Bitcoin ETF的共享創建和贖回機制如何起作用？

由授權參與者管理的Bitcoin ETF的創建和贖回機制可確保ETF的價格通過套利機會與Bitcoin的價值保持一致。

2025/04/11 07:00

Bitcoin交換交易基金（ETF）的股份創建和贖回機制是一個關鍵過程，可確保ETF的價格與Bitcoin的基本價值保持緊密相符。這種機制涉及授權參與者，這些參與者通常是大型金融機構，並且通過一系列允許創建和贖回ETF股份的步驟運作。了解此過程對於希望通過ETF獲得Bitcoin的投資者至關重要。

授權參與者的角色

授權參與者是Bitcoin ETF創建和贖回過程的關鍵參與者。這些實體，通常是大型經紀交易商或金融機構，具有直接與ETF發行人創建和贖回ETF股票的能力。它們的作用是關鍵的，因為它們有助於與基礎Bitcoin持有的淨資產價值（NAV）保持一致的ETF市場價格。

授權參與者從事創建和救贖過程，以利用套利機會。如果ETF的市場價格偏離其NAV，則授權參與者可以介入購買或出售股票，從而使價格恢復到一致性。這種機制使ETF高效且對投資者有吸引力。

創建過程

當授權參與者決定創建新股份時，Bitcoin ETF共享的創建過程開始。這通常發生在ETF的市場價格以溢價向NAV交易（提供套利機會）時發生。創建過程的展開方式如下：

• 步驟1：購買Bitcoin - 授權參與者從公開市場購買所需的Bitcoin數量。所需的Bitcoin的數量取決於ETF的創建單位大小，這是可以一次創建或兌換的指定數量的共享數量。

• 步驟2：將Bitcoin交付給ETF發行人- 一旦授權參與者獲得了必要的Bitcoin，他們便將其交付給ETF發行人的託管人。該保管人負責代表ETF安全地持有Bitcoin。

• 步驟3：接收ETF股票- 為了換取Bitcoin，ETF發行人創建並將相應的ETF股份提供給授權參與者。然後，這些股票通常在公開市場上出售，有助於增加ETF股票的供應，並可能使市場價格更接近NAV。

贖回過程

贖回過程是創建過程的逆轉，並在ETF的市場價格以與其NAV折扣價交易時發生。以下是救贖過程的工作方式：

• 步驟1：退貨ETF股票- 授權參與者將指定數量的ETF股票退還給ETF發行人。該數字必須與贖回單位大小相匹配，該數字通常與創建單位大小相同。

• 步驟2：接收Bitcoin - 為了換取返回的ETF股票，ETF發行人指示其託管人將Bitcoin的相應金額轉移回授權參與者。

• 步驟3：出售Bitcoin - 授權參與者可以在公開市場上出售收到的Bitcoin。此行動有助於減少ETF股票的供應，從而使市場價格更接近NAV。

對市場價格的影響

創建和贖回機制對Bitcoin ETF的市場價格有直接影響。當ETF的市場價格高於其NAV時，授權參與者可以創建新的股票，增加供應並將價格降低。相反，當市場價格低於NAV時，授權參與者可以兌換股票，減少供應並提高價格。這種連續的過程有助於使ETF的市場價格與基礎的價值緊密保持一致Bitcoin。

套利的重要性

套利是創造和救贖機制背後的推動力。授權參與者進行套利，以從ETF的市場價格與其NAV之間的價格差異中獲利。通過創建或贖回共享，它們有助於糾正這些差異，確保ETF仍然對Bitcoin的價值保持有效，準確的反映。

由於市場效率低下，例如流動性或信息的差異，出現了套利機會。授權參與者使用複雜的交易策略和技術來迅速識別和利用這些機會。他們的行動不僅使自己受益，而且有助於Bitcoin ETF市場的整體效率和穩定性。

保管人的角色

保管人通過代表ETF安全地持有Bitcoin，在創建和救贖過程中起著至關重要的作用。保管人的職責包括：

• 安全存儲- 確保Bitcoin以安全可靠的方式存儲，通常使用冷藏解決方案來防止黑客入侵和盜竊。

• 轉移- 促進在創建和贖回過程中授權參與者和ETF發行人之間Bitcoin的轉移。

• 記錄保存- 保持所有Bitcoin交易和持有的準確記錄，以確保透明度和遵守監管要求。

託管人的作用對於維持Bitcoin ETF的完整性和安全性至關重要，因為保管人的任何問題都可能對ETF的運營和投資者的信心產生重大影響。

常見問題

問：個人投資者可以參與Bitcoin ETF的創建和贖回過程？

答：不，個人投資者無法直接參與創建和贖回過程。此過程保留給授權參與者，他們通常是具有必要的基礎設施和資源來從事這些活動的大型金融機構。

問：創建和救贖過程多久發生一次？

答：創建和救贖過程的頻率可能會因市場條件和套利機會水平而有所不同。在高度流動的市場中，該過程每天可能發生多次，而在較少的流動市場中，這種過程的發生頻率可能​​較低。

問：如果保管人未能獲得Bitcoin持有量，會發生什麼？

答：如果保管人未能確保Bitcoin持股，則可能會給ETF及其投資者帶來巨大損失。為了減輕這種風險，ETF發行人通常會採取強大的安全措施選擇知名且成熟的保管人。

問：創建和贖回過程可以影響Bitcoin的總價格？

答：創建和贖回過程主要影響Bitcoin ETF的價格，而不是Bitcoin的整體價格。但是，大規模的創造或救贖活動可能會影響市場中Bitcoin的需求和供應動態，從而間接影響其價格。