什麼是對沖模式以及如何利用它來管理風險？

對沖模式定義

1. 對沖模式是加密貨幣衍生品平台中的一種交易配置，允許用戶同時持有同一資產的多頭和空頭頭寸。

2. 該模式按方向而非訂單 ID 分隔倉位，使交易者能夠獨立承受價格上漲和下跌的風險。

3. 與單向模式不同的是，單向模式開立相反倉位會平倉現有倉位，對沖模式則保留所有未平倉倉位，直至手動平倉或清算。

4. 它反映了交易所保證金引擎中嵌入的結構選擇，影響保證金的計算方式、清算觸發器的評估方式以及盈虧的報告方式。

5、幣安合約、Bybit、OKX等主流交易所的USDT本位、幣本位​​永續合約和季度合約均支持對沖模式。

風險管理機制

1. 保證金分配按倉位進行：多倉和空倉各自消耗逐倉保證金，防止波動期間自動交叉抵銷。

2. 強平獨立評估——每個倉位都有自己的維持保證金門檻和破產價格，降低級聯強平風險。

3. 交易者可以通過平衡相反頭寸的名義價值來部署Delta中性策略，有效地將投資組合價值與方向性市場噪音隔離。

4. 資金費率風險仍然是方向性的：多頭在正數時支付資金，空頭則收到資金——對沖模式不會取消兩腿之間的資金義務。

5、可非對稱調整倉位大小；例如，增加空頭敞口，同時持有較小的多頭，以表達看跌信念，但不完全放棄看漲偏見。

實際實施示例

1. 交易者以 62,000 美元的價格持有 1 BTC 多頭，並預計由於宏觀不確定性短期會下跌；他們以 61,500 美元的價格開倉 0.5 BTC 空頭，但沒有平掉原來的多頭。

2.套利者利用對沖模式鎖定現貨和期貨之間的價差：現貨買入BTC，同時做空等值永續合約名義合約，維持雙腿直至收斂。

3. 做市商進行庫存對沖——持有多頭現貨 BTC，同時做空期貨，以抵消伽瑪風險並穩定買賣價差。

4. 在 ETF 批准投機期間，交易者可能會在事件日期之前做多永續合約，同時在季度到期日做空，以隔離事件驅動的溢價衰減。

5. 投資組合經理將部分資本分配給定向押注，同時使用小規模的反向頭寸來抑制意外波動高峰期間的回撤。

保證金效率考慮因素

1. 初始保證金要求是跨方向累加的——持有 1 倍多頭和 1 倍空頭需要大約是單個 1 倍頭寸保證金的兩倍。

2、全倉保證金設置不合併跨倉位權益；即使啟用了全倉保證金，對沖模式也會強制清算邏輯中的方向分離。

3. 部分平台提供“對沖保證金模式”，雙方共享錢包餘額，但頭寸層面的保證金通知仍然不同。

4. 每條腿的未實現盈虧分別貢獻於可用保證金，這意味著只有通過手動追加保證金明確轉移，一側的收益才可以彌補另一側的損失。

5. 交易者必須分別監控兩個頭寸的槓桿比率——無論另一邊的盈利能力如何，過度槓桿化都可能引發清算。

常見問題解答

問：對沖模式是否消除了資金費率成本？不需要。每個職位都獨立獲得資金。如果利率為正，相同規模的多頭和空頭仍會產生資金淨流出。

問：建倉後可以從單向模式切換到對沖模式嗎？不會。模式選擇是賬戶級別的，並且不可逆轉，無需先平倉所有倉位。轉換需要全倉結算。

問：對沖模式是否適用於每個交易所的所有合約類型？不具有普遍性。部分交易所將套期保值模式限制為僅以USDT保證金的永續合約，不包括幣本位保證金或反向期貨。

問：對沖模式下止損單的表現是否有所不同？是的。止損市價單和止損限價單僅與目標頭寸方向相關。即使在相同的價格水平觸發，多頭止損也不會影響未平倉空頭。