保險基金在加密貨幣交易所中的作用是什麼？

保險基金的目的和功能

1. 保險基金作為財務緩衝，旨在彌補抵押不足頭寸強制平倉時產生的損失。

2. 當交易者的頭寸被清算但已實現的退出價格導致相對於維持保證金要求為負資產時，它會吸收缺口。

3. 該機制可以防止交易所承擔直接損失，並保護有償付能力的用戶在波動的市場條件下免受跨保證金傳染。

4. 資金通常來自部分交易費用、清算罰款，有時還來自交易所運營商的初始資本投入。

5. 該基金獨立於用戶錢包運行，並保存在隔離的鏈上或託管地址中，並在公共儀表板上進行透明的餘額跟踪。

融資機制和透明度

1. 大多數主要衍生品交易所將20%至100%的清算罰金直接分配到保險基金，具體取決於平台政策。

2. 一些平台在其網站上發布實時保險資金餘額，每隔幾秒更新一次，允許交易者在開倉槓桿頭寸之前評估系統彈性。

3. 歷史回撤事件（例如 Bitcoin 2021 年 5 月崩盤期間的級聯清算）通過資金利用率指標公開記錄，包括峰值消耗率和恢復時間表。

4. 第三方審計師偶爾會核實基金償付能力，但此類審計仍然是自願的，並且在不同司法管轄區和交易所層級之間存在很大差異。

5. 沒有任何交易所能夠保證全額彌補所有清算缺口；該基金可能會在極端波動期間耗盡資金，從而觸發自動去槓桿化協議。

與強平引擎交互

1. 當倉位達到強平價格時，撮合引擎會嘗試以預定義滑點範圍內的最佳可用市場價格將其平倉。

2. 如果執行價格低於破產價格，由此產生的赤字將從保險基金中扣除。

3. 相反，如果執行產生超出破產價格的盈餘收益，則該超額部分將記入基金。

4、基金不參與正常的撮合，也不影響買賣價差，僅激活強平後結算。

5、其規模直接影響交易所設置強平觸發的力度；較大的資金允許更嚴格的維持保證金閾值，而不會增加系統風險。

交易者之間的風險分配

1. 所有活躍的永續期貨交易者通過常規費用應計費用隱性地向基金做出貢獻並從中受益，從而創建集體風險分擔基礎設施。

2. 套利者和做市商經常密切監控保險資金水平，當餘額低於歷史中位數時調整對沖策略。

3. 由於定價模型中包含的交易對手風險溢價增加，在資金儲備較低期間，傾向於多頭的交易者可能會面臨更高的有效資金利率。

4. 如果許多空頭頭寸同時崩潰並以急劇上漲的價格填補，空頭擠壓可能會迅速耗盡資金。

5. 基金破產不會觸髮用戶資產凍結，但可能會激活ADL（自動減倉），即按比例減少盈利交易對手的頭寸以抵消赤字。

常見問題解答

問：保險基金是否可以防止交易所破產或黑客攻擊？不。它專門涵蓋與清算相關的負資產事件，而不是託管失敗、智能合約漏洞或運營破產。

問：用戶可以從保險基金中提取資金嗎？不可以。該資金不可轉讓、不可提取，並嚴格保留用於清算結算期間的自動損失吸收。

問：保險資金是否僅以各交易對的基礎資產計價？大多數交易所為每項資產維護單獨的保險基金——BTC、ETH 和 USDT 永續合約都有專門的準備金，以避免跨資產風險。

問：按照破產價格執行清算對保險基金有何影響？在這種情況下，不會出現赤字或盈餘；該基金保持不變，因為倉位恰好在淨值跌至零時平倉。