做市商如何影響期貨價格？

做市商和訂單簿深度

1. 做市商在加密貨幣期貨市場的多個價格水平上持續發布買賣訂單。

2. 它們的存在顯著增加了訂單深度，減少了激進的市場訂單期間價格大幅下滑的可能性。

3.深度訂單簿允許機構交易者執行數百萬美元的合約，而不會觸發級聯清算。

4. 做市商流動性的集中撤出（例如在劇烈波動期間）可能會導致買賣價差突然擴大和價格錯位。

5. 在幣安期貨和Bybit等交易所，頂級做市商佔據了BTC和ETH永續合約報價量的40%以上。

波動事件期間的流動性供應

1. 在閃電崩盤或宏觀驅動的快速拋售期間，做市商會動態調整報價，但很少完全退出。

2. 他們的算法系統監控資金利率、基差和現貨期貨差異，以實時重新調整風險敞口。

3. 2020年3月和2022年6月，做市商將點差擴大了3-5倍，但維持雙邊報價，防止了總體流動性崩潰。

4. 一些公司採用“危機模式”參數來限制庫存偏差，迫使通過現貨或期權市場的對沖進行再平衡。

5. 這種行為引入了微妙的反饋循環：它們的對沖流量影響現貨價格，進而影響期貨公允價值計算。

資金費率套利和基差控制

1. 做市商積極套利資金費率失衡，在資金嚴重為負時持有多頭頭寸，在資金轉為正值時做空。

2.他們的持續參與壓縮了永續期貨和基礎現貨指數之間的基差，將偏差控制在狹窄的範圍內。

3. 當資金每 8 小時飆升至 0.1% 以上時，做市商會增加空方報價強度，加速均值回歸。

4. 他們的活動通過提供持續的反趨勢流動性來抑制投機勢頭，尤其是在拋物線反彈期間。

5. 交易所通過費用回扣來激勵這種行為，從而在製造商盈利能力和市場穩定性之間建立結構性一致性。

與清算引擎的互動

1. 做市商使用鏈上和交換 API 數據源監控集群清算水平，以預測級聯止損觸發因素。

2. 他們經常在主要清算牆下方積極報價，以吸收拋售壓力並獲取買賣價差收入。

3. 這創造了一種自我強化的動態：更小的點差吸引更多的槓桿交易者，增加清算密度，從而進一步獎勵做市商的干預。

4. 在 2023 年之前的 BitMEX 上，觀察到做市商將靜態買價設定為比關鍵清算區域低 0.3%，實際上起到了熔斷機制的作用。

5. 他們對清算瀑布事件的實時響應會影響價格走勢是演變成徹底的逆轉還是加速成級聯。

常見問題

問：做市商是否曾故意操縱期貨價格？做市商在嚴格的交易所監控協議下運作。故意操縱（例如欺騙或分層）可以通過時間和銷售分析來檢測，並導致帳戶立即暫停和監管處罰。

問：做市商如何對沖期貨風險？他們主要使用現貨 BTC/ETH、反向掉期、期權伽瑪倒賣和跨交易所套利。一些人部署了涉及 DeFi 借貸協議的 Delta 中性策略，以從閒置抵押品中獲取收益。

問：零售交易者可以識別訂單簿上活躍的做市商嗎？是的。跨多個價格層每 200-500 毫秒刷新一次的持久、對稱限價訂單（尤其是接近整數或資金重置時間戳）是自動化做市基礎設施的有力指標。

問：為什麼一些做市商專注於低市值山寨幣期貨？較低的競爭、較高的價差和較不復雜的監控創造了不對稱的機會。山寨幣期貨的平均價差通常比 BTC 寬 5 至 10 倍，這帶來了精確計時和延遲優勢。