Bitcoin ETFの株式作成および償還メカニズムはどのように機能しますか？

認定参加者が管理するBitcoin ETFの作成および償還メカニズムにより、ATFの価格は、アービトラージの機会を通じてBitcoinの価値と一致します。

2025/04/11 07:00

Bitcoin Exchange Traded Fund（ETF）の株式作成と償還メカニズムは、ETFの価格がBitcoinの基礎となる価値と密接に整合することを保証する重要なプロセスです。このメカニズムには、通常、大規模な金融機関である認可された参加者が含まれ、ETF株式の作成と償還を可能にする一連のステップを通じて機能します。このプロセスを理解することは、ETFを介してBitcoinにさらされることを検討している投資家にとって不可欠です。

認可された参加者の役割

認定参加者は、Bitcoin ETFの作成および償還プロセスの主要なプレーヤーです。これらのエンティティ（通常は大規模なブローカーディーラーまたは金融機関）は、ETF発行者と直接ETF株式を作成および引き換えることができます。彼らの役割は、ETFの市場価格を基礎となるBitcoin保有の純資産価値（NAV）に沿って維持するのに役立つため、極めて重要です。

認可された参加者は、アービトラージの機会を活用するために、作成と償還プロセスに従事します。 ETFの市場価格がNAVから逸脱している場合、承認された参加者は株式を売買するために介入して、価格を調整することができます。このメカニズムは、ETFを投資家にとって非常に効率的で魅力的なものにするものです。

作成プロセス

Bitcoin ETF株式の作成プロセスは、認可された参加者が新しい株式を作成することを決定したときに始まります。これは通常、ETFの市場価格がNAVのプレミアムで取引されており、裁定取引の機会を提示したときに起こります。作成プロセスの展開方法は次のとおりです。

• ステップ1：購入Bitcoin - 認可された参加者は、オープンマーケットから必要な量のBitcoinを購入します。必要なBitcoinの量は、ETFの作成ユニットサイズによって決定されます。これは、一度に作成または引き換えられる株式の指定数です。

• ステップ2：BitcoinをETF発行者に配信します- 認可された参加者が必要なBitcoinを取得したら、ETF発行者のカストディアンに配信します。このカストディアンは、ETFに代わってBitcoinを安全に保持する責任があります。

• ステップ3：ETF株式を受け取る- Bitcoinと引き換えに、ETF発行者は、対応するETF株式を認定参加者に作成および配信します。これらの株式は通常、公開市場で販売され、ETF株式の供給の増加に役立ち、市場価格をNAVに近づける可能性があります。

償還プロセス

償還プロセスは作成プロセスの逆であり、ETFの市場価格がNAVの割引で取引されているときに発生します。償還プロセスの仕組みは次のとおりです。

• ステップ1：ETF株式を返す- 認可された参加者は、指定された数のETF株式をETF発行者に返送します。この数値は、通常、作成ユニットサイズと同じであるredいユニットのサイズと一致する必要があります。

• ステップ2：受信Bitcoin - 返されたETF株式と引き換えに、ETF発行者は、対応する量のBitcoinを認可された参加者に戻すようにカストディアンに指示します。

• ステップ3：販売Bitcoin - 認定された参加者は、オープンマーケットで受信したBitcoinを販売できます。このアクションは、ETF株式の供給を減らすのに役立ち、潜在的に市場価格をNAVに近づけることができます。

市場価格への影響

作成および償還メカニズムは、Bitcoin ETFの市場価格に直接影響を与えます。 ETFの市場価格がNAVよりも高い場合、認定された参加者は新しい株式を作成し、供給を増やし、価格を押し下げることができます。逆に、市場価格がNAVよりも低い場合、承認された参加者は株式を償還し、供給を減らし、価格を押し上げることができます。この継続的なプロセスは、ETFの市場価格を基礎となるBitcoinの価値と密接に整合するのに役立ちます。

アービトラージの重要性

アービトラージは、作成および償還メカニズムの背後にある原動力です。認定された参加者は、ETFの市場価格とそのNAVの間の価格の矛盾から利益を得るためにアービトラージに従事しています。株式を作成または償還することにより、これらの矛盾を修正するのに役立ち、ETFがBitcoinの価値を効率的かつ正確に反映したままであることを保証します。

アービトラージの機会は、流動性や情報の違いなど、市場の非効率性により発生します。認定された参加者は、洗練された取引戦略とテクノロジーを使用して、これらの機会を迅速に特定して活用します。彼らの行動は自分自身に利益をもたらすだけでなく、Bitcoin ETF市場の全体的な効率と安定性にも貢献しています。

カストディアンの役割

カストディアンは、ETFに代わってBitcoinを安全に保持することにより、作成とredいプロセスにおいて重要な役割を果たします。カストディアンの責任は次のとおりです。

• セキュアストレージ- Bitcoinが安全で信頼できる方法で保存され、ハッキングや盗難から保護するためにコールドストレージソリューションを使用することがよくあります。

• 転送- 作成および償還プロセス中に、認可された参加者とETF発行者との間のBitcoinの転送を促進します。

• 記録保持- すべてのBitcoinトランザクションと保有物の正確な記録を維持し、規制要件の透明性とコンプライアンスを確保します。

カストディアンの役割は、Bitcoin ETFの整合性とセキュリティを維持するために不可欠です。カストディアンの問題は、ETFの運用と投資家の信頼に大きな意味を持つ可能性があるためです。

よくある質問

Q：個々の投資家は、Bitcoin ETFの作成と償還プロセスに参加できますか？

A：いいえ、個々の投資家は、作成および償還プロセスに直接参加することはできません。このプロセスは、これらの活動に従事するために必要なインフラストラクチャとリソースを備えた大規模な金融機関である認可された参加者のために予約されています。

Q：作成および償還プロセスはどのくらいの頻度で発生しますか？

A：作成および償還プロセスの頻度は、市場の状況と裁定の機会のレベルによって異なります。非常に流動的な市場では、このプロセスは1日に複数回発生する可能性がありますが、流動性の低い市場では、それほど頻繁に発生する可能性があります。

Q：カストディアンがBitcoin保有を確保できない場合はどうなりますか？

A：カストディアンがBitcoin保有を確保できない場合、ETFとその投資家にとって大きな損失につながる可能性があります。このリスクを軽減するために、ETF発行者は通常、堅牢なセキュリティ対策を備えた評判の良いカストディアンを選択します。

Q：作成と償還プロセスは、Bitcoinの全体的な価格に影響を与えることができますか？

A：作成と償還プロセスは、主にBitcoin ETFの価格に影響し、Bitcoinの全体的な価格ではありません。ただし、大規模な作成または償還活動は、市場におけるBitcoinの需要と供給のダイナミクスに潜在的に影響を与え、間接的に価格に影響を与える可能性があります。