SOPRインジケーターとは何ですか? Bitcoin の利益確定をどのように分析しますか?

SOPR の基礎を理解する

1. SOPR は Spent Output Profit Ratio の略で、オンチェーン取引データから導出された指標で、消費された生産物が作成されたときの価値と現在の市場価値の比率を測定します。

2. SOPR が 1.0 を超える場合、移動中のコインが現在の市場価値よりも低い価格で購入されたことを示し、収益活動が実現されたことを示唆します。

3. SOPR が 1.0 未満の場合は、使用済みコインの大部分が現在のレベルよりも高い価格で取得されたことを示しており、実現損失または降伏行動を示しています。

4. この指数は、経済的に意味のある動きのみに焦点を当て、小銭の出力や塵埃の移動を伴う取引を除外することでノイズを除去します。

5. SOPR は、すべての Bitcoin ブロックにわたる集計された UTXO レベルのデータを使用して毎日計算されるため、操作に耐性があり、マクロ投資家の行動を反映します。

SOPR と短期保有者の行動

1. 短期保有者 (STH) は、BTC を 155 日未満保有するアドレスとして定義され、ボラティリティの急上昇時に非常に反応性の高い SOPR パターンを示します。

2. 2024 年 4 月の半減期の後、STH-SOPR は0.99972に低下し、サイクルのピーク付近に入ったトレーダーの間で広範囲に損失が実現したことを示しています。

3. 2025 年 3 月の価格調整中に、STH-SOPR は一時的に 0.98 を下回りました。これは、2022 年の弱気市場以来最も深い短期損失ゾーンの 1 つを示しています。

4. 短期の売り手が供給を枯渇させ、勢いが蓄積に向かうため、SOPR が 1.0 を超える急速な反発は、急騰に先立って起こることがよくあります。

5. 0.99 ～ 1.01 の間で持続する STH-SOPR 測定値は、方向性が大きく崩れる前によく見られる、強い信念でも完全な降伏でもない、構造的な優柔不断を反映しています。

長期保有者の SOPR ダイナミクス

1. 長期保有者 (LTH) は、BTC を 155 日以上保有する者として定義され、強気相場局面において SOPR 値を一貫して 1.15 以上に維持します。

2. 2025 年第 1 四半期以降、LTH-SOPR は1.28を上回っており、継続的な収益性とこのコホートからの売り圧力が最小限であることを示しています。

3. LTH-SOPR は、厳しい調整中でも 1.05 を下回ることがほとんどなく、コストベースの深さと戦略的保有パターンに根ざした回復力を示しています。

4. LTH-SOPR が 1.10 を下回る継続的な低下は、歴史的に長期蓄積サイクルの枯渇と為替流入の増加と相関しています。

5. 2026 年 5 月、LTH-SOPR は 1.34 に達し、2024 年 12 月以来の最高値を記録しました。これは、セルフカストディウォレットへの記録的な純流入と数年来の高い HODL 波と一致しました。

市場サイクル全体にわたる SOPR の解釈

1. サイクルトップ付近の SOPR ピークは通常 1.45 を超え、その後、利益確定が加速し為替預金が急増するため、急速な平均反転が続きます。

2. 2024 年から 2026 年のサイクルでは、SOPR の乖離が遅れています。2026 年 5 月に価格が 111,000 ドルに達した一方で、SOPR は 1.38 未満に留まり、以前のピークほど積極的な利益実現が見られないことを示しています。

3. クロスサイクル分析では、SOPR の変曲点が価格の最高値より 7 ～ 12 日遅れていることが多く、遅れているものの忠実度の高い確認シグナルとして機能していることが明らかになりました。

4. 横向きの統合フェーズでは、SOPR は 1.02 と 1.08 の間で厳密に変動します。これは、限界的な買い手と規律ある売り手の間の均衡を反映しています。

5. 総 SOPR が 0.95 を下回ったのは 2017 年以来 3 回だけであり、いずれも主要な停泊期間に先立って決定的な降伏イベントが発生したことを示しています。

よくある質問

Q1: SOPR は取引所の出金とピアツーピア転送を区別しますか?いいえ、SOPR は宛先に関係なく、すべてのオンチェーン支出を平等に扱います。意図や取引相手のタイプを推測するものではなく、取得コストと現在の評価額を評価するだけです。

Q2: マイナーのブロック報酬によって SOPR の計算が歪む可能性がありますか?いいえ。ブロック報酬出力は取得コストがないため、SOPR から除外されます。 SOPR は、検証可能な入力履歴を持つ UTXO のみを評価します。

Q3: 2025 年後半に Bitcoin が 40,000 ドルをドローダウンしたにもかかわらず、SOPR が上昇したままなのはなぜですか?なぜなら、その期間中に移動したコインの大部分は2024年以前の蓄積に由来しており、その多くは2万ドル未満で取得されており、構造的に高い実現利益率を保っていたからである。

Q4: SOPR はアルトコインにも適用されますか?はい、ただし信頼性は低下します。アルトコイン SOPR は、細分化された UTXO モデル、一貫性のない料金体系、およびコストベースの継続性を損なう頻繁なトークン移行に悩まされています。