什麼是ADL（自動減倉）系統？為什麼你應該關心？

什麼是 ADL 系統？

1. 自動減倉（ADL）系統是加密貨幣衍生品交易所部署的一種風險緩解機制，用於管理極端市場波動並防止級聯清算期間出現系統性破產。

2. 當交易者的頭寸被清算時，交易所會嘗試針對其他用戶持有的相反頭寸進行平倉——通常是那些具有高槓桿、低保證金比率和盈利的未實現盈虧的頭寸。

3. ADL不執行隨機或基於時間的強平匹配。相反，它使用基於槓桿、利潤率和頭寸規模的優先級矩陣對交易對手進行排名。

4、這種排名確保了最“槓桿過高、利潤過高”的頭寸被優先選擇，減少了用戶群負擔分配不公平的機會。

5. 只有當保險基金不足以彌補強制平倉損失時，該系統才會啟動，作為社會化損失機制之前的最後手段。

ADL 如何優先考慮交易對手？

1、槓桿權重影響最大：50倍及以上槓桿倉位優先選擇ADL。

2. 未實現利潤百分比是相對於入場價格計算的，貢獻很大——多頭頭寸的 300% 收益使其比盈虧平衡頭寸更容易受到影響。

3. 頭寸規模對於擴大影響至關重要——較大的頭寸會吸收更多的損失，但如果不進行調整，也會增加系統性風險敞口。

4. 與逐倉保證金相比，全倉保證金的使用增加了敏感性，因為多個頭寸的權益會被匯集和暴露。

5. ADL 忽略未平倉訂單、掛起的觸發器或歷史行為 - 它僅評估激活時的實時、活躍和有利可圖的頭寸。

現實世界的 ADL 觸發器

1、2023年3月流動性危機期間，BTC價格在90秒內突然下跌40%，觸發三大交易所同時ADL。

2. 在 FTX 崩潰期間，ADL 在無力償債賬戶持有大量交易對手風險的平台上激活，迫使有償付能力的交易者部分關閉收益。

3. 單個鯨魚的 2,000 BTC 空頭頭寸清算在 8 個衍生品市場引起連鎖反應，因保險基金耗盡而調用 ADL 協議。

4. 即使沒有宏觀經濟催化劑，與錯誤 API 調用或機器人錯誤配置相關的閃存崩潰事件也會導致 ADL 參與。

5. 特定交易所的閾值各不相同：一些交易所在保險資金低於未平倉合約總額的 0.3% 時激活 ADL，另一些則使用與 5 分鐘 VWAP 偏差相關的動態波動帶。

對交易者行為的影響

1. 交易者在高 IV 時期積極降低杠桿，尤其是在 CPI 發布或美聯儲會議等重大經濟公告之前。

2. 獲利了結在關鍵阻力位附近加速——許多用戶在周末跳空之前平倉 60-80% 的獲利頭寸，以避免 ADL 風險。

3.套利者實時監控ADL排名信息，調整跨交易所的對沖，以最大限度地降低跨平台優先風險。

4. 一些機構部門現在將 ADL 概率模型嵌入到其執行算法中，為交易對手風險較高的路線分配懲罰分數。

5. 零售交易者越來越青睞負資金利率的永續合約，以在保持空頭偏見的同時保持在 ADL 的監控範圍內——因為損益下降會降低排名優先級。

常見問題解答

問：ADL是否適用於現貨交易？不會。 ADL 專門經營槓桿衍生產品，例如期貨和永續合約。現貨頭寸沒有保證金，沒有強平風險，因此不屬於自動減倉範圍。

問：我可以在激活前查看我的 ADL 優先級分數嗎？是的。大多數合規交易所都會發布實時 ADL 排名儀表板，顯示您當前的頭寸排名、槓桿百分比和利潤閾值狀態 - 所有這些均每 30 秒更新一次。

問：ADL 與社會化損失相同嗎？不會。在 ADL 耗盡符合條件的交易對手後，社會化損失會將剩餘損失分散到所有用戶的錢包中。 ADL 首先針對特定的盈利頭寸；社會化損失是一種後備機制。

問：止損單會影響 ADL 排名嗎？不會。止損是客戶端指令或交易所管理的觸發器，不會改變您的實時頭寸的槓桿、保證金比率或未實現盈虧（ADL 評估中使用的唯一指標）。