如何读取 Bitcoin 底部的普埃尔倍数？ （链上指标）

了解 Puell 多重定义

1. 普埃尔倍数的计算方法是将新开采的Bitcoin的每日价值除以其365天移动平均值。

2.衡量矿工短期收益与长期平均收益的比值，作为衡量矿商盈利周期的指标。

3. 从历史上看，低于 0.5 的值表示矿工极端投降，通常与主要 Bitcoin 价格低点同时发生。

4. 高于 4.0 的值表明矿工收入过高，通常先于市场顶部或急剧调整。

5. 该指标并不直接依赖于价格，而是反映了挖矿活动带来的潜在网络经济压力。

历史底部相关性

1. 在 2018 年 11 月触底期间，普埃尔倍数跌至 0.32——矿商因哈希价格下跌和运营成本上升而大举抛售。

2、2020年3月，跌至3800美元低点前的0.37，反映出减半预期和宏观流动性冲击后的恐慌性平仓。

3. 该指标在 2022 年 6 月的低点达到 0.34，与 LUNA/UST 的崩溃和广泛的矿工资产负债表压力一致。

4. 每次读数低于 0.4 后，交易所的矿工流出量都会在 7 至 10 天内激增，这证实了分配耗尽。

5. 这些事件的发生与链上交易量的即时变化无关，强调了该指标对供应方行为的特殊性。

解读背离和错误信号

1. 2021 年初，普埃尔倍数在 12 天内从 0.42 反弹至 0.61，随后价格飙升 40%——没有出现虚假信号，因为交易所的矿工流入量保持平稳。

2. 2023年底，短暂跌至0.48未能维持；由于 BTC 现货 ETF 流入量增加掩盖了矿商的潜在疲软，该指标在 48 小时内发生逆转。

3. 当普埃尔倍数连续超过21天保持在0.45-0.55之间时，历史先例表明持续积累而不是立即逆转的可能性较高。

4. 读数低于 0.4，且活跃挖矿地址每周下降超过 15%，明显强化了底部信号。

5.普埃尔多重复苏与来自未知实体的外汇存款量上升之间的分歧往往先于延迟的下行延续。

数据源和计算的细微差别

1.分子使用以实时美元/比特币汇率换算的以比特币计价的矿工奖励，而不是恒定值假设。

2. 分母的 365 天移动平均线排除了仅周末的数据缺口——完整的日历日汇总确保了连续性。

3. 与分叉相关的链分裂（例如，Bitcoin 现金）被排除在奖励计算之外，以保持 Bitcoin 主网完整性。

4. 交易所交易的矿池支出被单独标记并从基本指标中删除，以避免重复计算。

5.减半后区块补贴发生变化时进行实时调整，同时重新校准分子和分母。

常见问题及解答

问： Puell Multiple 是否适用于山寨币？答：不。它依赖于 Bitcoin 共识设计特有的可预测的区块奖励衰减和矿工激励结构。

问：云挖矿服务会扭曲普埃尔倍数吗？答：是的。来自未归属矿池的聚合算力可能会延迟链上奖励归属，从而在分子中引入较小的滞后。

问：普埃尔倍数低于 0.5 就一定是看涨吗？答：不一定。如果伴随着活跃地址每月下降超过 20% 以及矿工钱包中的稳定币流出量增加，看跌势头可能会持续。

问：Puell Multiple 多久更新一次？答：每 10 分钟使用已确认的区块，每小时重新计算 365 天平均值以反映新的数据点。