ETH 期货和永续合约有什么区别？

期货和永续 ETH 合约之间的差异

1. 传统的以太坊 (ETH) 期货合约是有时限的协议，要求买方在指定的未来日期以预定价格购买或出售 ETH。这些合约都有到期日，这意味着交易者必须在合约到期前结算、展期或平仓。

2. 相比之下，永续合约没有到期日。这使得交易者可以无限期地持有多头或空头头寸，只要他们保持足够的保证金并避免清算。这一功能使得永续合约对投机交易特别有吸引力，而无需管理展期成本。

3. 资金费率是永续合约的一个决定性特征。为了使合约价格与现货市场保持一致，交易所在多头和空头头寸之间实行定期付款。当永续合约交易价格高于现货价格时，多头支付空头费用；当低于时，空头支付多头。该机制确保价格收敛且无需到期。

4. 期货合约通常依靠实物交割或到期时现金结算的方式进行结算。它们通常反映机构级工具，可用于对冲现实世界的风险。然而，永续债券是纯粹合成的，主要是为了加密原生环境中的杠杆投机而设计的。

5、流动性结构差异较大。由于交易量增加和散户交易者的持续兴趣，币安或 Bybit 等主要交易所的永续市场往往会表现出更深的订单簿和更小的点差。除非积极展期，否则期货市场，尤其是季度期货市场，在临近到期时可能会经历流动性减少。

风险和杠杆考虑因素

1. 两种合约类型都允许高杠杆，在某些平台上有时超过 100 倍。然而，永续合约使交易者面临持续的融资费用，这些费用可能会随着时间的推移而积累，并在波动的横盘市场中侵蚀利润或扩大损失。

2. 由于期货有固定的期限，交易者面临基差风险（期货价格和现货价格之间的差异），尤其是在到期日临近时。这可以创造套利机会，但也增加了头寸管理的复杂性。

3. 两种模型都存在清算风险，但永续合约通过融资利率动态带来额外压力。在强劲的趋势市场中，单边持仓可能会导致极端的融资利率，从而有效地对多数一方征税并激励逆向交易。

4. 保证金要求因平台和合约类型而异。一些交易所对永续合约采用独立保证金，限制分配金额的损失，而期货可能会使用从整体账户净值中提取的全仓保证金系统。

5.永续合约没有到期日，这意味着交易者必须积极监控资金流出和累积成本，这在传统期货中是不可见的。这种隐藏成本可能会误导没有经验的用户，让他们相信自己在实际通过资金支付时避免了展期费用。

使用案例和市场行为

1. 机构投资者通常更喜欢在 CME 等受监管场所上市的 ETH 期货，因为它们提供审计跟踪、合规框架以及与传统投资组合的集成。这些合约充当宏观对冲和监管报告的工具。

2. 由于易于访问、24/7 可用性以及积极的零到期优惠营销，零售交易者在永续市场中占据主导地位。平台将永续合约宣传为“永远在线”的交易工具，是日内交易和波动策略的理想选择。

3. 套利者利用永续合约与现货或期货市场之间的定价差异。例如，如果永续合约的交易价格持续溢价，交易者可能会做空它并用现货 ETH 进行对冲，在等待收敛的同时赚取资金支付。

4. 由于未平仓合约集中且融资机制不透明，永续合约的市场操纵担忧更为明显。闪电崩盘或挤压可能会引发级联清算，而跨用户群的统一杠杆设置会加剧这种情况。

5.永续合约比期货更能直接反映市场情绪，充当加密货币生态系统内看涨或看跌势头的实时晴雨表。尽管结构复杂，但它们的响应能力使它们成为有价值的指标。

常见问题解答

永续合约的价格如何保持接近标的资产的价格？通过资金费率机制，在多头和空头持有者之间转移支付。如果永续价格偏离指数价格，资金费率就会调整以激励交易者使其恢复一致。

期货合约到期后还可以交易吗？不，一旦期货合约到期，它就会停止交易并进行结算。在此之前，交易者必须平仓或将头寸展期至新的合约周期。

所有交易所都对永续合约收取资金费率吗？是的，几乎所有实施永续合约的主要交易所都使用融资利率。频率各不相同，有的每 8 小时一次，有的每小时一次，但目的保持一致：将合同价格与现货价值挂钩。

为什么一些交易者更喜欢季度期货而非永续合约？季度期货消除了经常性融资成本，并提供了到期日的明确性。它们受到那些寻求可预测的时间表并与机构交易模式保持一致的人的青睐。