永续合约和期货合约有什么区别？

核心结构区别

1. 永续掉期没有到期日，只要满足保证金要求，交易者就可以无限期地持有头寸。

2. 期货合约受固定结算日约束，要求在到期前平仓或展期。

3. 永续掉期没有到期日，消除了与日历周期相关的头寸管理的需要。

4. 由于连续的合约到期，期货合约本质上嵌入了时间衰减和展期收益率效应。

5. 结算机制不同：永续合约依赖于多头和空头之间的资金费率转移，而期货则根据标的资产的现货价格或指数值在到期时进行结算。

资金机制动态

1. 永续合约的资金费率每八小时调整一次，通过定期现金流使市场价格与标的指数保持一致。

2. 无论交易者是活跃交易还是持有闲置头寸，这些付款都会发生。

3. 资金可以是正数或负数，具体取决于永续交易价格相对于指数是溢价还是折价。

4. 期货合约不包含经常性资金；它们的定价反映了持有成本模型，无需连续的头寸间转移。

5. 永续市场中持续的资金失衡往往预示着极端情绪——长期的正资金可能反映出过度的看涨杠杆，而深度的负资金则与投降设置相关。

杠杆和保证金行为

1. 永续掉期平台通常允许更高的名义杠杆级别（某些资产高达 125 倍），但须遵守动态维持保证金阈值。

2. 由于合规框架和清算所风险控制，受监管交易所的期货合约通常将杠杆率限制在较低水平，通常为 10 倍至 50 倍。

3. 逐仓和全仓保证金模式是永续合约接口原生的，允许对清算触发进行精细控制。

4. 期货保证金通常按照合约规模进行标准化，并且仅在波动性高峰或交易所强制变化时进行调整。

5. 由于清算范围收紧和实时按市值计价，永续环境中的追加保证金通知执行得更加频繁。

市场流动性和深度

1. Bitcoin 和以太坊永续掉期在全球加密货币衍生品交易量中占据主导地位，通常占主要交易场所每日名义成交量的 70% 以上。

2. 不同到期日的期货流动性分散——近期合约深度集中，而远期合约则因买卖价差扩大而受到影响。

3. 永续合约的订单簿深度仍然整合在单一工具中，减少了大额入场和出场的滑点。

4.永续合约和现货市场之间的套利通过资金驱动的激励措施持续运作，加强了价格趋同。

5. 基于期货的套利需要在多个到期日同步执行，并引入永续结构中不存在的基差风险。

常见问题和直接答案

问：永续合约总是精确跟踪现货价格吗？答：并非总是如此——由于融资利率滞后、特定于交易所的指数方法和临时流动性错配，会出现短期偏差。随着时间的推移，收敛会强制执行，但不能保证逐个刻度。

问：融资利率可以长期为负值吗？答：是的。当空方主导地位持续存在时，就会出现持续的负融资——通常是在价格大幅下跌期间，交易者积极对冲或投机进一步下跌。

问：为什么有些交易所同时列出同一资产的永续合约和季度期货？答：机构用户更喜欢确定的到期日，以对冲已知的未来义务，而零售和算法交易者则青睐永续合约，以实现不间断的风险敞口和复利策略。

问：永续合约头寸的名义价值是静态的吗？答：不会。它随着标的资产的价格和合约的报价面额而波动，例如，随着 BTC 美元价值的变化，BTC/USD 永续合约的名义不断重置。