Wie liest man das Puell-Multiple für Bitcoin-Bottoms? (On-Chain-Metrik)

Die Puell-Multiple-Definition verstehen

1. Das Puell-Multiple wird berechnet, indem der Tageswert des neu geförderten Bitcoin durch seinen gleitenden 365-Tage-Durchschnitt dividiert wird.

2. Es misst das Verhältnis zwischen kurzfristigen Einnahmen der Bergleute und langfristigen Durchschnittseinnahmen und dient als Maß für die Rentabilitätszyklen der Bergleute.

3. Ein Wert unter 0,5 signalisiert in der Vergangenheit eine extreme Kapitulation der Bergleute, die oft mit großen Bitcoin-Preistiefs zusammenfällt.

4. Werte über 4,0 deuten auf übermäßige Miner-Einnahmen hin, die häufig Marktspitzen oder starken Korrekturen vorausgehen.

5. Die Kennzahl basiert nicht direkt auf dem Preis, sondern spiegelt den zugrunde liegenden wirtschaftlichen Netzwerkdruck durch Bergbauaktivitäten wider.

Historische Bodenkorrelationen

1. Während des Tiefststands im November 2018 fiel der Puell-Multiple auf 0,32 – Bergleute verkauften aggressiv angesichts sinkender Hash-Preise und steigender Betriebskosten.

2. Im März 2020 fiel er kurz vor dem Tief von 3.800 $ auf 0,37, was auf panische Liquidationen nach der Halbierungserwartung und einen Makroliquiditätsschock zurückzuführen war.

3. Beim Tiefststand im Juni 2022 erreichte der Indikator 0,34, was mit dem Zusammenbruch von LUNA/UST und der allgemeinen Bilanzbelastung der Bergleute übereinstimmt.

4. Die Abflüsse der Miner an den Börsen stiegen innerhalb von 7 bis 10 Tagen nach jedem dieser Messwerte unter 0,4 sprunghaft an, was die Erschöpfung der Verteilung bestätigt.

5. Diese Ereignisse traten ohne Zusammenhang mit unmittelbaren Verschiebungen des Transaktionsvolumens in der Kette auf, was die Spezifität der Metrik für das Verhalten auf der Angebotsseite unterstreicht.

Divergenzen und falsche Signale interpretieren

1. Auf einen Anstieg des Puell-Multiple von 0,42 auf 0,61 innerhalb von 12 Tagen Anfang 2021 folgte ein Preisanstieg von 40 % – es gab kein falsches Signal, da die Zuflüsse der Bergleute zu den Börsen unverändert blieben.

2. Ende 2023 konnte ein kurzer Rückgang auf 0,48 nicht gehalten werden; Der Indikator kehrte sich innerhalb von 48 Stunden um, da steigende BTC-Spot-ETF-Zuflüsse die zugrunde liegende Schwäche der Bergleute verschleierten.

3. Wenn das Puell-Multiple länger als 21 aufeinanderfolgende Tage zwischen 0,45 und 0,55 bleibt, zeigt ein historischer Präzedenzfall eine erhöhte Wahrscheinlichkeit einer anhaltenden Akkumulation statt einer sofortigen Umkehr.

4. Ein Wert unter 0,4, begleitet von einem wöchentlichen Rückgang der aktiven Mining-Adressen um mehr als 15 %, verstärkt das Tiefstsignal erheblich.

5. Divergenz zwischen Puell-Mehrfacherholung und steigenden Deviseneinlagenvolumina von unbekannten Unternehmen geht oft einer verzögerten Fortsetzung des Abwärtstrends voraus.

Datenquellen und Berechnungsnuancen

1. Der Zähler verwendet auf BTC lautende Miner-Belohnungen, die zu Echtzeit-USD/BTC-Wechselkursen umgerechnet werden, und nicht Annahmen über einen konstanten Wert.

2. Der gleitende 365-Tage-Durchschnitt des Nenners schließt Datenlücken, die nur an Wochenenden auftreten, aus – die Aggregation ganzer Kalendertage gewährleistet Kontinuität.

3. Fork-bezogene Kettenaufteilungen (z. B. Bitcoin Bargeld) werden von der Belohnungsberechnung ausgeschlossen, um die Integrität des Bitcoin-Mainnets zu wahren.

4. Auszahlungen börsengehandelter Mining-Pools werden separat gekennzeichnet und aus der Basismetrik entfernt, um Doppelzählungen zu vermeiden.

5. Echtzeitanpassungen erfolgen, wenn sich die Blocksubvention nach der Halbierung ändert, wobei sowohl Zähler als auch Nenner gleichzeitig neu kalibriert werden.

Häufige Fragen und Antworten

F: Funktioniert das Puell Multiple für Altcoins? A: Nein. Es basiert auf einem vorhersehbaren Rückgang der Blockbelohnungen und Miner-Anreizstrukturen, die einzigartig für das Konsensdesign von Bitcoin sind.

F: Können Cloud-Mining-Dienste das Puell-Multiple verzerren? A: Ja. Die aggregierte Hash-Leistung aus nicht zugeordneten Pools kann die Zuweisung von Belohnungen in der Kette verzögern und zu einer geringfügigen Verzögerung im Zähler führen.

F: Ist ein Puell-Multiple unter 0,5 immer bullisch? A: Nicht unbedingt. Wenn dies mit einem monatlichen Rückgang der aktiven Adressen um mehr als 20 % und steigenden Stablecoin-Abflüssen aus Miner-Wallets einhergeht, könnte die rückläufige Dynamik anhalten.

F: Wie oft wird das Puell Multiple aktualisiert? A: Alle 10 Minuten unter Verwendung bestätigter Blöcke, wobei der 365-Tage-Durchschnitt stündlich neu berechnet wird, um neue Datenpunkte widerzuspiegeln.