Was ist der Unterschied zwischen Futures und unbefristeten ETH-Kontrakten?

Unterschiede zwischen Futures und unbefristeten ETH-Kontrakten

1. Traditionelle Terminkontrakte für Ethereum (ETH) sind zeitgebundene Vereinbarungen, die den Käufer dazu verpflichten, ETH zu einem vorher festgelegten Preis an einem bestimmten Datum in der Zukunft zu kaufen oder zu verkaufen. Diese Kontrakte haben ein Ablaufdatum, was bedeutet, dass Händler ihre Positionen vor Ablauf des Kontrakts entweder abrechnen, verlängern oder schließen müssen.

2. Unbefristete Verträge hingegen haben kein Ablaufdatum. Dies ermöglicht es Händlern, ihre Long- oder Short-Positionen auf unbestimmte Zeit zu halten, solange sie über eine ausreichende Marge verfügen und eine Liquidation vermeiden. Diese Funktion macht Perpetual-Anleihen besonders attraktiv für den spekulativen Handel, ohne dass die Rollover-Kosten verwaltet werden müssen.

3. Die Finanzierungssätze sind ein bestimmendes Merkmal unbefristeter Verträge. Um den Vertragspreis an den Spotmarkt anzupassen, führen Börsen regelmäßige Zahlungen zwischen Long- und Short-Positionen durch. Wenn der ewige Handel über dem Spotpreis liegt, zahlen Long-Positionen Short-Positionen; Wenn es darunter liegt, zahlen Short-Positionen Long-Positionen. Dieser Mechanismus stellt eine Preiskonvergenz sicher, ohne dass ein Ablauf erforderlich ist.

4. Terminkontrakte basieren in der Regel auf der Abwicklung durch physische Lieferung oder Barausgleich bei Ablauf. Sie spiegeln häufig institutionelle Instrumente wider und können zur Absicherung realer Risiken eingesetzt werden. Perpetuals sind jedoch rein synthetisch und in erster Linie für die Spekulation mit Hebelwirkung in kryptonativen Umgebungen konzipiert.

5. Die Liquiditätsstruktur unterscheidet sich erheblich. Permanente Märkte an großen Börsen wie Binance oder Bybit weisen aufgrund höherer Handelsvolumina und anhaltendem Interesse von Einzelhändlern tendenziell größere Auftragsbücher und engere Spreads auf. Bei Terminmärkten, insbesondere bei vierteljährlichen Terminmärkten, kann es kurz vor dem Verfall zu einer verringerten Liquidität kommen, sofern sie nicht aktiv gerollt werden.

Risiko- und Hebelüberlegungen

1. Beide Vertragstypen ermöglichen eine hohe Hebelwirkung, die auf bestimmten Plattformen manchmal das 100-fache übersteigt. Allerdings sind Händler bei unbefristeten Verträgen laufenden Finanzierungskosten ausgesetzt, die sich im Laufe der Zeit ansammeln und in volatilen Seitwärtsmärkten Gewinne schmälern oder Verluste verstärken können.

2. Da Futures feste Laufzeiten haben, sind Händler einem Basisrisiko ausgesetzt – der Differenz zwischen Futures- und Spotpreisen – insbesondere wenn der Ablauf näher rückt. Dies kann Möglichkeiten für Arbitrage schaffen, erhöht aber auch die Komplexität im Positionsmanagement.

3. In beiden Modellen bestehen Liquidationsrisiken, doch unbefristete Anleihen sorgen durch die Dynamik der Finanzierungsraten für zusätzlichen Druck. In Märkten mit starkem Trend kann eine einseitige Positionierung zu extremen Finanzierungsraten führen, wodurch die Mehrheitsseite effektiv besteuert und Anreize für konträre Geschäfte geschaffen werden.

4. Die Margin-Anforderungen variieren je nach Plattform und Vertragstyp. Einige Börsen wenden bei Perpetuals ein isoliertes Margining an, um den Verlust auf den zugewiesenen Betrag zu begrenzen, während Futures möglicherweise Cross-Margin-Systeme verwenden, die das Gesamtkapital des Kontos abziehen.

5. Das Fehlen eines Ablaufdatums bei Perpetual-Kontrakten bedeutet, dass Händler die Mittelabflüsse und kumulierten Kosten aktiv überwachen müssen, die bei herkömmlichen Futures unsichtbar sind. Diese versteckten Kosten können unerfahrene Benutzer zu der Annahme verleiten, dass sie Rollover-Gebühren vermeiden, während sie tatsächlich durch Finanzierung bezahlen.

Anwendungsfälle und Marktverhalten

1. Institutionelle Anleger bevorzugen oft ETH-Futures, die an regulierten Handelsplätzen wie CME notiert sind, weil sie Audit-Trails, Compliance-Frameworks und Integration mit traditionellen Portfolios bieten. Diese Verträge dienen als Instrumente für Makro-Hedging und regulatorisches Reporting.

2. Einzelhändler dominieren die Perpetual-Märkte aufgrund des einfachen Zugangs, der Verfügbarkeit rund um die Uhr und der aggressiven Vermarktung von Vorteilen ohne Ablaufdatum. Plattformen fördern Perpetuals als „immer verfügbare“ Handelsinstrumente, die sich ideal für Daytrading und Swing-Strategien eignen.

3. Arbitrageure nutzen Preisunterschiede zwischen Perpetual- und Spot- oder Terminmärkten aus. Wenn beispielsweise ein Perpetuum mit einem anhaltenden Aufschlag gehandelt wird, könnten Händler es leerverkaufen und sich mit Spot-ETH absichern und so Finanzierungszahlungen erhalten, während sie auf die Konvergenz warten.

4. Bedenken hinsichtlich Marktmanipulation sind bei unbefristeten Anleihen aufgrund des konzentrierten offenen Interesses und undurchsichtiger Finanzierungsmechanismen stärker ausgeprägt. Flash-Abstürze oder -Squeezes können kaskadierende Liquidationen auslösen, die durch einheitliche Leverage-Einstellungen über alle Benutzerbasen hinweg noch verschärft werden.

5. Perpetuals spiegeln die Stimmung unmittelbarer wider als Futures und fungieren als Echtzeitbarometer für die Aufwärts- oder Abwärtsdynamik innerhalb des Krypto-Ökosystems. Ihre Reaktionsfähigkeit macht sie trotz struktureller Komplexität zu wertvollen Indikatoren.

Häufig gestellte Fragen

Wie wird der Preis eines unbefristeten Vertrags nahe am Basiswert gehalten? Durch den Finanzierungsratenmechanismus, der Zahlungen zwischen Long- und Short-Inhabern überträgt. Wenn der ewige Preis vom Indexpreis abweicht, wird der Finanzierungssatz angepasst, um Händlern einen Anreiz zu geben, ihn wieder in Einklang zu bringen.

Können Terminkontrakte nach Ablauf gehandelt werden? Nein, sobald ein Terminkontrakt sein Ablaufdatum erreicht, wird der Handel eingestellt und die Abwicklung erfolgt. Bevor dies geschieht, müssen Händler ihre Positionen schließen oder in einen neuen Vertragszyklus überführen.

Erheben alle Börsen Finanzierungsgebühren für unbefristete Anleihen? Ja, praktisch alle großen Börsen, die unbefristete Verträge implementieren, verwenden Finanzierungssätze. Die Häufigkeit variiert – einige alle 8 Stunden, andere stündlich –, aber der Zweck bleibt gleich: die Bindung des Vertragspreises an den Spotwert.

Warum bevorzugen einige Händler vierteljährliche Futures gegenüber ewigen Futures? Vierteljährliche Futures eliminieren wiederkehrende Finanzierungskosten und sorgen für Klarheit über den Ablauf. Sie werden von denjenigen bevorzugt, die vorhersehbare Zeitpläne und eine Anpassung an institutionelle Handelsmuster suchen.