Howey TestとCryptoとの関連性は何ですか？

金融規制におけるHoweyテストの理解

1.ハウイーテストは、1946年の米国最高裁判所訴訟であるSecv。WJHowey Co.から発信されました。この法的ベンチマークは、それ以来、米国の証券法の中心となっています。テストの中核は、参加者が他者の努力から得られた利益を期待して共通の企業にお金を投資しているかどうかを評価することにあります。

2.適用されると、規制当局は4つの主要な要素を分析します。主にプロモーターまたは第三者の努力から、利益を期待して、共通の企業でのお金の投資です。 4つの基準すべてが満たされている場合、取り決めはセキュリティとして分類され、連邦法に基づく登録および開示要件にさらされます。

3.テストは、機器の形式ではなく、取引の経済的現実に依存します。この機能的なアプローチにより、規制当局は「トークン」や「デジタル資産」などのラベルを超えて、資産の販売方法と実際に使用される方法に焦点を当てることができます。

4.数十年にわたって、ハウイーテストは、不動産契約、フランチャイズ契約、プールされた投資手段など、さまざまな金融商品に適用されてきました。その適応性は、斬新なまたは複雑な取り決めであっても、未登録の証券を特定するための強力なツールになります。

5。裁判所と規制機関は、証券分類の主要な基準として一貫してテストを支持しています。その永続的な関連性は、従来の証券市場の特徴である投資リスクとサードパーティ管理への依存の本質を捉える能力に由来しています。

CryptocurrenciesへのHoweyテストの適用

1.ブロックチェーンベースのトークンが登場すると、規制当局はこれらのデジタル資産が証券を構成したかどうかを判断するという課題に直面しました。米国証券取引委員会（SEC）は、特に小売投資家からの資金調達を含む最初のコイン製品（ICO）およびトークン販売にハウイーテストを適用し始めました。

2。プロジェクトが、再販による将来のプラットフォーム開発、ネットワークアクセス、または利益の可能性を約束してトークンを販売することで資金を調達した場合、SECはトークンがHoweyの基準を満たしていると結論付けることがよくありました。これにより、製品の登録に失敗した企業に対する執行措置につながりました。

3.注目すべき例は、投資家が開発者の管理努力からのリターンを期待する共通企業（DAO）にエーテルを貢献したため、DAOトークンが証券であるとSECが決定した2017 DAO調査です。これは、特定のトークン販売を証券の提供として扱う前例を設定しました。

4.ユーティリティトークンと投資トークンの区別が焦点になりました。トークンが純粋にサービスにアクセスするためのプロジェクトは、マーケティング資料が潜在的な価格上昇または受動的な収入生成を強調した場合、しばしば精査に直面することです。

5.規制の明確性は一貫性があり続け、多くの暗号プロジェクトをリードして、規制Dや規制A+などの安全な港または免除を求めて、完全な証券コンプライアンスを引き起こすことなくトークンを法的に配布します。

暗号プロジェクトと市場行動への影響

1. Howeyテストの適用は、ブロックチェーンのスタートアップがトークンの発売を構築する方法に大きく影響しました。多くの人は現在、利益の明示的な約束を避け、代わりに、分散型ガバナンスと即時有用性を強調して、証券として分類されるリスクを減らしています。

p> 2。一部のプロジェクトは、機能ネットワークがライブになるまでトークンの分布を遅らせ、発売後のトークンは共通の企業への投資と見なされる可能性が低いと主張しています。この戦略は、経済的現実を投機的な期待から遠ざけようとします。

3.取引所は、未登録の証券であるとみなされるトークンの廃止によっても対応しました。これは、技術的属性ではなく規制の解釈に基づいてトークンの法的状態が変化する可能性があるため、市場の不確実性を生み出します。

4.投資家は、暗号資産を評価する際に複雑さの増加に直面しています。これは、取引可能な商品と規制されたセキュリティの境界線がしばしば曖昧になるためです。誤分類は、発行者と取引プラットフォームの両方の法的露出につながる可能性があります。

5.米国の規制が管轄区域全体に均一に適用されない可能性があるため、ブロックチェーンネットワークのグローバルな性質は施行を複雑にします。ただし、SECのスタンスの影響は、米国の資本と法的先例の支配により、国際市場に影響を与えます。

よくある質問

暗号通貨がセキュリティとみなされるとどうなりますか？ SECへの登録、開示の提供、報告要件を順守するなど、連邦証券法に準拠する必要があります。そうしないと、罰金、法的措置、および投資家への強制払い戻しが生じる可能性があります。

トークンはユーティリティとセキュリティの両方にすることができますか？はい、Howey Testでは、Tokenの分類は、販売方法と使用方法に依存します。トークンにユーティリティがある場合でも、投資家が最初の販売中に他の人の努力から利益を期待している場合、それは依然としてセキュリティと見なされるかもしれません。

Howeyテストは米国以外で適用されますか？ Howeyテストは米国の法律に固有です。他の国では、デジタル資産が証券であるかどうかを評価するために異なる枠組みを使用していますが、同様の経済的物質原則を採用するものもあります。

Howeyテストの下で主要な暗号プラットフォームが充電されましたか？はい、SECはRipple LabsやBinanceなどのプラットフォームに対して行動を起こしており、XRPやBNBなどの特定のトークンが、利益の期待を暗示するプロモーションキャンペーンを通じて未登録の証券として販売されたと主張しています。