什么是 SOPR 指标？如何分析Bitcoin获利了结？

了解 SOPR 基础知识

1. SOPR 代表支出产出利润率，这是一种源自链上交易数据的指标，用于衡量支出产出的创造价值与其当前市场价值的比率。

2. 当 SOPR 高于 1.0 时，表明所转移的代币是以低于当前市场价值的价格购买的，这表明已实现利润活动。

3. SOPR 低于 1.0 表明大多数已用代币是以高于当前水平的价格购买的——表明已实现的损失或投​​降行为。

4. 该指数通过排除涉及找零产出和灰尘转移的交易来过滤噪音，仅关注具有经济意义的变动。

5. SOPR 每天使用所有 Bitcoin 区块的 UTXO 级别汇总数据进行计算，使其能够抵抗操纵并反映宏观投资者行为。

SOPR 和短期持有者行为

1. 短期持有者（STH），定义为持有 BTC 时间少于 155 天的地址，在波动性高峰期间表现出高度反应性的 SOPR 模式。

2. 2024年4月减半后，STH-SOPR跌至0.99972 ，表明进入周期峰值附近的交易者普遍出现亏损。

3. 在 2025 年 3 月的价格调整期间，STH-SOPR 短暂跌破 0.98，标志着自 2022 年熊市以来最深的短期损失区域之一。

4. SOPR 快速反弹至 1.0 以上往往先于大幅反弹，因为短期卖家耗尽供应且势头转向吸筹。

5. STH-SOPR 读数持续在 0.99 和 1.01 之间反映了结构性犹豫不决——既不是坚定的信念，也不是完全投降——在重大方向突破之前很常见。

长期持有者 SOPR 动态

1. 长期持有者（LTH），定义为持有 BTC 超过 155 天的人，在牛市阶段将 SOPR 值始终保持在 1.15 以上。

2. 自 2025 年第一季度以来，LTH-SOPR 一直保持在1.28以上，表明该群体持续盈利且抛售压力最小。

3. LTH-SOPR 很少跌破 1.05，即使在严重调整期间也是如此，这显示出植根于成本基础深度和战略持有模式的弹性。

4. 从历史上看，LTH-SOPR 持续跌至 1.10 以下与长期积累周期耗尽和外汇流入增加有关。

5. 2026 年 5 月，LTH-SOPR 达到 1.34（自 2024 年 12 月以来的最高水平），同时出现创纪录的净流入自我托管钱包和多年高位 HODL 浪潮。

解读跨市场周期的 SOPR

1. SOPR 接近周期顶部的峰值通常超过 1.45，随后随着获利回吐加速和外汇存款激增，均值快速回归。

2. 2024-2026 年周期显示 SOPR 背离有所延迟：虽然价格在 2026 年 5 月达到 111,000 美元，但 SOPR 仍低于 1.38——表明利润实现不如之前的峰值那么激进。

3. 跨周期分析显示，SOPR 拐点通常滞后价格顶部 7-12 天，作为滞后但高保真度的确认信号。

4. 在横向盘整阶段，SOPR 在 1.02 和 1.08 之间紧密振荡——反映边际买家和纪律卖家之间的平衡。

5. 自 2017 年以来，总 SOPR 跌破 0.95 仅发生过 3 次——每次都标志着主要基础期之前的最终投降事件。

常见问题解答

Q1：SOPR 是否区分交易所提现和点对点转账？不会。SOPR 平等对待所有链上支出，无论目的地如何。它不会推断意图或交易对手类型 - 它仅评估收购成本与当前估值。

Q2：矿工的区块奖励会扭曲 SOPR 计算吗？不会。区块奖励输出不包含在 SOPR 中，因为它们没有获取成本； SOPR 仅评估具有可验证输入历史记录的 UTXO。

问题 3：尽管 Bitcoin 在 2025 年底提取了 40,000 美元，但 SOPR 为何仍保持较高水平？由于该时期流通的大部分代币都源自 2024 年之前的积累（许多是在 20,000 美元以下购买的），因此实现结构性利润率保持在较高水平。

Q4：SOPR 适用于山寨币吗？是的，但可靠性会降低。山寨币 SOPR 面临着分散的 UTXO 模型、不一致的费用结构以及频繁的代币迁移，这些都损害了成本基础的连续性。