什么是无常损失？它如何影响 DeFi 中的流动性提供者？

了解去中心化金融中的无常损失

1. 当存入流动性池的资产的价值相对于在池外持有相同资产的价值发生变化时，就会发生无常损失。这种现象对于像 Uniswap 这样的自动做市商 (AMM) 来说至关重要，其中流动性提供者 (LP) 向交易对贡献等值的两种代币。

2.“无常”是指只有当LP在资产价格不平衡的情况下撤回资金时，损失才会实现。如果价格恢复到原来的比率，损失就会消失。然而，在波动的市场中，这种逆转很少会很快发生。

3. 池中两种资产之间的价格差异会引发无常损失。例如，如果一种代币相对于另一种代币大幅升值，则有限合伙人的份额构成会因套利活动而发生变化，导致升值资产的单位减少。

4. 流动性提供者受到交易费用的激励，这可以抵消轻微的损失。然而，在价格剧烈波动的情况下，与简单持有相比，这些费用可能无法弥补投资组合价值的贬值。

5. 智能合约协议不能保护有限合伙人免受这种风险。用户在投入资金之前必须评估代币对之间的波动性和历史相关性，以避免收益意外受到侵蚀。

自动化做市商如何扩大风险敞口

1. AMM 依靠数学公式（通常是 x * y = k）来维持配对资产之间的平衡。当外部市场价格发生变化时，套利交易者会调整池的准备金以反映当前估值，从而改变有限合伙人的资产分布。

2. 当套利者从池中购买被低估的资产时，算法会自动减少其储备数量并增加其他资产。这种机制本质上稀释了有限合伙人对高增长资产的敞口。

3. 在没有直接控制的情况下频繁进行再平衡意味着有限合伙人被动地接受分配的变化。与传统交易所不同，没有订单簿或人工干预来保持预期比率。

4. 高波动性加剧了影响。即使考虑到费用收入，20% 的价格波动也可能导致明显的无常损失，尤其是在短时间内。

5. 由于价格挂钩，DAI/USDC 等稳定币对的无常损失最小，这使得它们对于寻求可预测收益的保守提供商来说是更安全的选择。

流动性提供者的风险管理策略

1. 选择波动性较小的货币对可减少风险敞口。具有强相关性或类似市场行为的代币往往会随着时间的推移最大限度地减少不平衡，从而保持初始投资比例。

2. 定期监控泳池性能可以及早发现不良运动。一些平台提供分析仪表板，显示估计损失与持有情况。

3. 利用 Uniswap V3 中所示的集中流动性模型，提供商可以为其存款设定价格范围。这提高了资本效率并限制了极端波动期间的风险敞口。

4. 跨多个资金池进行多元化投资可以分散风险。将资金分配给不同的协议和资产类别可以防止过度暴露于单点故障。

5. 了解费用结构至关重要。更高的交易量会产生更多的收入，有可能抵消损失。尽管存在中等程度的无常损失，但具有持续活动的矿池通常会奖励提供者。

常见问题解答

问：无常损失可以完全避免吗？答：在波动较大的货币对中无法完全消除，但选择稳定的资产或使用限幅仓位可以大幅降低其影响。

问：提供流动性是否一定会导致财务损失？答：不一定。费用收入往往超过轻微的失衡，特别是在大容量池中。盈利能力取决于价格稳定性和交易活动。

问：无常损失如何计算？答：它是通过比较池中资产的价值与外部持有资产的价值来衡量的，并考虑到代币价格和累计费用的变化。

问：较新的 DeFi 平台是否正在解决这个问题？答：是的，动态费用等级、保险机制和混合联合曲线等创新旨在减轻风险，尽管没有一个能够完全消除无常损失。