Quel est le rôle d’un fonds d’assurance sur un échange crypto ?

Objet et fonction du fonds d’assurance

1. Le fonds d'assurance sert de tampon financier destiné à couvrir les pertes subies lors de liquidations forcées de positions sous-garantis.

2. Il absorbe le déficit lorsque la position d'un trader est liquidée mais que le prix de sortie réalisé se traduit par des capitaux propres négatifs par rapport à l'exigence de marge de maintien.

3. Ce mécanisme empêche la bourse de supporter des pertes directes et protège les utilisateurs solvables de la contagion des marges croisées dans des conditions de marché volatiles.

4. Les fonds proviennent généralement d'une partie des frais de négociation, des pénalités de liquidation et parfois des apports en capital initiaux de l'opérateur d'échange.

5. Le fonds fonctionne indépendamment des portefeuilles des utilisateurs et est détenu dans des adresses en chaîne ou de garde distinctes avec un suivi transparent des soldes sur des tableaux de bord publics.

Mécanisme de financement et transparence

1. La plupart des principales bourses de produits dérivés allouent 20 à 100 % des frais de liquidation directement au fonds d'assurance, en fonction de la politique de la plateforme.

2. Certaines plateformes publient les soldes des fonds d'assurance en temps réel sur leurs sites Web, mis à jour toutes les quelques secondes, permettant aux traders d'évaluer la résilience systémique avant d'ouvrir des positions à effet de levier.

3. Les événements historiques de retrait, tels que les liquidations en cascade lors du krach de Bitcoin en mai 2021, sont publiquement documentés avec des mesures d'utilisation des fonds, y compris les taux d'épuisement maximum et les délais de récupération.

4. Des auditeurs tiers vérifient occasionnellement la solvabilité des fonds, bien que ces audits restent volontaires et varient considérablement selon les juridictions et les niveaux de bourse.

5. Aucune bourse ne garantit une couverture complète de tous les déficits de liquidation ; le fonds peut être épuisé en cas de volatilité extrême, déclenchant à la place des protocoles de désendettement automatique.

Interaction avec le moteur de liquidation

1. Lorsqu'une position atteint son prix de liquidation, le moteur d'appariement tente de la clôturer au meilleur prix disponible sur le marché dans des bandes de glissement prédéfinies.

2. Si l'exécution a lieu à un prix inférieur au prix de la faillite, le déficit qui en résulte est déduit du fonds d'assurance.

3. À l’inverse, si l’exécution génère un produit excédentaire supérieur au prix de la faillite, cet excédent est recrédité au fonds.

4. Le fonds ne participe pas à l’appariement normal du carnet d’ordres ni n’influence les spreads bid-ask – il active uniquement le règlement post-liquidation.

5. Sa taille affecte directement l’agressivité avec laquelle la bourse définit les déclencheurs de liquidation ; des fonds plus importants permettent de resserrer les seuils de marge de maintenance sans accroître le risque systémique.

Répartition des risques parmi les traders

1. Tous les traders de contrats à terme perpétuels actifs contribuent implicitement au fonds et en bénéficient par le biais de frais de routine, créant ainsi une infrastructure collective de partage des risques.

2. Les arbitres et les teneurs de marché surveillent souvent de près les niveaux des fonds d'assurance, ajustant les stratégies de couverture lorsque les soldes tombent en dessous des médianes historiques.

3. Les traders ayant un biais acheteur peuvent être confrontés à des taux de financement effectifs plus élevés pendant les périodes de faibles réserves de fonds en raison de l'augmentation des primes de risque de contrepartie intégrées dans les modèles de tarification.

4. Les ventes à découvert peuvent rapidement épuiser le fonds si de nombreuses positions courtes s'effondrent simultanément et sont remplies à des prix en forte hausse.

5. L'insolvabilité des fonds ne déclenche pas le gel des actifs des utilisateurs, mais peut activer l'ADL (Auto-Deleveraging), où les positions des contreparties rentables sont réduites proportionnellement pour compenser les déficits.

Foire aux questions

Q : Le fonds d'assurance protège-t-il contre la faillite ou le piratage des bourses ? Non. Il couvre exclusivement les événements de capitaux propres négatifs liés à la liquidation, et non les échecs de garde, les exploits de contrats intelligents ou l'insolvabilité opérationnelle.

Q : Les utilisateurs peuvent-ils retirer de l’argent du fonds d’assurance ? Le fonds est incessible, non retirable et strictement réservé à l'absorption automatisée des pertes lors des règlements de liquidation.

Q : Le fonds d'assurance est-il libellé uniquement dans l'actif de base de chaque paire de négociation ? La plupart des bourses maintiennent des fonds d'assurance distincts par actif : les perpétuelles BTC, ETH et USDT disposent chacune de réserves dédiées pour éviter une exposition multi-actifs.

Q : Comment le fonds d'assurance est-il affecté lorsqu'une liquidation est exécutée exactement au prix de la faillite ? Dans ce scénario, aucun déficit ni excédent ne se produit ; le fonds reste inchangé puisque la position se clôture précisément au moment où les capitaux propres atteignent zéro.