如何将您的 GBTC 股票转换为成本更低的 Bitcoin ETF？

了解 GBTC 份额转换机制

1. Grayscale Bitcoin Trust (GBTC) 作为封闭式基金运作，这意味着其股票在公开市场上以资产净值 (NAV) 的溢价或折价进行交易。与交易所交易基金不同，GBTC 不为授权参与者提供每日创建或赎回机制。

2. 从 GBTC 到成本较低的现货 Bitcoin ETF 的转换路径不是直接或自动的。投资者必须在二级市场上出售 GBTC 股票，并使用收益购买现货 Bitcoin ETF 的股票，例如 IBIT、FBTC 或 ARKB。

3. 时机起着至关重要的作用。由于 GBTC 在 2024 年 1 月转换为现货 ETF 后相对资产净值的折扣大幅扩大，许多持有者寻求在进一步侵蚀之前以有利的价格点退出头寸。

4. 执行前必须评估税务影响。出售 GBTC 会根据原始成本基础和持有期限触发资本收益或损失——短期与长期处理会影响纳税义务。

5.经纪平台支持不同。并非所有平台都允许 GBTC 与竞争 ETF 之间的无缝转账；有些在高波动时期实行结算延迟或限制某些订单类型。

流动性和执行考虑因素

1. GBTC 仍然是美国流动性最强的 Bitcoin 相关证券之一，高峰时刻日均交易量超过 10 亿美元。这种流动性支持有效退出，而零售规模的订单不会出现大幅下滑。

2. 与规模较小的 ETF 相比，做市商经常给出 GBTC 更小的价差，但 BITB 或 EZBC 等新进入者的买卖差价自推出以来已大幅缩小。

3. 大宗交易可能需要通过暗池或批发流动性提供商协商执行，以避免发出意图并影响市场。

4. 大多数美国券商均以 T+2 方式进行结算，这意味着 GBTC 销售资金可在两个工作日后用于再投资于另类 ETF。

5. 一些平台提供模拟实物转让的“交换”功能，尽管这些是内部会计工具，而不是实际的股票转换，并且仍然涉及应税处置。

费用和费用比率套利

1、GBTC转换后费用率为1.5% ，大幅高于IBIT的0.12%或FBTC的0.20% 。

2. 五年内，投资 100,000 美元的 GBTC 会产生约 7,500 美元的费用，而相同金额的 IBIT 会产生约 600 美元的费用，从而产生 6,900 美元的累计差异。

3. 费用拖累与绩效滞后相结合：由于持续的折扣，GBTC 的结构历来表现落后于基础 Bitcoin，超过规定的费用比率。

4. 交易成本——包括佣金、SEC 费用和交易所费用——必须计入转换总成本。对于大多数在线经纪商来说，每笔交易的费用很少超过 10 美元。

5. 某些 ETF 收取额外费用，例如嵌入净收益中的托管费或管理附加费，这些费用并不总是在总体费用比率中披露。

经纪商特定的转账限制

1. Fidelity 允许在 GBTC 出售后立即重新购买现货 Bitcoin ETF，但如果在该窗口内回购相同的证券，则强制执行 30 天的洗售规则。

2. Schwab 允许购买 IBIT 和 FBTC 的部分股份，从而实现精确的重新分配，而不会拖累现金，而 GBTC 只能交易全部股份。

3. Robinhood 限制 GBTC 的保证金资格，但将全额保证金待遇扩展到 IBIT 和 ARKB，从而改变了活跃交易者的杠杆动态。

4. 盈透证券不适用任何特殊限制，但会在 IRS 1099-B 表格报告中标记 GBTC 销售，并增强成本基础跟踪要求。

5. E*TRADE 需要手动发起卖出和买入订单；尽管营销语言另有暗示，但不存在自动“翻转”功能。

常见问题解答

问：我可以不出售而直接将 GBTC 股票转换为 IBIT 股票吗？答：没有。没有实物转换机制。所有转换都需要出售 GBTC 并用所得现金购买 IBIT。

问：GBTC 转换为 ETF 是否会消除其溢价/折价行为？答：不会。虽然套利机制在转换后有所改善，但由于传统投资者基础惯性和创造/赎回的结构性限制，GBTC 继续以有意义的折扣进行交易。

问：是否存在任何监管障碍阻止同时出售 GBTC 和购买 IBIT？答：联邦层面不存在这样的规定。然而，个别经纪商合规部门可能会在极端波动或系统升级期间实施临时冻结。

问：现货 Bitcoin ETF 是否持有实际 BTC 或期货合约？答：现货 Bitcoin ETF 持有由 Coinbase Custody 或 Fidelity Digital Assets 等合格机构托管的实物结算 Bitcoin，而不是合成敞口或衍生品。