Bitcoin ETF的共享创建和赎回机制如何起作用？

由授权参与者管理的Bitcoin ETF的创建和赎回机制可确保ETF的价格与Bitcoin通过套利机会的价值保持一致。

2025/04/11 07:00

Bitcoin交换交易基金（ETF）的股份创建和赎回机制是一个关键过程，可确保ETF的价格与Bitcoin的基本价值保持紧密相符。这种机制涉及授权参与者，这些参与者通常是大型金融机构，并且通过一系列允许创建和赎回ETF股份的步骤运作。了解此过程对于希望通过ETF获得Bitcoin的投资者至关重要。

授权参与者的角色

授权参与者是Bitcoin ETF创建和赎回过程的关键参与者。这些实体，通常是大型经纪交易商或金融机构，具有直接与ETF发行人创建和赎回ETF股票的能力。它们的作用是关键的，因为它们有助于与基础Bitcoin持有的净资产价值（NAV）保持一致的ETF市场价格。

授权参与者从事创建和救赎过程，以利用套利机会。如果ETF的市场价格偏离其NAV，则授权参与者可以介入购买或出售股票，从而使价格恢复到一致性。这种机制使ETF高效且对投资者有吸引力。

创建过程

当授权参与者决定创建新股份时，Bitcoin ETF共享的创建过程开始。这通常发生在ETF的市场价格以溢价向NAV交易（提供套利机会）时发生。创建过程的展开方式如下：

• 步骤1：购买Bitcoin - 授权参与者从公开市场购买所需的Bitcoin数量。所需的Bitcoin的数量取决于ETF的创建单位大小，这是可以一次创建或兑换的指定数量的共享数量。

• 步骤2：将Bitcoin交付给ETF发行人- 一旦授权参与者获得了必要的Bitcoin，他们便将其交付给ETF发行人的托管人。该保管人负责代表ETF安全地持有Bitcoin。

• 步骤3：接收ETF股票- 为了换取Bitcoin，ETF发行人创建并将相应的ETF股份提供给授权参与者。然后，这些股票通常在公开市场上出售，有助于增加ETF股票的供应，并可能使市场价格更接近NAV。

赎回过程

赎回过程是创建过程的逆转，并在ETF的市场价格以与其NAV折扣价交易时发生。以下是救赎过程的工作方式：

• 步骤1：退货ETF股票- 授权参与者将指定数量的ETF股票退还给ETF发行人。该数字必须与赎回单位大小相匹配，该数字通常与创建单位大小相同。

• 步骤2：接收Bitcoin - 为了换取返回的ETF股票，ETF发行人指示其托管人将Bitcoin的相应金额转移回授权参与者。

• 步骤3：出售Bitcoin - 授权参与者可以在公开市场上出售收到的Bitcoin。此行动有助于减少ETF股票的供应，从而使市场价格更接近NAV。

对市场价格的影响

创建和赎回机制对Bitcoin ETF的市场价格有直接影响。当ETF的市场价格高于其NAV时，授权参与者可以创建新的股票，增加供应并将价格降低。相反，当市场价格低于NAV时，授权参与者可以兑换股票，减少供应并提高价格。这种连续的过程有助于使ETF的市场价格与基础的价值紧密保持一致Bitcoin。

套利的重要性

套利是创造和救赎机制背后的推动力。授权参与者进行套利，以从ETF的市场价格与其NAV之间的价格差异中获利。通过创建或赎回共享，它们有助于纠正这些差异，确保ETF仍然对Bitcoin的价值保持有效，准确的反映。

由于市场效率低下，例如流动性或信息的差异，出现了套利机会。授权参与者使用复杂的交易策略和技术来迅速识别和利用这些机会。他们的行动不仅使自己受益，而且有助于Bitcoin ETF市场的整体效率和稳定性。

保管人的角色

保管人通过代表ETF安全地持有Bitcoin，在创建和救赎过程中起着至关重要的作用。保管人的职责包括：

• 安全存储- 确保Bitcoin以安全可靠的方式存储，通常使用冷藏解决方案来防止黑客入侵和盗窃。

• 转移- 促进在创建和赎回过程中授权参与者和ETF发行人之间Bitcoin的转移。

• 记录保存- 保持所有Bitcoin交易和持有的准确记录，以确保透明度和遵守监管要求。

托管人的作用对于维持Bitcoin ETF的完整性和安全性至关重要，因为保管人的任何问题都可能对ETF的运营和投资者的信心产生重大影响。

常见问题

问：个人投资者可以参与Bitcoin ETF的创建和赎回过程？

答：不，个人投资者无法直接参与创建和赎回过程。此过程保留给授权参与者，他们通常是具有必要的基础设施和资源来从事这些活动的大型金融机构。

问：创建和救赎过程多久发生一次？

答：创建和救赎过程的频率可能会因市场条件和套利机会水平而有所不同。在高度流动的市场中，该过程每天可能发生多次，而在较少的流动市场中，这种过程的发生频率可能​​较低。

问：如果保管人未能获得Bitcoin持有量，会发生什么？

答：如果保管人未能确保Bitcoin持股，则可能会给ETF及其投资者带来巨大损失。为了减轻这种风险，ETF发行人通常会采取强大的安全措施选择知名且成熟的保管人。

问：创建和赎回过程可以影响Bitcoin的总价格？

答：创建和赎回过程主要影响Bitcoin ETF的价格，而不是Bitcoin的整体价格。但是，大规模的创造或救赎活动可能会影响市场中Bitcoin的需求和供应动态，从而间接影响其价格。