什麼是無常損失？它如何影響 DeFi 中的流動性提供者？

了解去中心化金融中的無常損失

1. 當存入流動性池的資產的價值相對於在池外持有相同資產的價值發生變化時，就會發生無常損失。這種現像對於像 Uniswap 這樣的自動做市商 (AMM) 來說至關重要，其中流動性提供者 (LP) 向交易對貢獻等值的兩種代幣。

2.“無常”是指只有當LP在資產價格不平衡的情況下撤回資金時，損失才會實現。如果價格恢復到原來的比率，損失就會消失。然而，在波動的市場中，這種逆轉很少會很快發生。

3. 池中兩種資產之間的價格差異會引發無常損失。例如，如果一種代幣相對於另一種代幣大幅升值，則有限合夥人的份額構成會因套利活動而發生變化，導致升值資產的單位減少。

4. 流動性提供者受到交易費用的激勵，這可以抵消輕微的損失。然而，在價格劇烈波動的情況下，與簡單持有相比，這些費用可能無法彌補投資組合價值的貶值。

5. 智能合約協議不能保護有限合夥人免受這種風險。用戶在投入資金之前必須評估代幣對之間的波動性和歷史相關性，以避免收益意外受到侵蝕。

自動化做市商如何擴大風險敞口

1. AMM 依靠數學公式（通常是 x * y = k）來維持配對資產之間的平衡。當外部市場價格發生變化時，套利交易者會調整池的準備金以反映當前估值，從而改變有限合夥人的資產分佈。

2. 當套利者從池中購買被低估的資產時，算法會自動減少其儲備數量並增加其他資產。這種機製本質上稀釋了有限合夥人對高增長資產的敞口。

3. 在沒有直接控制的情況下頻繁進行再平衡意味著有限合夥人被動地接受分配的變化。與傳統交易所不同，沒有訂單簿或人工干預來保持預期比率。

4. 高波動性加劇了影響。即使考慮到費用收入，20% 的價格波動也可能導致明顯的無常損失，尤其是在短時間內。

5. 由於價格掛鉤，DAI/USDC 等穩定幣對的無常損失最小，這使得它們對於尋求可預測收益的保守提供商來說是更安全的選擇。

流動性提供者的風險管理策略

1. 選擇波動性較小的貨幣對可減少風險敞口。具有強相關性或類似市場行為的代幣往往會隨著時間的推移最大限度地減少不平衡，從而保持初始投資比例。

2. 定期監控泳池性能可以及早發現不良運動。一些平台提供分析儀表板，顯示估計損失與持有情況。

3. 利用 Uniswap V3 中所示的集中流動性模型，提供商可以為其存款設定價格範圍。這提高了資本效率並限制了極端波動期間的風險敞口。

4. 跨多個資金池進行多元化投資可以分散風險。將資金分配給不同的協議和資產類別可以防止過度暴露於單點故障。

5. 了解費用結構至關重要。更高的交易量會產生更多的收入，有可能抵消損失。儘管存在中等程度的無常損失，但具有持續活動的礦池通常會獎勵提供者。

常見問題解答

問：無常損失可以完全避免嗎？答：在波動較大的貨幣對中無法完全消除，但選擇穩定的資產或使用限幅倉位可以大幅降低其影響。

問：提供流動性是否一定會導致財務損失？答：不一定。費用收入往往超過輕微的失衡，特別是在大容量池中。盈利能力取決於價格穩定性和交易活動。

問：無常損失如何計算？答：它是通過比較池中資產的價值與外部持有資產的價值來衡量的，並考慮到代幣價格和累計費用的變化。

問：較新的 DeFi 平台是否正在解決這個問題？答：是的，動態費用等級、保險機制和混合聯合曲線等創新旨在減輕風險，儘管沒有一個能夠完全消除無常損失。