什麼是 SOPR 指標？如何分析Bitcoin獲利了結？

了解 SOPR 基礎知識

1. SOPR 代表支出產出利潤率，這是一種源自鏈上交易數據的指標，用於衡量支出產出的創造價值與其當前市場價值的比率。

2. 當 SOPR 高於 1.0 時，表示所轉移的代幣是以低於當前市場價值的價格購買的，這表明已實現利潤活動。

3. SOPR 低於 1.0 表示大多數已用代幣是以高於當前水平的價格購買的－表明已實現的損失或降低行為。

4. 該指數透過排除涉及找零產出和灰塵轉移的交易來過濾噪音，僅關注具有經濟意義的變動。

5. SOPR 每天使用所有 Bitcoin 區塊的 UTXO 等級匯總數據進行計算，使其能夠抵抗操縱並反映宏觀投資者行為。

SOPR 和短期持有者行為

1. 短期持有者（STH），定義為持有 BTC 時間少於 155 天的地址，在波動性高峰期間表現出高度反應性的 SOPR 模式。

2. 2024年4月減半後，STH-SOPR跌至0.99972 ，顯示進入週期高峰附近的交易者普遍出現虧損。

3. 在 2025 年 3 月的價格調整期間，STH-SOPR 短暫跌破 0.98，標誌著自 2022 年熊市以來最深的短期損失區域之一。

4. SOPR 快速反彈至 1.0 以上往往先於大幅反彈，因為短期賣家耗盡供應且勢頭轉向吸籌。

5. STH-SOPR 讀數持續在 0.99 和 1.01 之間反映了結構性猶豫不決——既不是堅定的信念，也不是完全投降——在重大方向突破之前很常見。

長期持有者 SOPR 動態

1. 長期持有者（LTH），定義為持有 BTC 超過 155 天的人，在牛市階段將 SOPR 值始終保持在 1.15 以上。

2. 自 2025 年第一季以來，LTH-SOPR 一直保持在1.28以上，顯示該群體持續獲利且拋售壓力最小。

3. LTH-SOPR 很少跌破 1.05，即使在嚴重調整期間也是如此，這顯示出植根於成本基礎深度和策略持有模式的彈性。

4. 從歷史上看，LTH-SOPR 持續跌至 1.10 以下與長期累積週期耗盡和外匯流入增加有關。

5. 2026 年 5 月，LTH-SOPR 達到 1.34（自 2024 年 12 月以來的最高水準），同時出現創紀錄的淨流入自我託管錢包和多年高位 HODL 浪潮。

解讀跨市場週期的 SOPR

1. SOPR 接近週期頂部的高峰通常超過 1.45，隨後隨著獲利回吐加速和外匯存款激增，平均值快速回歸。

2. 2024-2026 年週期顯示 SOPR 背離有所延遲：雖然價格在 2026 年 5 月達到 111,000 美元，但 SOPR 仍低於 1.38——表明利潤實現不如之前的峰值那麼激進。

3. 跨週期分析顯示，SOPR 拐點通常滯後價格頂部 7-12 天，作為滯後但高保真度的確認訊號。

4. 在橫向盤整階段，SOPR 在 1.02 和 1.08 之間緊密振盪－反映邊際買家和紀律賣家之間的平衡。

5. 自 2017 年以來，總 SOPR 跌破 0.95 僅發生 3 次——每次都標誌著主要​​基礎期之前的最終投降事件。

常見問題解答

Q1：SOPR 是否區分交易所提現和點對點轉帳？不會。 SOPR 平等對待所有鏈上支出，無論目的地為何。它不會推斷意圖或交易對手類型 - 它僅評估收購成本與當前估值。

Q2：礦工的區塊獎勵會扭曲 SOPR 計算嗎？不會。區塊獎勵輸出不包含在 SOPR 中，因為它們沒有獲取成本； SOPR 僅評估具有可驗證輸入歷史記錄的 UTXO。

問題 3：儘管 Bitcoin 在 2025 年底提取了 40,000 美元，但為何 SOPR 仍保持在較高水平？由於該時期流通的大部分代幣都源自於 2024 年之前的累積（許多是在 20,000 美元以下購買的），因此實現結構性利潤率保持在較高水平。

Q4：SOPR 適用於山寨幣嗎？是的，但可靠性會降低。山寨幣 SOPR 面臨分散的 UTXO 模型、不一致的費用結構以及頻繁的代幣遷移，這些都損害了成本基礎的連續性。