Bitcoin ボトムスのピュエル倍数を読み取る方法は? (オンチェーンメトリクス)

ピュエル倍数の定義を理解する

1. ピュエル倍数は、新しく採掘された Bitcoin の日次値を 365 日移動平均で割ることによって計算されます。

2. マイナーの短期収益と長期平均収益の比率を測定し、マイナーの収益性サイクルの尺度として機能します。

3. 0.5 未満の値は歴史的に、マイナーの極度の降伏を示しており、多くの場合、主要な Bitcoin 価格の安値と一致します。

4. 4.0 を超える値は、過剰なマイナー収益を示し、市場の最高値または急激な調整に先立つことがよくあります。

5. この指標は価格に直接依存するものではありませんが、マイニング活動による根底にあるネットワークの経済的圧力を反映しています。

過去の底値相関

1. 2018 年 11 月の底値では、ピュエル マルチプルは 0.32 に低下しました。ハッシュ価格の下落と運用コストの上昇の中で、マイナーは積極的に売却しました。

2. 2020年3月には、期待半減後のパニック清算とマクロ流動性ショックを反映して、安値3,800ドルの直前に0.37まで下落した。

3. 2022 年 6 月の安値では、この指標は 0.34 に達し、LUNA/UST の崩壊と広範なマイナーのバランスシートストレスと一致しました。

4. 取引所でのマイナーの流出は、これらの測定値が 0.4 未満になるたびに 7 ～ 10 日以内に急増し、流通の枯渇が確認されました。

5. これらのイベントは、即時のオンチェーン取引量の変化とは相関関係なく発生し、サプライサイドの行動に対する指標の特異性が強調されました。

発散と偽シグナルの解釈

1. 2021 年初頭の 12 日間でピュエル マルチプルが 0.42 から 0.61 に回復した後、価格は 40% 急騰しました。取引所へのマイナーの流入が横ばいであったため、誤ったシグナルは発生しませんでした。

2. 2023 年後半、0.48 への一時的な下落は維持できなかった。 BTC スポット ETF 流入の増加により、潜在的なマイナーの弱さが隠蔽され、指標は 48 時間以内に反転しました。

3. ピュエル倍数が 21 日以上連続して 0.45 ～ 0.55 の間に留まる場合、歴史的な前例は、即時反転ではなく持続的な蓄積の可能性が高いことを示しています。

4. 読み取り値が 0.4 を下回ると、アクティブなマイニング アドレスが週ごとに 15% を超える低下を伴い、下位シグナルが大幅に強化されます。

5.ピュエル・マルチプルの回復と未知の事業体からの為替預金量の増加との間の乖離は、多くの場合、下値継続の遅れに先行します。

データソースと計算のニュアンス

1. 分子は、一定値の仮定ではなく、リアルタイムの USD/BTC レートで換算された BTC 建てのマイナー報酬を使用します。

2. 分母の 365 日移動平均には、週末のみのデータのギャップが除外されます。完全な暦日集計により、連続性が保証されます。

3. Bitcoin メインネットの整合性を維持するために、フォーク関連のチェーン分割 (Bitcoin キャッシュなど) は報酬計算から除外されます。

4. 取引所で取引されるマイニングプールの支払いは個別にタグ付けされ、二重カウントを避けるために基本指標から削除されます。

5.ブロック補助金が半減後に変更されるとリアルタイムの調整が行われ、分子と分母の両方が同時に再調整されます。

よくある質問と回答

Q: ピュエル倍数はアルトコインにも機能しますか? A: いいえ。これは、Bitcoin のコンセンサス設計に特有の、予測可能なブロック報酬の減衰とマイナー インセンティブ構造に依存しています。

Q: クラウド マイニング サービスはピュエル倍数を歪める可能性がありますか? A: はい。帰属されていないプールからの集約されたハッシュパワーは、オンチェーンの報酬帰属を遅らせ、分子にわずかな遅れをもたらす可能性があります。

Q: ピュエル・マルチプルが 0.5 未満であれば常に強気ですか? A: 必ずしもそうとは限りません。アクティブアドレスが毎月20%以上減少し、マイナーウォレットからのステーブルコイン流出が増加すると、弱気の勢いが続く可能性があります。

Q: Puell Multiple はどれくらいの頻度で更新されますか? A: 確認されたブロックを使用して 10 分ごとに、新しいデータ ポイントを反映するために 365 日の平均が 1 時間ごとに再計算されます。