 적용합니다

1. 블록 체인 기반 토큰이 등장함에 따라 규제 당국은 이러한 디지털 자산이 유가 증권을 구성하는지 여부를 결정하는 데 어려움을 겪었습니다. US Securities and Exchange Commission (SEC)은 Howey Test를 초기 코인 오퍼링 (ICO) 및 토큰 판매, 특히 소매 투자자의 모금과 관련된 토큰 판매에 적용하기 시작했습니다.

2. 프로젝트가 재판매를 통해 미래의 플랫폼 개발, 네트워크 액세스 또는 이익 잠재력에 대한 약속으로 토큰을 판매하여 자금을 모으는 경우, SEC는 종종 토큰이 Howey 기준을 충족한다고 결론지었습니다. 이로 인해 제안을 등록하지 못한 회사에 대한 집행 조치가 발생했습니다.

3. 주목할만한 예는 2017 년 DAO 조사이며, SEC는 투자자가 개발자의 관리 노력으로부터의 수익을 기대하는 공용 기업 (DAO)에 에테르를 기여했기 때문에 DAO 토큰이 유가 증권이라고 판단했습니다. 이로 인해 특정 토큰 판매를 유가 증권 제안으로 취급하기위한 선례가 있습니다.

4. 유틸리티 토큰과 투자 토큰의 구별은 초점이되었습니다. 마케팅 자료가 잠재적 인 가격 감사 또는 수동적 소득 생성을 강조하는 경우, 토큰이 서비스에 액세스하기위한 것이라고 주장하는 프로젝트는 종종 조사에 직면했습니다.

5. 규제 명확성은 일관되지 않으며, 많은 암호화 프로젝트는 규정 D 또는 규정 A+와 같은 안전한 항구 나 면제를 찾아 전체 유가 증권 준수를 유발하지 않고 합법적으로 토큰을 배포하도록 이끌어냅니다.

암호화 프로젝트 및 시장 행동에 미치는 영향

1. Howey 테스트의 적용은 블록 체인 스타트 업이 토큰을 시작하는 방식에 큰 영향을 미쳤습니다. 많은 사람들은 이제 명백한 이익 약속을 피하고 대신 증권으로 분류 될 위험을 줄이기 위해 분산 거버넌스와 즉각적인 유용성을 강조합니다.

p> 2. 일부 프로젝트는 기능적 네트워크가 생기면 출시 후 토큰이 일반적인 기업에 대한 투자로 간주 될 가능성이 적다 고 주장하면서 토큰 배포를 지연시킵니다. 이 전략은 경제 현실을 투기 적 기대에서 멀어지게하려고 시도합니다.

3. 거래소는 또한 미등록 증권으로 간주되는 상장 토큰으로 대응했다. 이는 토큰의 법적 지위가 기술 속성보다는 규제 해석에 따라 변경 될 수 있기 때문에 시장 불확실성을 만듭니다.

4. 투자자들은 암호화 자산을 평가할 때 복잡성이 증가하고 거래 가능한 상품과 규제 된 보안 사이의 경계가 종종 흐려지기 때문입니다. 오 분류는 발행자와 거래 플랫폼 모두에 대한 법적 노출로 이어질 수 있습니다.

5. 블록 체인 네트워크의 글로벌 특성은 미국 규정이 관할 구역에서 균일하게 적용되지 않을 수 있으므로 집행을 복잡하게합니다. 그러나 SEC의 입장의 영향은 미국 자본과 법적 선례의 지배로 인해 국제 시장에 영향을 미칩니다.

자주 묻는 질문

cryptocurrency가 보안으로 간주되면 어떻게됩니까? SEC 등록, 공개 제공 및보고 요구 사항을 포함한 연방 증권법을 준수해야합니다. 그렇게하지 않으면 벌금, 법적 조치 및 투자자에게 강제 환불이 발생할 수 있습니다.

토큰이 유틸리티와 보안이 될 수 있습니까? 예, Howey 테스트에서 토큰의 분류는 판매 및 사용 방법에 따라 다릅니다. 토큰의 유용성이 있더라도 투자자가 초기 판매 중에 다른 사람들의 노력으로 이익을 기대하는 경우에도 여전히 보안으로 간주 될 수 있습니다.

Howey 테스트가 미국 밖에서 적용됩니까? Howey 테스트는 미국 법률에 따라 다릅니다. 다른 국가는 다른 프레임 워크를 사용하여 디지털 자산이 유가 증권인지 평가하지만 일부는 유사한 경제 물질 원칙을 채택합니다.

Howey 테스트에서 주요 암호화 플랫폼이 청구 되었습니까? 그렇습니다.