永續合約和期貨合約有什麼區別？

核心結構區別

1. 永續掉期沒有到期日，只要滿足保證金要求，交易者就可以無限期地持有頭寸。

2. 期貨合約受固定結算日約束，要求在到期前平倉或展期。

3. 永續掉期沒有到期日，消除了與日曆週期相關的頭寸管理的需要。

4. 由於連續的合約到期，期貨合約本質上嵌入了時間衰減和展期收益率效應。

5. 結算機制不同：永續合約依賴於多頭和空頭之間的資金費率轉移，而期貨則根據標的資產的現貨價格或指數值在到期時進行結算。

資金機制動態

1. 永續合約的資金費率每八小時調整一次，通過定期現金流使市場價格與標的指數保持一致。

2. 無論交易者是活躍交易還是持有閒置頭寸，這些付款都會發生。

3. 資金可以是正數或負數，具體取決於永續交易價格相對於指數是溢價還是折價。

4. 期貨合約不包含經常性資金；它們的定價反映了持有成本模型，無需連續的頭寸間轉移。

5. 永續市場中持續的資金失衡往往預示著極端情緒——長期的正資金可能反映出過度的看漲槓桿，而深度的負資金則與投降設置相關。

槓桿和保證金行為

1. 永續掉期平台通常允許更高的名義槓桿級別（某些資產高達 125 倍），但須遵守動態維持保證金閾值。

2. 由於合規框架和清算所風險控制，受監管交易所的期貨合約通常將槓桿率限制在較低水平，通常為 10 倍至 50 倍。

3. 逐倉和全倉保證金模式是永續合約接口原生的，允許對清算觸發進行精細控制。

4. 期貨保證金通常按照合約規模進行標準化，並且僅在波動性高峰或交易所強制變化時進行調整。

5. 由於清算範圍收緊和實時按市值計價，永續環境中的追加保證金通知執行得更加頻繁。

市場流動性和深度

1. Bitcoin 和以太坊永續掉期在全球加密貨幣衍生品交易量中佔據主導地位，通常占主要交易場所每日名義成交量的 70% 以上。

2. 不同到期日的期貨流動性分散——近期合約深度集中，而遠期合約則因買賣價差擴大而受到影響。

3. 永續合約的訂單簿深度仍然整合在單一工具中，減少了大額入場和出場的滑點。

4.永續合約和現貨市場之間的套利通過資金驅動的激勵措施持續運作，加強了價格趨同。

5. 基於期貨的套利需要在多個到期日同步執行，並引入永續結構中不存在的基差風險。

常見問題和直接答案

問：永續合約總是精確跟踪現貨價格嗎？答：並非總是如此——由於融資利率滯後、特定於交易所的指數方法和臨時流動性錯配，會出現短期偏差。隨著時間的推移，收斂會強制執行，但不能保證逐個刻度。

問：融資利率可以長期為負值嗎？答：是的。當空方主導地位持續存在時，就會出現持續的負融資——通常是在價格大幅下跌期間，交易者積極對沖或投機進一步下跌。

問：為什麼有些交易所同時列出同一資產的永續合約和季度期貨？答：機構用戶更喜歡確定的到期日，以對沖已知的未來義務，而零售和算法交易者則青睞永續合約，以實現不間斷的風險敞口和復利策略。

問：永續合約頭寸的名義價值是靜態的嗎？答：不會。它隨著標的資產的價格和合約的報價面額而波動，例如，隨著 BTC 美元價值的變化，BTC/USD 永續合約的名義不斷重置。